AutoStore Stock 添加仓库自动化即服务

美国创业神话的一个重要部分是起源故事。 例如，世界上一些最大的科技公司，如亚马逊和微软，最初是在创始人的车库里创立的。 在挪威，它是谷仓。 这就是 AutoStore (AUTO.OL)，一家仓库自动化的纯股票，是如何开始的。 据说，该公司最初是在一个红色谷仓中经营电视维修业务，后来扩展到销售电子元件。 它最终成为斯堪的纳维亚半岛最大的零部件供应商，而且仓库的规模也越来越大。 就在那时，一位员工想到了用机器人操作的成堆模块化仓库来填满建筑物中所有空旷的空间。 这个想法成为了 AutoStore，它于 2021 年首次公开募股，成为挪威二十年来最大的公开上市。

这些细节来自 金融时报，它在一篇文章中对这家挪威公司做了一个很好的介绍，该文章还揭示了其与 Ocado Group (OCDO.L) 史诗般的法律斗争的起源。 据英国《金融时报》报道，Ocado 是一家致力于零售技术开发的英国在线杂货零售商，它基于最初由 AutoStore 开发的立方体概念开发了自己的仓库机器人平台。 最初的合作关系很快演变为在美国、英国和欧洲的多起专利诉讼和反诉讼。

一年多前，我们自己对 AutoStore 和 Ocado 之间的法律摊牌进行了细分。 这篇文章是在我们因为 Ocado 对机器人技术的接触有限而减持 Ocado 的股票和我们将 AutoStore 作为仓库自动化的纯粹游戏做多的时候发表的。 从表面上看，这个决定似乎是个好决定。 Ocado 在推出其机器人仓库方面遭受了重大损失，并报告称 2022 年上半年的收入下降了 4.4%，杂货业务是主要拖累。 与此同时，AutoStore 实际上至少在今年前 9 个月实现了盈利，目前已在全球各地的仓库中部署了 1,000 多个所谓的“立方体存储自动化解决方案”。

AutoStore 股票的当前财务状况

这家曾经位于挪威小镇的公司现在主要由软银和一家名为 Thomas H. Lee Partners 的私募股权公司所有，这些公司通常与 AutoStore 等高增长公司联系在一起。 事实上，仓库自动化公司十多年来一直是高增长公司的定义。 收入攀升了 C化合物 一种年度 G罗思 r吃 （复合年增长率) 自 2010 年以来增长了约 50%，去年跃升了 80%。 截至 2022 年第三季度，年初至今的收入增长了 86%，达到 4.36 亿美元，管理层提供了 5.5 亿美元至 6 亿美元的全年指导。

低估和高估之间 5000 万美元的差距凸显了一次性部署带来的不确定性 帽意大利语 前任摆动 (资本支出） 产品。 这就是为什么我们通常更喜欢 秒软件-一种s-一种–秒服务（软件即服务) 具有基于产品订阅的保证经常性收入的模型。 所以我们很高兴得知 AutoStore 去年推出了一种新的收入模式，我们将在稍后讨论。

仓库自动化市场

尽管 SaaS 商业模式缺乏可预测性，但 AutoStore 领导层已经预测 2023 年全年收入在 7 亿至 8 亿美元之间，部分原因是订单积压至少为 4.7 亿美元。 该公司认为，它可以在未来几年保持 40% 的复合年增长率，因为它试图占领一个预计到 2026 年将达到 3600 亿美元的仓库自动化市场。

但是，如果您阅读细则，AutoStore 表示近期 吨整体 一种可寻址 米市场（塔姆) 更像是 2300 亿美元。 进一步深入，其中约 1600 亿美元与该公司的专长——光 一种自动化的 秒存储和 r归属感 秒系统（ASRS). 目前的最佳估计是目前仅占 ASRS 市场的 15%。 AutoStore 自己估计，它已经渗透了不到 5% 的主要客户仓库库存。

硬件毛利率高

虽然硬件通常也不会带来与软件相关的高毛利率，但 AutoStore 在 2021 年的毛利率约为 67%。但是，由于通胀压力，尤其是在 2022 年左右，这一数字预计将下降 10 个百分点。机器人仓库网格结构的铝价。 该公司表示，已采取措施确保原材料价格更优惠，并开始提价，并声称利润率将在 2023 年恢复到“历史水平”。

机器人仓库自动化即服务

既然我们已经涵盖了这些数字，那么让我们来看看 AutoStore 还有什么可以发展其业务，从公司去年推出的新商业模式开始。 它通过按次付费的定价结构提供经常性收入。 在这种替代定价模式下，客户只需为所需的电网和基础设施支付前期成本，将资本支出减少到直接购买系统的 20% 至 40%。

这是一种新模式，但希望随着 AutoStore 获得有意义的采用，该公司将单独列出经常性收入，以便我们可以监控这方面的进展。 此外，该公司还推出了一个官方的基于云的分析平台，我们假设访问该平台需要额外费用。 另一项名为 PickUpPort 的新服务是该公司首个面向消费者的工作站。 现在，任何 Olav、Gustav 或 Håkoncan 都可以直接从 AutoStore 系统取货，而无需店员的帮助，店员现在可以免费完成腌鲱鱼等增值任务。

AutoStore 提高对 Ocado 的赌注

如果不检查与 Ocado 的全球专利战，AutoStore 的更新将是不完整的。 后者在 2021 年 12 月的第一次重大冲突中获胜。美国国际贸易委员会法官裁定三项 AutoStore 专利无效，并支持 Ocado，认为英国在线超市集团没有侵犯第四项 AutoStore 专利。 该临时裁决于 2022 年 3 月得到维持，但 AutoStore 已提出上诉。 两家公司在美国、德国和英国的其他几起诉讼仍在进行中。

到 2022 年前九个月，AutoStore 已经花费了超过 2300 万美元的法律费用，与这场针对 Ocado Group 的侵权纠纷有关——除了有一群律师有更多的钱花在妓女和口交上之外，什么都没有改变。

在我们之前关于 AutoStore-Ocado 争端的文章中，我们曾建议这家挪威公司直接退出零售杂货市场，该市场当时仅占收入的 10%。 相反，管理层最近确认杂货部门是一个重点关注领域，并制定了通过创新的多温度网格扩大公司业务范围的宏伟计划。

新的杂货店产品使零售商能够实现冷冻商品部分的自动化，AutoStore 声称这可以大大降低能源成本并避免员工冻死。 第一个单元应在 2023 年第一季度部署。 看来在可预见的未来，双方都将继续为律师辩护。

结论

考虑到最近的经济形势，两家公司都经历了困境，但 AutoStore 似乎更好地经受住了这场风暴。 它实际上拥有比 Ocado 更高的市值（截至 23 年 1 月 25 日，73 亿美元对 71 亿美元)，尽管产生的收入减少了大约 4.5 倍。 根据我们简单的估值比率（12.4 对 2.6). 但如果它能够继续接近其 10 年的收入增长轨迹，并恢复到历史毛利率，那么估值可能是合理的。

最后，虽然我们通常不会优先考虑高增长公司的盈利能力，但我们当然希望看到 AutoStore 保持盈利，尤其是在债务接近 5 亿美元而运营现金不到 1.5 亿美元的情况下。 在这一点上，AutoStore 似乎处于有利地位，可以巩固其在 Ocado 和自动化仓库市场中其他参与者的市场领先地位。

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