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Ruslanshug/iStock 来自 Getty Images
AdvisorShares Focused Equity ETF (纽约证券交易所：CWS) 具有我称之为“未发现”ETF 的所有要素。 它已经存在 5 年多了，但 AUM 仅累积了约 55 美元。 CWS 是一个活跃的 ETF，因此反对 绝大多数交易所交易基金，它不仅仅追踪指数。 它基于完善的股权投资流程，但不是一个已经成为头条新闻的流程。 它并没有充斥着 FAANG 股票，而是投资于大中小盘股。 它并没有将其财富分布在数百只股票上，而是拥有 25 只股票。 而且，它刚刚开展业务，在 2022 年和 2023 年投资者最需要的时候提供阿尔法。
但你不会找到很多 关于 CWS 的新闻或媒体。 它只是不咬人，吸引头条的性感。 它只是一个精巧的小型活跃型 ETF，应该让更多的投资者知道，但可能不会很快知道。 但这正是我喜欢研究并带给 Seeking Alpha 观众的 ETF 类型。 因为现代投资市场每天都变得更具挑战性。 这意味着当建立投资组合比以往任何时候都更加重要时，要超越“通常的嫌疑人”。
我将 CWS 评级为持有，主要是因为我在当前股票市场上几乎看不到任何东西可以作为低风险的高回报潜在股票 ETF。 而这种高回报/风险权衡正是我作为投资者所追求的。 但 CWS 在我的观察名单上，而且绝对在我最好的“未发现”ETF 名单上。 时间会证明它是否动摇了那个未被发现的标签。 但作为投资者，我不太关心这个。 我关心的是为我的投资组合找到好的部分，有点像运动队的总经理寻找球员来填补他们组织的系统和管道。 而这一个进入了观察名单。
投资组合管理流程
CWS 代表“Crossing Wall Street”，这是一个网站和金融出版业务，由 Eddy Elfenbein 在十多年前创立。该 ETF 是基于他创建的股票策略，该策略将基金包装在他所写和谈论的过程中自2006年以来以时事通讯的形式公开。因此，其关于选股的思考可以追溯到那个时代。最好将其描述为价值导向，而不是不惜一切代价寻求最高潜在收益增长者的ETF。
CWS 强调基本面强大的企业，主动管理人将其称为具有明显竞争优势的“一流”企业。 在投资组合中寻求的属性包括成熟的管理、稳健的资产负债表、有竞争力的经济优势、强大的市场利基以及稳步增长的销售、收益和股息的悠久历史。
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这是一个长期的重点战略，每年只改变一次持有量。 每年，25 只股票中有 5 只被移除，并用 5 只不同的股票代替。 虽然这在特定股票层面肯定会带来一些价格风险，但它也让投资者知道他们拥有什么。 在我看来，CWS 可以作为 ETF 持有，但也可以看作是长期、基本面良好的股票的研究清单。 由于我不会孤立地看待任何单一的 ETF，因此我为 CWS 设想的一个可能用例是作为一个核心投资组合，然后可以对其进行管理。 当然，任何投资者都可以单独购买这25只股票，节省费用率，每年换出5只股票一次。 但这类似于外出就餐或自己做饭。 给他们自己的。
独特的费用结构提供了进一步的经理激励
CWS 的费用结构在 ETF 业务中是独一无二的。 它使用“支点费用”方法来补偿经理，这意味着所赚取的费用根据绩效而有所不同。 规定的费用比率为 0.75%，但根据绩效，该费用范围为 0.65% 至 0.85%。 无论如何，我曾经管理过一个共同基金，这是为数不多的使用 Fulcrum Fee 系统的基金之一。 我要说的是：这对经理人来说非常有激励作用，并且只是提供了另一个喜欢这种 ETF 在指数跟踪基金海洋中的方法的理由。
我发现 CWS 方法的另一个吸引人的地方是它总是持有 25 只股票。 这本身是有帮助的，因为它避免了过度多元化。 但这对我来说也意味着这是一个自下而上的重点 ETF。 也就是说，它寻找最好的股票来购买并用它们填充投资组合。 它不是高度“约束驱动”的。 也就是说，它不需要持有最大的股票、某个行业的特定权重等。从这个意义上说，CWS 确实是几十年来主动共同基金的 ETF 版本。 它是一个积极管理的投资组合。 管理，即由人来管理。
性能分析：取决于使用的基准
该 ETF 正式将自己与标准普尔 500 指数进行了比较，但如下图所示，它自成立以来与我认为更相关的基准相比非常有利，至少在中期是这样。 具体来说，CWS 在标准普尔 500 指数中的巨型股票占据主导地位的时候巡查了所有大盘股（大盘、中盘和小盘）。
在这里，我展示了 CWS 的 2 种不同表现，以及我对它们的含义的看法。 首先，这是一张图表，显示在图表的终点 2020 年和 2022 年，CWS 在中盘股最糟糕的时期表现良好。
转向 CWS 与标准普尔 500 指数，这是一张图表，其中显示了两者的 1 年滚动回报率。 请注意，CWS 最初几年的表现处于标准普尔 500 指数的范围内，或略低于标准普尔 500 指数。它在 2021 年表现不佳，表现不佳，但当情况变得艰难时，它的表现却轻松超过了标准普尔 500 指数为市场基准。 截至过去 12 个月，CWS 比标准普尔 500 指数高出 10% 以上。
换句话说：这是一个 ETF，可以被视为与许多仅拥有标准普尔 500 指数的 ETF 相关性较低的核心股票替代品，但略有倾斜，使它们看起来像是在做一些增加价值的事情。
CWS 不太可能制造很多雷达屏幕，但它击中了我的，我很高兴它击中了我。 它不是世界一流的，也不会经常成为鸡尾酒会上的吹牛点。 但其有条不紊、以长期为导向的非标准普尔 500 指数跟踪方法具有一定的吸引力，尤其是当我们最终获得一个市场环境时，最大、最知名的名字不再像他们通常那样代表一个隐藏的地方. 我将 CWS 评为持有。
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