BNDW：全球债券指数 ETF，没有令人信服的投资论点

作者注：本文于 9 月 26 日发布给 CEF/ETF 收入实验室成员。

Vanguard Total World Bond ETF (纳斯达克代码：BNDW) 是一个多元化的全球债券指数 ETF。

BNDW 是一只相对乏善可陈的基金，几乎没有什么显着的收益。 仅限 BNDW 收益率为 3.1%，远低于当前的通胀率，略低于（风险较高的）同行。 BNDW 确实专注于具有较高信用评级的相对高质量、安全的债券，但在当前的通胀环境中，这些债券并没有什么好处。 另一方面，BNDW 的久期和利率风险高于平均水平，导致年初至今亏损较大，如果通胀持续高企且利率继续上升，可能导致进一步亏损。 BNDW 的国际/全球持股使其成为比纯粹的美国债券基金略高风险的投资，但并未提供有意义的多元化。 尽管这些都是小问题，但考虑到所有因素，该基金提供的收益更少，更小。 因此，我目前不会投资该基金。

BNDW 基础知识

• 投资经理：景顺
• 相关指数：彭博全球总流通量调整综合指数
• 股息收益率：3.11%
• 管理费：0.06%
• 总回报复合年增长率（初始）：-0.36%

BNDW 概述

BNDW是一个多元化的全球债券指数ETF。 它跟踪彭博全球总流通量调整综合指数，这是这些相同证券的指数。 这是一个相对简单的指数，投资于所有满足流动性、规模、货币和其他分类标准的非常基本的固定利率、投资级债券。 在新兴市场发行的债券 货币 是 不是 纳入索引。 从技术上讲，新兴市场发行的美元计价债券在基金资产中所占比例相对较小。 外币债券也包括在内，但通过使用衍生工具对冲外币风险。

BNDW 的基础指数可以分为两部分：由 Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 跟踪的美国综合指数和由 Vanguard Total International Bond Market ETF (BNDX) 跟踪的国际综合指数。 BNDW 可以通过投资于相同或这两个基金的基础资产来跟踪其指数：两者都是等价的选择。 BNDW 选择投资这两只基金，几乎可以肯定是为了简单起见。 分配如下。

像 BNDW 这样的基金有时非常昂贵，但这绝对是 不是 BNDW 本身的情况。 该基金的费用比率仅为 0.06%，该比率包括任何及所有费用，包括其相关持股/基金的费用。

BNDW 的基础资产是非常多元化的优质基金，为投资者提供了多种好处。 让我们来看看这些。

BNDW – 好处和积极因素

多元化控股

BNDW 为投资者提供超过 16,000 种所有相关类型/来自所有类型发行人的个人债券。 其中包括主权债券、公司债券、抵押贷款支持证券等。 主权债券，尤其是国债，是超配的，因为这些发行人占据了投资级债券市场的很大一部分。

BNDW 投资于数十个国家的债券。 与大多数债券基金一样，该基金增持美国证券，因为该国经济和债务市场规模庞大。 BNDW 在技术上确实投资于新兴市场，但只是相对较小的代币金额。

BNDW 是一个非常多元化的基金，为投资者提供了足够多的全球债券敞口。 多元化降低了投资组合的风险和波动性，并且几乎排除了由于任何特定债券或发行人的损失或违约而导致重大损失或表现不佳的可能性，从而使投资者受益。

顺便说一句，BNDW 的 国际的 投资不会显着增加基金/投资组合的多元化。 这是因为投资级别的美国和国际债券是大体相似的证券，表现方式也相似。 BNDW 的表现几乎总是与 BND 和 BNDX 的表现相同，尽管在 2020 年初冠状病毒大流行期间确实出现了一个小的、长期的差距。

无论如何，考虑到上述情况，我认为 BNDW 的国际持股不会为投资者提供有意义的过度多元化。 专注于美国债券/ BND 也可以。

优质控股

BNDW 专门投资于投资级债券，超过 2/3 的基金投资组合为 AA-AAA 级债券。

这些是强大的信用评级，违约率非常低，发行的国家或公司拥有强大的资产负债表和基本面。

BNDW 的高质量持股可保护投资者免受实际或预期的违约损失的可能性。 预计该基金在经济衰退和经济压力期间表现良好，就像 2020 年第一季度冠状病毒大流行开始时的情况一样。

BNDW的优质持股很少 信用 风险，基金及其股东的利益。 该基金确实面临其他重要风险。 让我们来看看这些。

BNDW-风险和缺点

利率风险

BNDW 专门投资于由具有良好信用评级的优质交易对手发行的投资级债券。 信誉良好的机构倾向于发行长期债券，以最大限度地降低利率风险、展期风险，并在前几年锁定低利率。 因此，BNDW 的久期为 7.2 年，相对较高，表明利率风险较高。 从更积极的角度来看，该基金的久期约为基础广泛的债券基金的平均水平。

BNDW 较高的久期对基金不利，原因有二。

首先，随着美联储加息以应对高涨的通胀，利率正在全面上升。 较高的利率导致 BNDW 及其股东的高额损失，尽管这些损失略低于平均水平。

通货膨胀率仍然居高不下，这可能导致进一步加息，从而在未来几个月导致更多的资本损失。

其次，有几个债券基金专注于短期或浮动利率债券，具有较低的久期和利率风险。 这些基金年初至今的表现相对较好，如果利率继续上涨，它们的表现将优于 BNDW。 在当前市场条件下，BNDW 与这些基金相比是不利的，这对基金及其股东不利。

国际风险

由于美国经济的实力和韧性，BNDW 的国际债券比美国交易对手发行的可比债券风险略高。 预计在经济低迷和衰退期间，相对于可比美国债券基金的表现将略逊于 2020 年第一季度的情况。

由于能源危机席卷欧洲，BNDW 在欧洲的持股占其投资组合的 27.3%，目前看来风险特别大。

低股息收益率

BNDW 目前的收益率为 3.1%，相对较低，尽管对于债券基金而言约为平均水平。

由于 BNDW 的股息收益率并未明显低于平均水平，因此将其描述为负面可能并不准确，但绝对没有正面影响。 许多基金的收益率很高，包括那些专注于高收益公司债券、BDC、mREIT 和其他利基资产类别的基金，但 BNDW 没有。 至少在我看来，收入投资者可能更喜欢 BNDW 的收益更高的替代品。

结论

BNDW是一个多元化的全球债券指数ETF。 BNDW 是一只相对乏善可陈的基金，没有什么显着的好处，但也有一些小的风险和负面影响。 因此，我目前不会投资该基金。