Broadcom：生成式 AI 可能无法应对 Apple 的离去 (NASDAQ:AVGO)

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Leks_Laputin/iStock 来自 Getty Images

Apple & AVGO 投资理论

正如米格尔·德·塞万提斯在小说中所说，堂吉诃德，“聪明人的本分是为明天保留自己的今天，而不是冒险所有的鸡蛋在一个篮子里。”这句话对我们今天的讨论至关重要，归因于苹果的作用（美国航空航天局) 在 Broadcom 的 (纳斯达克：AVGO) 到目前为止的顶线。

特别是，我们认为生成人工智能的炒作可能有助于转移一些与 AAPL 相关的逆风，尽管尚不确定 AVGO 打算如何弥补损失的收入。这是因为这家库比蒂诺巨头在 2022 财年和 2021 财年占据了半导体公司 20% 的收入，分别为 $6.64B 和 $5.49B，正如该公司所宣布的那样这里.

由于这一事实，AVGO 股票在之后的几天内受到了 -8.7% 的负面影响据说失去 2019 年 12 月 13 日的一份重要 AAPL 合同，并宣布其打算出售射频单元在 2019 年 12 月 18 日。同样的悲观情绪也发生在 2023 年 1 月 9 日，当时彭博社报道称，这家智能手机制造商可能会从 2025 年起更换 AVGO 的 Wi-Fi 和蓝牙芯片。

然而，由于据报道生产其芯片存在困难，目前尚不清楚 AAPL 打算如何更换这些芯片自己的调制解调器芯片目前由高通制造（高通). 特别是，尽管收购了英特尔的（国际贸易委员会) 现代商业在 FQ4’19 中花费 10 亿美元。

制造这些芯片似乎并不像看起来那么容易，尤其是 QCOM 的 5G 调制解调器产品被证明优于其竞争对手。而三星（OTCPK:SSNNF)(OTCPK:SSNLF) 也生产自己的 5G 芯片组 Exynos 2200，这家韩国公司选择使用 QCOM 的骁龙 8 第二代在其旗舰产品 Galaxy S23 Ultra 5G 等中。

原因可能是由于 Snapdragon 8 Gen 2 的报告的改进在 Geekbench 6 多核基准测试中高达 +39.6%，在 iGPU – FP32 性能中高达 +110.9%。因此，难怪 SSNNF 将其 2023 版本切换为 Exynos 2200 上的 2022 版 Galaxy S22。

同样，AVGO 发布了“世界上第一个 Wi-Fi 7 生态系统解决方案”，2022 年 4 月 12 日。分析师郭明池来自 TF International Securities 的分析师推测，到 2023 年底，AAPL 可能会在 iPhone 15 中采用前者的 Wi-Fi 6E 芯片组。在接下来的几年中，分析师还假设这家库比蒂诺巨头最终可能会采用 AVGO 的 Wi-Fi 7，因为到 2025 年，AAPL 的重点将转向 3nm 处理器。

AVGO 首席执行官 Hock Tan 在最近的 FQ1’23 财报电话会议上也强调了这一点：

我们的关系，我们的战略参与与过去多年的情况非常相似，我们认为这将以一种相当可预测的稳定方式继续下去。 (寻找阿尔法)

无论哪种方式，AAPL 似乎都决心设计自己的芯片向前发展，其 A 系列和 M 系列处理器已经分别从 2017 年和 2020 年开始取代 INTC 的 SoC。我们认为这些因素自然会使 AVGO 在未来几年保持警惕。

也许这就是 AVGO 选择通过以下方式多样化其传统硬件/基础设施软件产品的原因收购VMware （纽约证券交易所：VMW) $61B 的现金和股票，因为后者专门从事复杂的企业软件解决方案。

虽然我们仍不确定在经济低迷时期的巨额价格标签，但由于 Hock Tan 迄今为止的多次并购成功，未来可能会在软件集成和运营效率方面产生出色的协同作用。

特别是，一旦合并完成，AVGO 的软件产品将隐藏在 VMW 的云原生架构下，允许大量合作机会在他们的硬件和软件产品之间。我们认为这些可能会成为进一步创新的顺风，巩固公司作为一流半导体供应商之一的产品。

由于迄今为止 PC 需求破坏对 INTC 的顶线/底线和股价产生了巨大影响，因此这种多元化也具有高度战略意义。该公司不得不打破其连续八年的股息增长势头，这在很大程度上是由于 2022 财年收入同比增长 -20.2% 和利润同比增长 -59.6% 的巨大影响。这并不奇怪，因为 PC（客户端计算) 在 PC 逆风之前占公司 2021 财年收入的 51.5% 的压倒性优势。

我们之前的 Nvidia（纳斯达克股票代码：英伟达）文章这里，归功于公司在数据中心、人工智能、物联网、游戏和汽车行业等领域的持续创新。我们认为，这些努力证明了其溢价估值是合理的，同时扩大了其在多个终端市场的战略领导地位，同时减轻了未来的需求破坏。

因此，我们对 AVGO 的进展充满信心，同时对 Hock Tan 在 2023 年底完成合并后对 VMW 的未来计划特别感兴趣，前提是获得所有监管批准。

除了 VMW 之外，我们认为该公司可能会积极寻求新的机会来支持其收入和利润增长，为 AAPL 可能最终离开做准备。特别是，由于“指数需求来自其超大规模客户。”

从长远来看，全球生成人工智能的市场增长也是巨大的，聪明的见解预计到 2032 年市场将从 2022 年的 $8.65B 增长到 $188.62B，复合年增长率加速为 36.1%。正如 AVGO 首席执行官 Hock Tan 所强调的那样，这表明 AVGO 在未来十年的创新和增长方面表现出色：

我们看到我们的客户有一种非常强烈的紧迫感，尤其是在超大规模环境中——不要错过——不要在这一趋势中迟到……我们处于早期阶段，这就是为什么我们认为我们有时间 – 开始研究甚至是新一代以太网交换机 – 专门设计用于此类工作负载，这与我们今天在数据中心传统上看到的正常工作负载非常不同，并且我们必须解决这个问题。不要忘记生成式 AI 仍处于早期阶段。 (寻找阿尔法)

尽管如此，我们还必须建议投资者在此谨慎行事，因为与 AVGO 2022 财年 33.2B 美元的收入相比，8 亿美元的金额微不足道 FQ2’23 指南 8.7B 美元。加上 50 周的订满交货期，生成式 AI 的直接贡献可能不足以支持当前的市场乐观情绪。