高红利50：Compass Diversified

Samuel Smith 于 2023 年 1 月 18 日发布

Compass Diversified (CODI) 是一只具有吸引力的股息股票，目前提供近 5% 的股息收益率，同时具有诱人的估值和强劲的长期增长前景。

它是我们数据库中的高收益股票之一。

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在本文中，我们将分析Compass Diversified的前景。

商业概览

Compass Diversified Holdings 是一家专门从事中间市场收购的私募股权公司。 中间市场被宽泛地定义为所有者收入在 1000 万至 5 亿美元之间的企业。 Compass Diversified 于 2006 年上市，从那时起，它已发展成为一家年收入约为 22 亿美元的公司。 公司购买小公司的控股权并无限期持有。 Compass Diversified Holdings 最多时拥有大约十家不同的子公司，但投资组合会定期发生变化。

资料来源：投资者介绍

Compass Diversified Holdings 在 11 月份公布了其最新的季度收益结果。 该公司宣布，本季度总收入为 6 亿美元，比 Compass Diversified 去年同期的收入高出 22%。 该公司轻松超过了收入预期 5000 万美元。

Compass Diversified 在本季度能够产生 9800 万美元的调整后 EBITDA，同比增长 27%。 Compass Diversified Holdings 的非 GAAP 每股收益为 0.67 美元，但利润通常不能反映公司产生现金流的能力。 Compass Diversified 产生的现金流量通常高于其报告的净利润，有时甚至为负。

对于 2022 年，Compass Diversified 已将其 EBITDA 指导范围增加到 4.6 亿美元至 4.7 亿美元，远高于 2021 年产生的 3.3 亿美元的 EBITDA。在出于税收目的将其公司从合伙企业转变为 C-Corporation 之后（它现在发布 1099 税表而不是 K-1 税表），Compass Diversified 今年将股息削减了 31%，使派息达到每季度 0.25 美元，或每年 1 美元。

增长前景

Compass Diversified 的增长战略专注于在未来 5-7 年内产生 10 亿美元的 EBITDA。 它有三个主要的增长动力来实现这一目标。

资料来源：投资者介绍

首先，它计划继续改造和改进其现有投资组合中的业务，以有机地推动 EBITDA 的增长。 它旨在通过专注于优质、高度差异化的品牌、利用不断变化的经济因素和强劲的消费者需求、进行战略性附加收购和高回报增长的资本支出来实现这一目标。

其次，它计划继续收购适合其当前平台的新业务，继续关注高端、高度差异化的品牌，管理层认为这些品牌有机会继续进行增值投资，并有机会进一步推动 EBITDA 大幅增长。

最后，它正在采取初步步骤，推出更具防御性的医疗保健垂直领域，它相信这将为其在整个商业周期中提供更平衡的现金流状况。 Compass Diversified 特别看好医疗保健，因为它享有有利的人口统计指标，而且该公司已经相信它有一些引人注目的目标，这些目标与 Compass Diversified 的收购概况一致。 与此同时，它聘请了 Kurt Roth 担任其医疗保健垂直主管。 他带来了 25 年的行业经验，有望提供必要的专业知识，在这个新的垂直领域推动强大的价值。

有竞争力的优势

与大多数同行相比，Compass Diversified 的基础子公司主要受益于通过其所有者 Compass Diversified 获得的优势和资本成本。 与此同时，Compass Diversified 受益于其获得永久资本的机会，这使其能够对其投资采取非常长期的方法。 这使它能够耐心地部署资本，经受住短期市场扭曲，并在一些竞争对手被淘汰出局时迅速采取行动。

此外，其多样化且不相关的资产组合以及相当大的规模使其具有较低的总体资本成本和更高的风险调整后总回报。 最后，通过与股东紧密结合，它有充分的动力提供卓越的长期总回报。 特别是，管理层在母公司层面为收购提供资金，并将其奖励费用与公司的投资回报挂钩。 因此，Compass Diversified 与股东一起承担风险和回报。

股息分析

Compass Diversified 最近宣布出售其 Advanced Circuits 业务并使用出售所得来偿还其循环信贷额度的债务，从而加强了其股息安全性。 这提高了其杠杆率和流动性状况，使其能够抵御今年可能发生的任何经济衰退。

此外，其股息被现金流很好地覆盖。 Compass Diversified 预计 2022 财年每股现金流为 2.40 美元，相当于每股 1.00 美元股息的 2.4 倍。 结合其许多基础业务的强劲增长势头以及预期向医疗保健垂直领域的扩张，Compass Diversified 应该能够在未来多年内支付股息，前提是它不会过度杠杆化自己进行收购。

也就是说，投资者应该记住，Compass Diversified 不太可能在未来增加股息，因为它喜欢利用保留的现金流来投资新的增长项目和收购。

最后的想法

Compass Diversified 是一只引人注目的高收益股息股票，因为其具有吸引力的业务组合、产生有吸引力的投资回报的良好记录，以及通过有机增长和战略收购相结合的可观增长前景。

因此，投资者不应将其视为股息增长型股票，而应将其视为同时提供强劲长期现金流和内在价值增长的股息型股票。

总体而言，我们认为 Compass Diversified 提供了具有吸引力的风险回报状况，可能会在未来许多年为投资者提供丰厚的收入和总回报。

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