BlueLinx 股票：价值与增长的罕见组合（纽约证券交易所代码：BXC）

BlueLinx 控股 (纽约证券交易所代码：BXC) 是商业和住宅建筑建筑产品的批发分销商。 该公司和股票享受了大流行带来的长期顺风、低利率的影响和人们投资的浪潮 在他们的家里。 房屋建筑强度也是一个好处。 2022 年，由于美联储与通货膨胀作斗争，该公司在定价和运营方面实现了很大程度的正常化。 该股连续一年正常化，但在 2022 年 9 月触底。图表一直很强劲，我们认为随着公司的增长，该股有更大的上涨空间。我们喜欢管理层专注于打造专业产品部门，并认为估值仍然具有吸引力。 让我们讨论一下。

尽管看起来很奇怪，但 利率上升和需求放缓，与房屋建筑相关的投资虽然在 2022 年初表现疲软，但一直在运行，包括 BXC。 这可能是因为人们相信利率已经见顶。 市场告诉我们利率已经见顶，尽管美联储发出更多加息信号。 我们很可能看到市场最后一次下跌，您应该利用它来建立坚实的投资头寸。 我们认为 BXC 的回调时机已经成熟，可以购买。 目前我们会持有该股，但任何向 70 美元的回调都是强劲的买入水平。

第三季度业绩强劲

秋季，该公司公布了第三季度业绩，我们继续对该公司展示的卓越运营印象深刻。 我们相信您会在疲软时买入股票，因为公司、其管理层和股票都是赢家。 他们的第三季度业绩表明，尽管利率上升开始时表现疲软，但今年与去年相比，执行力和利用市场趋势的改善效果更好。 虽然有一些滞后效应可能会影响下一两个季度，但市场已经在展望未来。 这并不意味着该股将直线上涨，而是我们认为整体趋势将保持走高，尽管我们怀疑整个财报季可能会出现回调。 我们的观点主要是盈利预期将下降，并拖累市场。

销售增长因宏观形势而放缓，利润率强劲

也就是说，该公司继续享受增长。 BlueLinx 的整体净销售额为 10.6 亿美元，同比增长 9.2%，其中专业产品销售额增长 13%。 我们会注意到，季度趋势有所趋于平缓，但尽管面临压力，该公司仍改善了其利润率状况。

我们看到毛利润增长了 24% 至 1.89 亿美元，导致总毛利率为 17.9%。 一个不利因素是 SG&A 成本同比增长 20% 至 9200 万美元。 这主要是由于更高的交付成本以及劳动力投资。 还有与公司关键增长计划相关的成本。

特种产品继续成为增长的主要驱动力。 管理层将重点放在提高工程硬木、壁板和木材面板的销售和利润率上。 正如我们所见，销量上升，主要受定价驱动，因为销量基本持平。 毛利润增长了 3%。 现在，直材、胶合板和螺纹钢等结构产品也有所上涨，但仅上涨 2%。 销售额为 3.36 亿美元，毛利率从去年的 1.7% 上升至 11.3%。 虽然销售增长很小，但利润率的增长是更好定价的结果。 简而言之，通胀压力有助于提高利润率以及管理层在库存方面的稳健执行。

因此，我们的销售额在增长，利润在扩大。 伙计们，它正在大量渗透到底线。 净收入为 6000 万美元，或每股 6.38 美元，而去年同期为 4700 万美元，或每股 4.74 美元。 由于流通股减少，该公司正在回购大量股票，每股收益为 0.43 美元。 此外，调整后的 EBITDA 为 1 亿美元，占净销售额的 9.4%，而 2021 年第三季度为 7900 万美元，占净销售额的 8.1%。

我们喜欢这里的扩张。 该公司还在回购之外采取战略收购来实现增长。 这是一个长期投资的好地方，尽管我们喜欢交易股票。 虽然有一些债务，但杠杆不是问题，自由现金流为正且不断扩大。 我们真的认为这个管理团队很稳固，这让我们很乐观，即使市场环境充其量只是马马虎虎。 德怀特·吉布森 (Dwight Gibson) 在评论本季度时表示：

“……我们投资于与我们的增长和价值创造战略相一致的高回报机会，同时保持强大的财务状况和大量流动性。到 2022 年前九个月，我们已投资 1900 万美元用于资本支出并回购 9%我们以 6600 万美元的价格收购了我们的流通股。2022 年 10 月 3 日，我们以 6700 万美元的价格收购了 Vandermeer Forest Products，包括其主要分支机构。这一战略收购为太平洋西北地区的增长提供了一个平台，使我们能够为所有 50 个州和与我们的专业产品增长战略保持一致。即使在收购 Vandermeer 之后，我们的净杠杆率仍低于 1 倍，截至 10 月底，我们拥有超过 5.6 亿美元的可用流动资金，包括手头现金和未提取的左轮手枪。 “

因此，该公司回购了 9% 的流通股。 请放心，他们在第四季度回购了更多。 这对 EPS 产生了重大积极影响。

估值与增长

公司正在扩张，估值和增长都具有吸引力。 即使在股价走高之后，Seeking Alpha 仍将估值评为 A+。 增长指标被评为 B+。 这是价值和增长的完美结合。 我们说的是 0.25 倍的 EV/EBITDA、0.17 倍的市销率、2.7 倍的市盈率和 2.6 倍的 FWD EPS。 虽然销售增长正在放缓，但利润率应该能够抵消未来几个季度的任何短期下滑。

展望未来

该公司确实表示，在第四季度的第一个月，销量有所下降，但利润率为 20%。 这是由于宏观形势（例如高利率、房地产需求放缓）以及季节性。 第一个月的结构性产品销量与第三季度持平。 最近对 Vandermeer Forest Products 的收购允许扩展到太平洋西北地区。 该公司现在在所有 5 个州都有足迹。 下个月将报告第四季度，尽管回购，但我们认为每股收益较去年有所下降。 销售额可能下降 1-2%，但总体利润率应保持在 20% 左右，具体取决于销售和一般费用。 我们预计每股收益将在 4.00 美元左右，这将略有下降，但随着我们向前迈进，一旦经济衰退来临并且美联储决定是时候讨论降息，我们就会看到 2023 年下半年情况和市场都会好转. 我们相信，在下一次抛售中，您应该买入这家优质公司。