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通过杰瑟费尔德
到目前为止，我们已经在这个周期中看到过多的彻头彻尾的欺诈行为（见这个和这个），这已被证明是我们在更大的市场周期中所处位置的一个极好的指标。 今天，彭博社报道称，标准普尔 500 指数的盈利质量最近跌至至少 30 年来的最低水平，这可能是我们在更大的经济周期中所处位置的重要标志。
他们量化“盈利质量”的方法是将指数中所有公司（不包括金融和能源）的总净收入与总现金流量进行比较。 通常，现金流量应该大于收益，因为它会加回折旧和摊销等非现金费用。 如果情况并非如此，这可能是一个危险信号，表明公司正在诉诸会计噱头以使收益看起来比其他方式更好。 由此推断，在过去几十年的任何时候，公司都没有像今天这样激进地利用“金融恶作剧”（借用 CFRA 创始人霍华德施利特的术语）来夸大收益。
处理此问题的另一种方法是将标准普尔 500 指数收益与 NIPA 收益（由 BEA 跟踪）进行比较。 这两个数字绘制在上面的图表中。 正如 Gavekal 创始人 Charles Gave 最近指出的那样（帽子提示，David Hay），“当标准普尔 500 指数的利润与 NIPA 利润出现巨大差异时，这是一个明确的迹象，表明标准普尔 500 指数公司的会计方法已经发生变化。 如果标准普尔 500 指数的利润超过 NIPA 利润 20% 或更多，这表明公司报告的利润主要由其会计师产生。”
此外，所有这些都具有重要的经济意义。 Gave 继续说道，“通常这意味着经济处于衰退的边缘，股市即将遭受重创。” 去年，我们跨过了标准普尔 500 指数收益和 NIPA 收益之间 20% 的门槛。 也许我们应该把这个添加到 不断增长的名单 指向经济衰退的领先指标。
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