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皮乔
贝莱德公用事业、基础设施和电力机会信托基金 (纽约证券交易所代码：BUI) 是一种封闭式基金，旨在为单位持有人提供高流动收入和资本增值。 该基金持有防御性公用事业股和进攻性工业股的平衡投资组合 合作出色的科技公司实现了 9.5% 的 5 年平均年回报率。 该基金慷慨的 6.2% 分配收益率得到历史总回报的有力支持。 我相信 BUI 基金绝对值得以收入为导向的投资者考虑，他们也希望获得一点增长。 我将 BUI 基金评为买入。
基金概况
BlackRock Utilities, Infrastructure & Power Opportunities Trust 是一个封闭式基金 (“CEF”)，旨在通过当前收入和资本增值相结合的方式为投资者提供总回报。 该基金主要投资于公用事业、基础设施和电力业务公司的股票证券，并采用期权卖出策略 以增加收入。 截至 2023 年 3 月 31 日，该基金拥有约 1/3 投资组合的书面期权（图 1）。
图 1 – BUI 在 1/3 的投资组合上写入看涨期权 (blackrock.com)
该基金经理将防御性公用事业和基础设施股票与进攻性 Power Opportunity 公司的投资组合结合起来。 电力机会包括涉及可再生能源、替代燃料、能源效率、汽车和可持续移动技术的辅助业务，例如电气设备制造商（即风力涡轮机制造商）和半导体和设备公司（即太阳能电池板制造商）。
BUI 基金拥有 5.2 亿美元的净资产，收取 1.08% 的净费用率。
投资组合控股
BUI 投资组合的平均市值为 570 亿美元，该基金总共持有 56 只股票。 BUI 基金以全球视角进行投资，58% 的持股位于美国，7% 来自法国，5% 来自德国，5% 来自意大利，4% 来自葡萄牙（图 2）。
图 2 – BUI 地理分布 (blackrock.com)
图 3 显示了该基金的行业分配。 该基金的大约一半分配给公用事业，20.7% 分配给资本货物，10.2% 分配给能源公司，5.3% 分配给商业和专业服务。
图 3 – BUI 部门分配 (blackrock.com)
该基金的前 10 大持股如图 4 所示，占该基金的 37.3%。 除了在 NextEra Energy Inc. (NEE) 中超过 8.3% 的权重外，BUI 的投资组合似乎非常多元化。
图 4 – BUI 前 10 名持股 (blackrock.com)
一个周期的稳定回报……
图 5 显示了 BUI 基金的历史回报。 BUI 提供了可观的长期回报，截至 2023 年 4 月 30 日，3/5/10 年平均年回报率分别为 14.5%/9.5%/8.0%。
图 5 – BUI 历史回报 (morningstar.com)
请注意，2020 年 4 月开始时期的 3 年回报率数字可能会受宠若惊，该时期接近股票市场的 COVID 大流行低点。 然而，该策略的整体回报似乎能够在一个周期内实现每年 8% 至 9% 的高个位数 (“HSD”) 回报。
…支持慷慨的分配收益
该基金在一个周期内的 HSD 总回报支持丰厚的分配收益率，自 2015 年以来一直保持在每月 0.121 美元，按当前市场价格计算收益率为 6.2%。 按资产净值计算，该基金的收益率为 6.3%。
BUI 基金的分配资金来自净投资收入 (“NII”)、已实现收益和资本回报 (“ROC”)（图 6）。
图 6 – BUI 从 NII、已实现收益和 ROC 的组合中资助分配（BUI 年度报告）
虽然该基金对 ROC 的使用率相对较高，但我并不太担心它是一种摊销“本金回报”基金，它清算资产净值以便为分配提供资金。 这是因为该基金 5 年每年 9.5% 的历史回报率和 10 年每年 8.0% 的历史回报率足以为基金资产净值的 6.3% 的分配率提供资金。
证实我的结论的另一种方法是查看 BUI 基金的资产净值，它显示出普遍上升的模式，这不是“本金回报”基金的特征（图 7）。
图 7 – BUI 的 NAV 曲线不断上升 (morningstar.com)
所以虽然在 税务会计 基础上，BUI 基金没有赚取其分配，因为它通过分配不断偿还投资者的资本， 经济上，BUI 基金正在为单位持有人创造价值。
BUI 对比同行
图将 BUI 基金与我最近几个月介绍的同行公用事业和基础设施 CEF 进行了比较，包括 Reaves Utility Income Trust (UTG)、DNP Select Income Fund (DNP) 和 Cohen & Steers Infrastructure Fund (UTF)。
图 8 – BUI 对比同行（作者使用数据形式 Seeking Alpha 和 Morningstar 创建）
首先，在基金结构上，BUI基金是基金费用最低的基金。 然而，它的交易价格确实高于资产净值，这与大多数折价交易的同行不同。
就回报而言，确实没有可比性，因为 BUI 在所有分析的时间范围内都优于其 CEF 同行。 同样，它拥有最好的风险指标，在同行中具有最低的波动性和最高的夏普比率。 它还具有最低的 5 年最大回撤。
最后，在分配收益率方面，BUI 基金落后于同行，远期收益率仅为 6.2%，而同行为 7-10%。 然而，投资者应注意，BUI 的派息收益率是最可持续的，因为历史年回报率很好地覆盖了它，而许多同行支付的派息高于总回报。
总的来说，我认为与公用事业和基础设施 CEF 同行相比，BUI 基金是明显的赢家，具有最佳的回报和风险指标。 我能想到的唯一对基金不利的是它不是纯粹的公用事业基金，因为公用事业只占其投资组合的 50%。
然而，基金经理似乎在公用事业股的防御性与辅助电力机会公司的资本增值潜力之间取得了良好的平衡，这导致了同行领先的回报。 该基金的稳健回报并未以波动性升高为代价，因为在所分析的基金中，它的 3 年和 5 年波动率最低。
结论
BlackRock Utilities, Infrastructure & Power Opportunities Trust 是一个封闭式基金，旨在为单位持有人提供高流动收入和资本增值。 该基金持有防御性公用事业股和进攻性工业和科技公司的平衡投资组合，这些公司已融合成一个惊人有效的投资组合，5 年和 10 年平均年回报率分别为 9.5% 和 8.0%。 该基金慷慨的 6.2% 分配收益率得到总回报的有力支持。 我相信 BUI 基金绝对值得以收入为导向的投资者考虑，他们也希望获得一点增长。 我将 BUI 基金评为买入。
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