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Modelo Especial 啤酒于 2021 年 11 月 23 日星期二在美国纽约布鲁克林区举办。
加比·琼斯 | 彭博社 | 盖蒂图片社
公司：星座品牌（STZ）
商业： 星座品牌 是一家国际啤酒、葡萄酒和烈酒生产商和营销商，业务遍及美国、墨西哥、新西兰和意大利，拥有强大的、与消费者紧密联系的高品质品牌，如 Corona Extra、Modelo Especial、Robert Mondavi 品牌系列、Kim Crawford、Meomi、The Prisoner Wine Company、High West、Casa Noble 和 Mi Campo。
股票市值：$49.4B（每股$269.50）
积极分子：艾略特投资管理公司
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所有权百分比： 不适用
平均成本： 不适用
活动人士评论： 艾略特是一位非常成功且精明的激进投资者，尤其是在科技领域。 该公司的团队包括来自领先科技私募股权公司的分析师、工程师、运营合作伙伴（前科技首席执行官和首席运营官）。 在评估投资时，该公司还聘请专业和综合管理顾问、专家成本分析师和行业专家。 艾略特经常在投资前对公司进行多年的观察，并拥有大量令人印象深刻的董事会候选人。 该公司尚未披露其在此项投资中的股份，但根据其历史记录，我们预计其金额将超过 10 亿美元。
发生了什么？
7 月 18 日，Elliott 与 Constellation 签订合作协议，根据该协议，公司同意将董事会规模从 11 名董事增加到 13 名董事，并任命 William T. Giles（前首席财务官兼执行副总裁，负责财务、信息技术和商店开发、客户满意度） 自动地带）和 Luca Zaramella（首席财务官兼执行副总裁） 亿滋国际)，作为董事会成员，初始任期将于公司 2024 年年度会议上届满。 埃利奥特同意遵守某些惯例投票和暂停条款。
幕后花絮
Constellation Brands 生产和销售啤酒、葡萄酒和烈酒，但它本质上是一家啤酒公司，85% 的收入来自啤酒销售。 从历史上看，它一直是家族控制企业中的利基品牌营销商。 但这一切正在改变。 2022 年 11 月，该公司进行了重新分类，金沙家族因此获得了 15 亿美元的 B 类股票，并使该公司脱离了家族控制。 此外，它不再只是一个小众啤酒业务。 Modelo Especial 已成为美国销量第一的啤酒，销量实现高个位数增长，这在寡头垄断的啤酒行业中非常罕见。 这是一个现金流稳定、利润率高的行业。 类似企业的市盈率为 30 至 35 倍，而 Constellation 的市盈率为 22.6 倍。 那么，这里出了什么问题呢？
首先，由于金沙家族能够控制星座公司的双层股权结构，该公司的股价出现了折扣。 其次，正如我们在家族控制公司中经常看到的那样，缺乏纪律导致股东价值受损和股东信心丧失。 2018年，Constellation将其在大麻公司 Canopy Growth 中的股份增持了 40 亿美元。 这还不包括 2017 年约 1.9 亿美元的初始投资。该安排尚未成功，导致资产减记超过 10 亿美元。 该公司还开始在墨西哥墨西卡利建造一家耗资 14 亿美元的啤酒厂，最终被迫于 2020 年关闭。Constellation 还在 2015 年以 10 亿美元收购了精酿啤酒制造商 Ballast Point，但在大约四年后将其出售。
然而，由于这些失误，公司已朝着正确的方向采取了有意义的步骤。 2019 年 3 月，比尔·纽兰兹 (Bill Newlands) 接替罗布·桑兹 (Rob Sands) 成为总裁兼首席执行官。 此外，重组使公司脱离了家族控制，并导致金沙家族放弃了执行和委员会的职务，其中罗布·桑兹本月早些时候宣布退休。 现在，在埃利奥特与首席执行官和管理层友好合作几个月后，他们任命了两名激进派董事加入董事会。 现在，该公司正在寻找新的独立主席，并且有史以来第一次能够像上市公司一样为股东利益而运营。
对于这样的公司来说，这应该不是什么难事。 这里最容易实现的目标是让管理层不干涉。 一个由不受金沙家族影响的首席执行官组成的新董事会应该会带来更加严格的资本支出和战略计划，这不仅应该避免过去的自我引发的错误，而且应该增加股东价值和每股收益。 这使得核心啤酒业务现在可以在没有不必要的干扰的情况下运营。 该业务的收入持续保持高个位数增长。 虽然这在一定程度上可以归因于安海斯-布希公司的失误，但 Modelo 已经成为与百威和库尔斯齐名的顶级品牌，并且拥有更广阔的发展道路。 与百威和库尔斯不同，莫德罗目前在美国的渗透率并不高。 它在西部地区有很好的代表性，但在全国其他地区有很多分销增长机会，特别是在该国中部和东海岸。 要继续这种增长以及随之而来的高利润，不应该只需要基本的“阻止和解决”。 最后，还有发展和经营葡萄酒和烈酒业务的机会。 一个纪律严明的董事会和管理团队可以重新获得股东的信任，可以进行一些战略收购来发展这项业务。
Ken Squire 是 13D Monitor（一家有关股东激进主义的机构研究服务机构）的创始人兼总裁，也是 13D Activist Fund（一家投资于激进 13D 投资组合的共同基金）的创始人和投资组合经理。
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