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由 Felix Martinez 于 2023 年 1 月 15 日发布
加拿大帝国商业银行 (CM) 已连续 12 年支付不断增加的股息。 CM 的股价自 2022 年 1 月的高点以来下跌了 40%。以目前的价格计算，该公司股票看起来具有吸引力。
股价的大幅下跌和股息的持续增加导致 CM 的股息收益率显着增加。 该公司目前拥有 5.8% 的高股息收益率。 必须深入研究公司的财务状况，以确定银行是否能够维持这一红利。
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本文将分析加拿大帝国商业银行（CM）。
商业概览
加拿大帝国商业银行是一家全球性金融机构，为个人、小型企业、公司和机构客户提供银行和其他金融服务。 CIBC 专注于加拿大市场。 该银行成立于 1961 年，总部位于加拿大多伦多。 该银行以加元报告其收益。
CIBC 于 2022 年 12 月 1 日公布了其 2022 财年第四季度的收益结果。与 2021 财年第四季度相比，其收入增长了 6%，达到 53.88 亿加元。不幸的是，信贷损失准备金 (PCL) 增加（增加 3.58 亿加元）和非利息支出增加（上涨 11%）拖累收益。
调整后净收入下降 17% 至 13.08 亿加元。 调整后的每股收益（“EPS”）也下降了 17% 至 1.39 加元。 由于不利的经济前景，PCL 增加。 不过，投资者不必太过惊慌，因为贷款损失率仍然很低，仅为 0.16%。 该银行调整后的股本回报率（“ROE”）为 11.2%，低于一年前的 14.7%。
该银行的资本状况保持稳定，普通股一级资本比率为 11.7%，而一年前为 12.4%。 CIBC 整个财年的业务业绩喜忧参半。 加拿大个人和商业银行部门调整后的净收入下降 4% 至 23.96 亿加元，加拿大商业银行和财富管理部门调整后的净收入增加 14% 至 18.95 亿加元，但较小的美国商业银行和财富管理部门调整后净收入下降 17% 至 8.1 亿加元，资本市场部门调整后的净收入增长 3% 至 19.08 亿加元。
总体而言，在 2022 财年，调整后的每股收益下降 2% 至 7.05 加元，折算为 5.25 美元。 它还将季度股息提高 2.4% 至每股 0.85 加元。 我们对 2023 年每股收益的初始估值为 5.20 美元。
资料来源：投资者介绍
增长前景
2022 年 5 月，该银行股票进行了二换一的股票拆分，这就是其 EPS 和每股股息在 2022 年显得低得多的原因。股票拆分不会改变股票的估值。
加拿大银行的中期目标是调整后的每股收益每年增长 5-10%。 然而，由于美元和加元之间的汇率波动，其收益和股息一直起伏不定。
从 2013 年到 2022 年，该银行以美元计算的 EPS 和 DPS 每年增长 2.7% 和 3.4%。 此外，从 2017 年到 2022 年，其 EPS 和 DPS 增长率分别为 4.0% 和 5.4%。
随着加拿大和美国加息，我们预计 2022 年和 2023 年的贷款增长率为 4%，远低于 2022 年，因为我们预测经济增长将放缓。 我们看到信贷成本正常化，净冲销在 2023 年和 2024 年增加，因为我们预测到 2023 年底会出现轻微衰退。
资料来源：投资者介绍
有竞争力的优势
CIBC 不是加拿大主要市场中最大的银行，因为它是第五大银行，在美国也不是。这不一定是逆风，因为两个银行市场都足够大，可以容纳不同的参与者。
由于专注于消费银行业务，尤其是通常在加拿大投保的抵押贷款，与其他银行相比，CIBC 的投资组合风险相对较低。 它在上次金融危机中的表现并不好，但不像许多北美同行那样灾难性。
该公司在其国内业务中没有领先的市场份额，限制了它的一些成本优势。 它有与投资和贷款决策不当相关的较高信贷成本的历史。
股息分析
公司支付 0.63 美元的季度股息，该股息在过去 12 年中一直在增长。 公司的 5 年股息增长率为 4.8%。 以目前的股价计算，中移动的股息收益率高达 5.6%，高于其 2.4% 的五年平均水平。
根据我们对 2023 年每股盈利 5.09 美元的估计，该公司预计将支付约 50.6% 的股息收益。 虽然这不是一个高支付率，但它比公司过去支付的要多得多。 过去，该公司的股息支付率通常很低，只有 40%。 目前，股息似乎没有受到威胁。
我们目前预计未来五年每年约 4% 的盈利增长可观，这将继续帮助公司增加股息。
最后的想法
加拿大帝国商业银行是一家优质银行，多年来已被证明是一支出色的股息增长股票。 目前的股息收益率和估值具有吸引力，我们预计公司未来五年的年回报率将超过 12%。
12%的年回报率将来自5.8%的股息、4%的五年盈利增长率以及约3.7%的PE扩张。
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