Charles Schwab：数万亿美元的资产投资；十亿多的购买理由（纽约证券交易所代码：SCHW）

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今年 3 月初，人们对一场已经开始的银行业危机深感担忧。令人担忧的是，它可能会导致多米诺骨牌效应，一家银行倒闭会导致更多公司倒闭。许多银行确实倒闭了这一次，主要是那些拥有大量未投保存款的人，以及那些对一些风险最高的公司有大量敞口的人。但正如我从那以后一直指出的那样，市场似乎把婴儿和洗澡水一起扔掉了。许多金融机构的股票价格急剧下跌。即使下降没有必要，也会发生这种情况。

从那以后，事情就平息了。但许多股价暴跌的金融机构并未全面复苏。一个这样的例子可以是观察投资和银行业巨头 嘉信理财公司 (纽约证券交易所代码：SCHW). 从 2 月底的收盘价（即触底前两周左右）到股价触及 52 周低点，该股股价暴跌 41.9%。从那时起，我们看到了良好的复苏。但即使出现这种复苏，股价仍下跌了 28.4%。以前，我将此视为买入机会。我持有的股票不多，但它是我目前持有的 8 种不同持股之一。话虽如此，我确实认识到我对公司的立场应该根据可用的数据而改变。对于投资者来说幸运的是，管理层刚刚透露了一些额外的结果。尽管与去年相比，该公司在某些方面表现出一些疲软，但该公司的整体财务状况非常稳健。

还是很有前景的

就在前几天，嘉信理财的管理团队披露了一些 5 月份的财务数据。虽然我不认为有必要仔细检查每个单独的数据点，但有一些非常重要的数据点需要涵盖。对于初学者来说，我认为最重要的是进入公司平台的净新资产的价值。本月，这一数字总计 246 亿美元。尽管与该公司去年同月的 328 亿美元相比有所下降，但与 4 月份的 136 亿美元相比确实增长了近一倍。

还有另一种方法可以查看此特定指标。该指标的替代版本称为核心净新资产。这剔除了重大的一次性事件，例如涉及收购或资产剥离的事件，或公司到期或赢得的大合同。通过这个镜头，画面看起来更好。 5 月份，核心净新资产为 207 亿美元。相比之下，仅一个月前就有 23 亿美元的资金外流。

显然，我们还应该触及其他重要指标。我非常看重的另一个涉及公司的经纪账户活动。想到的第一个指标被称为新经纪账户。这些是公司经纪部门在本月开设的新账户。 5 月份，这个数字为 314,000。这低于一个月前报告的 331,000 人，并且与去年同月报告的 323,000 人相比表现不佳。但重要的是要记住，它仍然处于企业的历史平均水平之内。在过去的 12 个月中，有五个月的新经纪账户数量低于公司上个月报告的数量。

新经纪账户的数量与活跃经纪账户的数量之间存在差异。并非每个最终开设的账户都会定期使用或根本不会使用。当月，公司录得 3,431 万个活跃经纪账户。这比一个月前报告的 3425 万增加了 63,000。在过去的 12 个月里，Charles Schwab 发现这个数字每个月都有相当大的反弹。这段时间最好的月份是今年 2 月，与 1 月份的报告相比，该公司发现活跃的经纪账户增加了 132,000 个。最糟糕的月份是去年11月。与 10 月份相比，该公司报告的活跃经纪账户减少了 260,000 个。因此，看到这个数字完全是积极的，特别是在这样的困难时期，并且考虑到它与去年同期报告的公司相符，这是一个积极的结果。

由于具有吸引力的市场回报和持续的净新资产，公司的客户资产总值连续第三个月增长。 5 月份，这一数字为 7.65 万亿美元。这高于今年 2 月报告的 7.38 万亿美元。可以说一切都对企业有利。公司的平均生息资产继续下降。事实上，这一指标在一年多的时间里每个月都在下降。例如，去年 4 月，它的总额为 6367 亿美元。到今年 4 月，它已经下降到 4932 亿美元。上个月，它的收入为 4834 亿美元。其账面上生息资产的下降，加上“暂时压缩”的 NIM（净息差），应会导致收入比公司 2022 财年第二季度的收入低 10% 至 11% . 分析师此前预测下降约 6.4%。

对于那些想知道的人来说，NIM 被压缩的部分原因是某些账户余额，包括借款和零售 CD，这些余额的利率高于公司通常必须支付的利率。该公司首席财务官彼得克劳福德表示，该公司计划在 2024 财年结束前偿还某些对其造成压力的借款。那当然是没有吸引力的。但这不是世界末日。

我还想谈谈另一件事。公司资产问题的部分原因是整体银行存款余额也在下降。随着利率上升，储户正在寻求更具吸引力的收益率。这几乎吸引了整个金融业。谈到嘉信理财，痛苦是显而易见的。例如，去年 5 月，该公司拥有 1557 亿美元的银行存款。从那以后，这个数字每个月都在下降，现在总计 1030 亿美元。好消息是这方面的下降正在大幅放缓。例如，4 月至 5 月的降幅仅为 2 亿美元左右。与此同时，该公司看到大量资金流入其货币市场基金。这些在上个月创下了 3849 亿美元的历史新高。这比 4 月份报告的 3685 亿美元有了很大的改善。这大大高于该公司一年前的 1580 亿美元。