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奥斯卡·马丁/iStock 来自 Getty Images
作者：Yona Rom，CFA
在经历了艰难的 2022 年之后，最近的股市反弹可能让人感觉如释重负——但要注意潜在的基本面。
在去年的过程中，投资者被提醒该规则 重力。 在 2020 年到 2021 年底上涨超过 50% 之后，引力在 2022 年占据主导地位：标准普尔 500 指数（SP500) 在全年下跌 18% 之前暴跌 25%，许多高增长、无利可图的加密公司损失了至少一半的价值。
虽然这种向均值的回归在下降过程中发挥了作用（请参阅重力法则），但钟摆现在已经剧烈摆动，标准普尔 500 指数今年迄今上涨了约 9%。 事实上，一些 2022 年表现最差的股票今年已经翻了一番多，但仍较 2021 年的峰值下跌了 95%。 缓解通货膨胀和 美联储最终的转向政策现在正在更重要的因素中体现在估值中：尽管美联储努力传达其决心，但市场现在坚定地预计到 2023 年底至少会降息两次。
也许这些预期是正确的，我们正在走向软着陆，但我们会注意到，简单地将当前年初至今的标准普尔 500 指数的回报率复合起来就相当于年化收益接近 150%！ 可以公平地说，这种情况极不可能发生，因此，我们相信关于你拥有什么的细节，而不是你拥有多少，将在未来变得更加重要。
在这种环境下，我们认为比以往任何时候都更有必要密切关注业务基本面，因此，我们相信未来公司经营业绩的差异将越来越明显。
例如，Meta (META)（以前称为 Facebook）现在已从 2022 年的低点上涨了 100% 以上，它的利润很高，可以通过多种杠杆来大规模切换盈利能力。 相比之下，像 Wayfair (W)、Peloton (PTON) 和 Carvana (CVNA) 这样的名字——涨幅也超过 100%——仍然没有盈利，而且在我们看来，它们的可扩展性更差，商业模式更不确定。
在动荡的经济环境中，我们认为管理团队能力、客户粘性、品牌和定价能力、业务规模和有效资本配置之间的差异将导致股票表现随着时间的推移出现重大偏差。
势头往往掩盖了观点——一月份的反重力表现可能掩盖了这一事实。
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