Covid 导致就业市场严重短缺。 可能会缓和

自 Covid-19 爆发以来，劳动力短缺一直困扰着主要经济体并加剧了通胀压力，但经济学家预计这一趋势将在今年最终减弱。

一年多来，世界各国央行一直在积极收紧货币政策，以遏制高通胀，但劳动力市场总体上仍然顽固地吃紧。

上周的美国就业报告显示，尽管近期银行业动荡且经济放缓，但 4 月份的情况仍然如此。 当月非农就业人数增加 253,000，而失业率处于 1969 年以来的联合最低水平。

这种紧缩反映在许多发达经济体中，而且核心通胀也仍然很粘，经济学家对美联储、欧洲央行和英国央行等机构何时能够暂停并最终降息存在分歧费率。

在美国，美联储上周表示可能会暂停加息，但市场仍不确定央行是否仍需根据即将公布的数据推高利率。 3 月份的职位空缺降至近两年来的最低水平

然而，穆迪上周预计，今年 G-20（二十国集团）发达经济体的劳动力供需缺口有望缩小，随着金融条件收紧和周期性经济的滞后影响导致增长放缓，劳动力市场紧张状况将得到缓解。对工人的需求减少。

到 2022 年中期，随着瓶颈和需求复苏的缓和，大流行之后出现的供应链短缺转变为零售商和制造商的商品和材料过剩。

Charles Schwab 首席全球投资策略师 Jeffrey Kleintop 预计，一旦收紧货币政策的滞后效应发挥作用，劳动力市场将在 2023 年晚些时候出现类似的逆转。

“公司在财报电话会议和股东简报中的沟通显示，裁员的提及呈上升趋势（包括‘裁员’、‘裁员’、‘裁员’、‘员工休假’、‘裁员’和‘裁员’等短语’）以及提及劳动力短缺（包括‘劳动力短缺’、‘无法招聘’、‘招聘困难’、‘难以填补职位空缺’和‘司机短缺’等短语）的下降趋势，”Kleintop 强调在周五的一份报告中。

嘉信理财汇总的数据显示，在今年年初以来的美国企业收益中，与裁员相关的词组开始超过与劳动力短缺相关的词组，这是自 2021 年年中以来的首次。

“从短缺到过剩”

Kleintop 还指出，更严格的贷款条件是导致就业前景疲软的原因，并指出“银行贷款标准与就业增长之间存在明确而直观的主导关系”。

“美国和欧洲银行最近收紧贷款标准的幅度表明未来几个季度就业增长将转向就业收缩，”他说。

穆迪周五表示，劳动力需求下降将是未来三到四个季度进一步逆转的主要驱动力，而企业和家庭借贷成本上升将降低全年的招聘强度、消费者支出和经济活动。

穆迪策略师表示：“劳动力供应的适度增长也将缓解短缺，这是由于年轻工人群体的参与率较高以及与流行病相关的摩擦消退所推动的。”

“在大多数 G20 AE（发达经济体）中，65 岁以下年龄组的劳动力参与率已恢复到（或在某些情况下超过）大流行前的水平，这表明过去两年的强劲工资增长在很大程度上是成功地吸引工人重返劳动力市场。”

由于大流行后需求激增，服务业就业增长一直是劳动力市场在过去一年中面对全球经济疲软的关键因素。

Charles Schwab 的 Kleintop 强调指出，处于衰退中的服务业和制造业 PMI（采购经理人指数）之间的差距是有记录以来最大的。

“服务业增长与制造业疲软之间创纪录的差距表明，这种失衡可能需要重新调整，”他说。

“如果银行紧缩的滞后影响开始产生更大的影响，这可能是服务经济的力量——因此也是就业的力量。”

就业市场形势的疲软可能有助于长期以来对劳动力市场吃紧和工资增长强劲可能加剧各自经济体通胀的担忧的央行。

克莱因托普表示，这可能会让政策制定者采取更温和的立场，这将提振股市。

“然而，劳动力市场从短缺到过剩的转变速度可能还不够快，无法在年底前大幅降低核心通胀，从而让央行可以自由宣布战胜通胀驱动因素，并开始大幅降息，”他加了。

重铺的风险

尽管他们一致认为发达经济体的劳动力短缺问题将在今年消退，但穆迪策略师表示，随着人口老龄化继续导致劳动力萎缩，如果不采取有意义的政策行动来增加劳动力规模和生产力，这种情况可能会重新出现。

该评级机构表示，老龄化将导致大多数发达经济体的可用劳动力供应大幅下降，韩国、德国和美国受到的影响尤其大。

根据自 Covid 大流行以来劳动力供应因老龄化而损失的估计，穆迪认为即将到来的拖累将是“重大的”。

在美国，穆迪估计，从 2019 年最后一个季度到现在，劳动力参与率下降了 0.8 个百分点，其中近 70% 是老龄化造成的，这意味着约 140 万工人因老龄化而流失。

“这种对参与率的‘人口拖累’在欧元区、德国和加拿大最为显着。然而，法国、澳大利亚、韩国、欧元区和日本的特殊因素和政策行动已经能够抵消他们最近的人口拖累”穆迪策略师表示。

自世纪之交以来，他们通过数据确定的抵消因素包括女性劳动参与率的提高、移民以及技术和培训方面的进步。

“因此，鼓励移民、女性劳动参与或采用新的、提高生产力的技术的政策将决定劳动力供应挑战的程度和持续时间。如果没有这些，我们预计招聘挑战将在下一个业务中重新出现周期，”穆迪的策略师认为。