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杀戮战场
波动性最近略有上升。 即使标准普尔 500 指数连续两周下跌，芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 也勉强能够升至 20 水平以上。 这与看到的形成鲜明对比 一年前，当俄罗斯入侵乌克兰前后 VIX 有时接近 40。 目前的市场状况令人印象深刻的是，最近收益率的上涨却遭到了交易员的冷淡反应。
回想一下去年年中，进入第四季度初，当时通胀紧张和联邦基金终端利率上升导致股票迅速抛售和波动性上升。
SPY TTM 历史波动率和隐含波动率趋势
保真度
我们在 2023 年还没有看到这种情况。在上面来自 Fidelity 的图表中，已实现波动率（30 天 HV）和 IV 指数 均值（隐含波动率的代表）都有些温和，尽管感觉每天的股市变化都很剧烈。
但在我看来，未来一个月左右，美国大型股的价格走势可能会更加震荡。 根据 Equity Clock 编制的数据，2 月下半月通常充满糟糕的表现，而历史上波动率峰值出现在 3 月上半月。
请注意，在下方的股票时钟图表中，VIX 通常从 2 月中下旬到 3 月中旬出现峰值。 当然，其中很大一部分是由 2003 年、2008 年、2009 年和 2020 年的事件造成的。不过，近期长期波动性可能会奏效。 正如许多人所说的那样，VIX 是一个坏掉的指标。 但这实际上只是数学——VIX 是根据 SPX 的 30 天期权定价计算的。
VIX 季节性：要么现在，要么永远
股票时钟
但投资者如何才能有效地应对波动呢？ 如今，杠杆 ETF、ODTE（到期前零天）期权和高风险期货是一个危险的世界。 一个 ETF 是一种流行的交易工具，用于对短期波动率走势下注。
根据 发行人ProShares Ultra VIX 短期期货 ETF (蝙蝠：UVXY) 寻求相当于标准普尔 500 VIX 短期期货指数每日表现的一倍半 (1.5x) 的每日投资结果（扣除费用和支出）。
我喜欢 UVXY 不是为了长期头寸，因为它增强了回报结构和通过杠杆产生负复合回报的风险，而是为了日间交易和波段交易。 因此，对于希望从 VIX 期货上涨中获利的投资者来说，几周的时间范围是合适的。
UVXY 的投资组合持有 VIX 期货曲线的前两个月，因此它是此类近期 VIX 变动的理想选择。 如果您担心股价下跌风险，它还可以潜在地对冲长期股票投资组合。 ProShares 谨慎地指出，只有积极管理投资组合的知识渊博的投资者才能交易 UVXY，而且 ETF 的走势可能与 VIX 不同。
UVXY 投资组合：前 2 个月的 VIX 期货
ProShares公司
关于对 VIX 进行技术分析是否合适的争论一直存在，但我认为它很有用。 请注意，在下图中，VIX 已回升至关键的 18 至 19 水平之上，但并未出现大幅上涨。 我喜欢这个转变，并且在接下来的几周内可能会看到成交量飙升至 12 月下旬接近 26 的高点。 也许最终可能会升至 30 多岁以上，但我并不是只用 4 周的时间范围来证明这一点。
VIX技术：守住18-19线
Stockcharts.com网站
UVXY：在 6.50 美元附近止盈
Stockcharts.com网站
底线
鉴于最近股市的一些下行势头和看似便宜的波动性，我认为在这里做多 UVXY 交易是有道理的。 在这里做多 UVXY，利润目标对应 VIX 的 25，是一个有吸引力的波段交易想法。
由于杠杆 ETF 的负复合回报，请注意有关独特风险的各种行业警告。 像 UVXY 这样的产品并不是为了长期持有而设计的，而是像文章中描述的那样作为短期交易工具。
1) 杠杆和反向交易所交易产品 (FINRA) 的内幕消息
2) 杠杆和反向 ETF：为买入并持有的投资者 (SEC) 带来额外风险的特殊产品
3) FINRA 关于杠杆和反向 ETF (FINRA) 销售实践的提醒
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