Cohen & Steers REIT CEF 的交换机会：卖出 RNP 并买入 RLTY

近500只封闭式基金可供投资者选择。 我们帮助尝试突破这些，找出什么值得购买以及何时购买。 我们的 CEF 监视列表允许对许多不同的封闭式基金进行快照，同时还提供 买入、卖出或持有评级。

CEF 观察列表也是查看 CEF 交换机会的重要资源。 在 CEF/ETF收入 实验室，我们细化了 CEF 轮换的策略，以获得我们最喜欢的基金的“免费份额”。

今天出现的一个这样的机会是 Cohen & Steers REIT CEFs 的稳定。 我认为这些是 REIT CEF 的“黄金标准”，其中两个更知名的基金，Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI) 和 Cohen & Steers REIT and Preferred and Income Fund (RNP)，稳固地优于 Vanguard过去 10 年的房地产 ETF (VNQ)。 （虽然 RQI 和 RNP 确实是有杠杆的，但还应注意，无杠杆的 Cohen & Steers Total Return Realty Fund (RFI) 在此时间范围内的表现也优于 VNQ）。

交换机会

最近，RNP with RQI 的估值与 Cohen & Steers 的第三只基金 Cohen & Steers 房地产机会和收入基金 (Cohen & Steers Real Estate Opportunities and Income Fund) 的估值出现了巨大差异纽约证券交易所股票代码：RLTY). 从我们方便的 CEF 观察列表工具中可以看出，RNP 以 +8.56% 的溢价交易，1 年 z 得分为 +2.7，根据我们的溢价/折扣目标进入“卖出”区域。

相比之下，RLTY 以-11.29% 的折扣交易，比 RNP 便宜近 20 个百分点！ RLTY 在图表上被标记为“买入”。

我们可以在下面的价格和资产净值图表中看到这种差异的影响。 在过去 6 个月中，RNP 在资产净值水平上“仅”优于 RLTY +3.35%，但其价格回报率高出 21.80% 之多。

有经验的 CEF 投资者会知道，上述情况是由溢价/折价估值的差异造成的。 大约 6 个月前，RNP、RQI 和 RLTY 的交易价格大致相同。 然而，RNP 的溢价飙升，而 RLTY 的估值却变得低迷。

还值得注意的是，RNP 的溢价处于该基金自 2003 年成立以来的最高水平。

什么解释了 RNP 和 RQI 之间这 20 个点的估值差异？ 可能有多种原因。

首先，与 RLTY（约 33%）相比，RNP 的固定收益部分（约 50%）更高。 这有助于缓冲 RNP 的下行空间，因为利率上升对房地产投资信托基金造成了沉重打击。 这可以在上图中看出，在过去 6 个月中，RNP 在 NAV 水平上略微优于 RLTY。

其次，RNP（但不是 RQI 或 RLTY）在上个月（2022 年 12 月 7 日除息日）支付了 1.0714 美元的大量年终特别分配。 这可能会吸引股息猎手进入股票以获得丰厚的股息，从而推高价格。

第三，RLTY 是一只相对较新的基金，2022 年 2 月 24 日才成立，这意味着它还没有过一周年。 由于缺乏投资者参与，较新的基金通常可以以低于同类基金的价格进行交易。

我们预计 RNP 和 RLTY 之间的折扣差异将随着时间的推移而缩小。 这主要是因为 RNP 的特殊发行的吸引力将会减弱，而 RLTY 随着知名度的提高应该会吸引更多投资者的兴趣。 RNP 和 RLTY 拥有非常相似的股票投资组合，这解释了为什么尽管它们的固定收益分配规模不同，但它们的回报却相对密切地相互跟踪。

最后要注意的一点是，RLTY 是一种定期基金，将于 2034 年 2 月 23 日清算。虽然这还需要几年的时间，但这种结构应该会为 RLTY 提供额外的顺风，因为折扣预计将逐渐接近零清算日临近。

Nick（CEF/ETF 收入实验室团队的成员）最后在这里为我们的成员介绍了 RLTY：RLTY：被打败的 REIT 空间中的大折扣（公共链接）

概括

建议 RNP（+8.56% 溢价）的所有者转为 RLTY（-11.29% 折扣）以利用两种基金之间的溢价/折扣差异。 当估值差异恢复时，可以从 RLTY 换回 RNP 以获得 RNP 的“免费份额”。 对于那些不愿意投资像 RLTY 这样的新基金的人来说，更成熟的 RQI（-0.87% 折扣）也是 RNP 的绝佳替代品。

我们拥有 RLTY 战术收入-100 我们的投资组合和 RNP 创收者 文件夹。