高股息 50：AT&T Inc.

由 Quinn Mohammed 于 2023 年 1 月 19 日更新

在经历了连续 36 年的强劲股息增长后，AT&T 在 2021 年支付了与 2020 年相同的股息。这标志着其股息增长趋势的结束，随后该公司在剥离其媒体业务后将股息削减了 47% 2022 年年中。

尽管在 2022 年削减了股息，但按最近的股价计算，该公司今天的收益率高达 5.7%。 这种高收益率可能有助于缓解通货膨胀对当前投资组合构成的挑战。

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在本文中，我们将分析电信巨头 AT&T Inc. (T)。

商业概览

AT&T 是一家领先的电信公司，提供广泛的服务，包括无线、宽带和电视。 该公司由两个运营部门组成。

首先，AT&T Communications 通过移动和宽带提供通信和娱乐服务。 该部门为超过 1 亿美国客户和近 300 万企业客户提供服务。 2021 年，该部门创造了 1147 亿美元的收入。

其次是 AT&T 拉丁美洲分部，为墨西哥的消费者和企业提供移动服务。 拉丁美洲部分在 2021 年创造了 54 亿美元的收入。但是，需要注意的是，该公司在 2021 年 11 月中旬出售了 Vrio 视频业务，该业务占该时期 54 亿美元中的 27 亿美元。

AT&T 是市值 1400 亿美元的大盘股。 公司连续多年产生稳定的利润和强劲的现金流。

2022 年 4 月 8 日，AT&T 完成了对 WarnerMedia 的分拆，成立了新公司 Warner Bros. Discovery (WBD)。 AT&T 股东每持有 1 股 AT&T 可获得 0.241917 股 WBD 股份。

2022 年 10 月 20 日，AT&T 公布了 2022 年第三季度的业绩。 本季度，由于 2021 年 7 月 US Video 的分离，该公司的持续经营收入为 300 亿美元，比 2021 年第三季度的 313 亿美元下降了 -4.1%。在调整后的基础上，每股收益为 0.68 美元与去年同期的 0.66 美元相比。

资料来源：投资者介绍

AT&T 的净债务为 1,311 亿美元，该公司第三季度末的净债务与 EBITDA 之比为 3.22 倍。

AT&T 还提供了 2022 年展望。 该公司预计全年调整后每股收益至少为 2.50 美元。

增长前景

AT&T 是一家庞大的企业，根据大数法则，公司发展非常缓慢。

除了其他补强收购外，该公司还举债为收购提供资金，例如 2015 年的 DirecTV 和 2018 年的时代华纳。 偿还这笔巨额的累积债务给公司带来了损失，并阻止了它本可以投资于其主要业务电信的尽可能多的投资。

资料来源：投资者介绍

AT&T 预计在未来几年对其电信业务进行大量资本投资。 在 2022 年和 2023 年，公司预计资本投资将超过 200 亿美元。 然而，从 2024 年开始，随着公司超过 5G 和光纤资本投资的高峰期，这些投资应该会减少。

分拆后的 AT&T 现在是一家更简单、更专注的公司，其目标是成为美国最好的宽带提供商。 这个名称将根据其以光纤为基础的网络来命名。 通过其光纤扩展计划，该公司预计到 2025 年底将支持超过 3000 万个光纤位置。

公司将通过分红后的自由现金流减少净债务来加强资产负债表。 AT&T 仍然相信，到 2023 年底，它可以将净债务与调整后 EBITDA 的比率降至 2.5 倍。在分离媒体业务后，AT&T 重新关注电信将受益于它不再需要投资无线网络这一事实基础设施和媒体资产。

对于 2022 年和 2023 年，该公司预计收入将实现中低个位数增长，因为它会适应公司的新结构。 增长将来自无线服务收入和宽带收入的增长。 此外，该公司有望在 2022 年底之前实现 60 亿美元的运营成本节约目标中的 40 亿美元以上，这实际上将推动未来几年调整后 EBITDA 的增长。

竞争优势与衰退表现

AT&T 凭借其在各个重要行业的稳固地位而具有竞争优势。 该公司还经营抗衰退业务。 AT&T 享有稳定的需求，因为大多数消费者需要他们的宽带和无线服务，即使在经济衰退期间也是如此。

大萧条期间 AT&T 的每股收益如下：

• 2007 年每股收益：2.76 美元
• 2008 年每股收益：2.16 美元
• 2009 年每股收益：2.12 美元
• 2010 年每股收益：2.29 美元

AT&T 在大萧条期间经历了一些收益下降，但该公司仍然保持高利润。 这使其能够在整个时间段及以后继续增加股息。 AT&T 超过了经济衰退前的盈利水平，但一直持续到 2016 年。尽管如此，该公司支付的股息在过去十年中得到了很好的覆盖。

在 COVID-19 大流行的 2020 年，该业务表现良好。 尽管许多企业因大流行而面临巨大挑战，但 AT&T 产生了强劲的现金流，派息率低于 70%。 在高通胀和利率上升导致的当前经济低迷时期，AT&T 的股息似乎坚如磐石。

股息分析

在收购时代华纳之后，AT&T 在有效增加股息方面遇到了困难。 在连续 36 年增加股息后，AT&T 保持股息稳定，并在 2021 年失去了股息贵族地位。然后在 2022 年，AT&T 利用分拆作为减少向股东支付股息的一种方式。 反过来，这为公司的大规模资本投资计划提供了资金。

分拆后，AT&T 的新年度股息为 1.11 美元。 以目前的股价计算，AT&T 的收益率约为 5.7%。 根据公司预测的调整后每股收益 2.55 美元，公司将仅支付 2022 年收益的 44% 作为股息。

由于支出较低，AT&T 可能会在其新结构被消化后恢复增加股息。

最后的想法

在剥离媒体资产和减少股息后，AT&T 应该会受益于其对主要电信业务的重新关注。 其精简业务和提高效率应该能够改善资产负债表，并继续在其扩张中进行大量资本投资。

尽管股息减少，但 AT&T 今天的股息收益率高达 5.7%。 此外，这种股息似乎非常安全，预计 2022 年的股息支付率仅为 44%。

不幸的是，分拆使公司失去了股息贵族地位。 不过，随着新业务结构的消化，AT&T 可能会恢复其年度股息增长。

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