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通常越大越好。 “规模经济”一词通常用于描述大公司如何比小公司更有效地运作。 公司越大，与他们竞争的难度就越大。 我们使用几个关键指标来确定哪些公司在任何给定领域内是最大的——市值和收入。 但是，如果这两个指标都无法让我们清楚地了解领导者是谁，会发生什么情况？
投资 APM 和 SIEM
在去年的文章中 5个应用程序性能监控股票 我们研究了一些公司，他们使用神秘的标签向其他公司销售技术复杂但非常有用的服务，例如 小号安全 我信息和 乙发泄 米管理（SIEM） 或者 一种申请 P性能 米监控（APM). 虽然开始深入技术比较的兔子洞很诱人，但每个人都会有不同的意见，而且总和只是很多噪音。 相反，首先要全面了解这个空间，然后决定是否要开始投资论文。
所有这些首字母缩略词之间的界线越来越模糊，所以我们会这样说。 据说总的潜在市场在 60 到 1000 亿美元之间，这取决于你问谁，尽管我们的吸引力在于解决方案的“粘性”。 卖一个 秒软件-一种s-一种–秒服务（软件即服务) 深入嵌入到组织中的产品，此外，为您提供面向关键 IT 决策者的销售渠道，以便您可以向他们销售更多东西，这是我们想要的。 这就是我们投资 Splunk (SPLK) 的原因，但这并不意味着您也应该投资。 以下是按市值考虑的主要 APM 参与者。
着眼于这个领域的投资者可能已经来到这里，因为专家们吹捧了一些流行的名字——Dynatrace (DT) 和 Datadog (DDOG)——它们都有许多特点。 看起来越相似的公司，就越难选择。 Comparitech 告诉我们，“这是一场势均力敌的比赛。 由于其可扩展的定价结构，两者都适合各种规模的企业。” 我们研究过的其他比较得出了类似的结论。 甚至 Gartner 的 MBA 也将这两家公司列为合作伙伴，至少在他们的魔力象限的下一个版本之前是这样。
也许最好的方法是创建一个关键指标列表，我们可以用它来比较任何两家 SaaS 公司，例如：
- 年化收入 – 捕获的市场份额代理
- 市值 – 规模经济指标
- 简单估值比率 – 相对估值指标，越低越好
- 总保留率 – 未取消订阅的客户百分比
- 净保留率 – 增加现有客户的支出
- # 客户
- 全部的 – 产品的广度
- # 超过 10 万美元 – 发行深度
- # 超过 1 美元的工厂——能够吸引更大的企业客户
- 过去 5 年的收入 CAGR – 成长型投资者来这里是为了什么
- 现金 – 数量越大，筹集资金的需求就越少
- 债务 – 更少意味着更多的融资选择
- 过去 4 个季度的平均毛利率 – 生存能力
- 美国以外的收入 – 地域多元化
可能有更好的列表，但这是一个很好的开始。 让我们看看 Datadog 和 Dynatrace 如何在 Splunk 的情况下相互叠加，因为我们恰好持有它（收入、市值、现金，以十亿计).
| 斯普伦克 | 数据狗 | 动力追踪 | 优胜者 | |
| 年化收入 | 3.7 | 1.7 | 1.1 | SPLK |
| 市值 | 14.8 | 22.6 | 10.7 | 狗 |
| 简单估值比率 | 4.0 | 12.9 | 9.6 | SPLK |
| 总保留率 | 不适用 | 90 年代中期 | 不适用 | 不适用 |
| 净保留率 | 127% | 130%以上 | 120%以上 | 狗 |
| 客户总数 | 15,000 | 22,000 | 3,000 | 狗 |
| 超过 10 万美元的客户数量 | 不适用 | 2,600 | 不适用 | 不适用 |
| 超过 100 万美元的客户数量 | 754 | 216 | 不适用 | SPLK |
| 过去 5 年的收入 CAGR | 15% | 59% | 18% | 狗 |
| 现金 | 1.7 | 1.7 | .6 | 不适用 |
| 债务 | 3.3 | .8 | .3 | 不适用 |
| 过去 4 个季度的平均毛利率 | 80% | 80% | 84% | 不适用 |
| 美国以外的收入 | 30% | 28% | 41% | DT |
仅通过填充上表的练习就可以让您更好地了解您可能更喜欢哪家公司。 例如，Dynatrace 不提供可以帮助描述他们在更大交易中取得的进展的客户资料指标。 另一方面，Datadog 提供了您需要的所有指标以及更多。 仅这一点就足以影响我们对 Datadog 的决定，但让我们回顾一下我们的其他发现，从前两个开始——市值和收入。
按市值计算，Datadog 可能是其中最大的（比 Splunk 大 53%) 但 Splunk 的年化收入是后者的两倍。 不过，这种情况正在迅速改变，因为 Datadog 的增长率直接超过了其他两个名字。 鉴于我们是成长型投资者，我们显然会将 Datadog 的强劲增长率置于 Splunk 较低的简单估值比率之上。 Dynatrace 处于中间位置，我们看到的越多越不有趣。 我们被告知他们的“普通客户”有 100,000 美元的运行率，这可能解释了他们的客户总数较低，但我们不能确定。 同样，SaaS 公司没有理由不能提供通常的 SaaS 收入桶，以便我们评估他们的进展。
Datadog 是唯一一家能够为我们提供毛留存率的公司，但即便如此，它也是一个范围——90 的中高。至于 n等 r注意力 r吃 （核反应堆), Splunk 为我们提供了历史数据，这些数据显示随着平台规模的扩大，现有客户的支出将如何随着时间的推移而减少 (这是针对他们的云产品，不包括内部部署).
因此，当 Datadog 和 Dynatrace 分别为我们提供“130+”和“120+”等净保留率数字时，这并不能帮助我们了解趋势的走向。 Splunk 可以向我们展示整个业务中混合 NRR 的趋势，而不仅仅是云。
转向现金和债务，持有债务并不是一件坏事。 事实上，债务提供了一种税收保护，这是蜜蜂学校教给你的非常无聊的东西。 过多的债务意味着公司可能难以偿还债务，债务可能附有契约，并且筹集资金的选择较少（我们正在看着你，Splunk). 这就是为什么现金很重要，因为它为这些公司提供了跑道。 所有公司的毛利率都非常健康，因此很容易缩减销售和营销，这可能会减缓收入增长，但会确保生存能力。 简而言之，根据现金与烧钱率（也叫跑道).
最佳 APM / SIEM 股票
我们过去广泛介绍过 Splunk，所以现在让我们将它们从我们的雷达中删除，并坚持使用上面看到的其他两个名称。 Datadog 显然是 APM 领域的赢家，尽管我们还没有看到两个较小的竞争者——Elastic 和 New Relic。 (如果在我们的 Discord 服务器上查询过的付费订阅者有足够的兴趣，我们可能会突出显示前者.) 我们已经做多 Splunk 并将持有它直到我们的论点发生变化或增长停滞。 我们喜欢领先的私募股权公司 Silver Lake 的参与，以释放多年来一直停滞不前的 Splunk 的价值。 私募股权公司是并购事件的积极推动者，因此他们可能会寻求进行一些急需的整合。 也就是说，我们小心翼翼地避免陷入另一个 Protolabs 的境地。
结论
Datadog 似乎是玩 APM / SIEM 空间的最佳方式，如果股价因为没有达到市场的崇高预期而暴跌，不要跑回家哭着找妈妈。 如果您的论点没有改变，那时候您应该充满信心地添加股票。 所有这些公司都越来越难获得签名，因此增加现有客户的销售额可能比通常所说的“新徽标”更容易。 用奥马哈先知的话说，以合理的价格收购一家优秀的公司，要比以极好的价格收购一家普通的公司要好。
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