DeFi 和加密的现状

W欢迎回到我们的 2022 年监管科技系列，我们将在其中追踪监管科技在金融服务和法律行业的采用演变、监管科技融资市场以及监管科技的具体优势和劣势。 在这篇文章中，我将讨论加密货币的现状以及为什么去中心化金融 (DeFi) 与加密货币截然不同。 让我们潜入水中。

加密货币和 DeFi 的分道扬镳

大多数人几乎不了解加密货币，而许多对加密有基本了解的主流人士并不了解它与 DeFi 有何不同。 虽然两者都依赖于区块链技术并且本质上是金融的，但这就是连接的范围。 加密货币正处于彻底的市场崩盘中。 DeFi，没那么多。 当然，DeFi 市场处于熊市，但标准普尔 500、纳斯达克和美国债券市场也是如此。

在加密货币中放置一个“叉子”

让我们快速解决房间里重达 800 磅的大猩猩。 所有主要的加密货币市场都受到限制。 截至 2022 年 6 月 10 日，比特币自 2021 年 11 月的峰值以来下跌了 55%，整个加密市场自那时以来下跌了 59%。 到 6 月 30 日，比特币下跌了 70% 以上！ （同期美国股市下跌约 21%。）加密货币价格下跌正在影响矿工，自 11 月以来其收入下降了 56%。

自 5 月以来，加密公司一直处于“收缩阶段”，因为招聘和资金减少，裁员人数激增。 《华尔街日报》报道称，在 2022 年 4 月至 2022 年 6 月期间，与加密货币相关的职位列表下降了 20%。与此同时，其他在线公司的职位在此期间有所上升。 大型风险投资公司仍在对该领域进行投资，其中一些公司，如 Andreessen Horowitz，已经筹集了巨额资金以度过加密货币的寒冬。 2022 年剩余时间的融资金额可能低于 2021 年第一季度，后者有 100 亿美元的加密货币相关融资。

6 月 12 日，加密货币贷方摄氏度网络以“极端市场条件”为由冻结了其平台上的提款和其他交易。 摄氏是众多借贷货币和数字资产的新银行之一。 与其他数字资产一样，Celsius 的代币在过去一年中大幅下跌（约 80%）。 稍后，我将讨论为什么Celsius 不是DeFi； 相反，它是一家像 2008 年雷曼兄弟一样崩溃的高杠杆公司使用的集中式区块链。

另一方面，DeFi 正在从容应对收缩。 是的，它的资产下降了，因为贷款抵押品已经清算，交易活动减少了。 但 DeFi 市场的表现更像传统的股票和债券市场——下跌但不是自由落体。 Axios 和 Dune Analytics 报告称，DeFi 贷款清算在 6 月飙升，从 6 月 5 日的 358 美元清算到 6 月 12 日的超过 2500 万美元和 6 月 13 日的 3300 万美元！ 许多 DeFi 资深人士认为，市场正在以健康的方式运行，并且符合预期。

定义 DeFi

在我们深入讨论监管问题之前，让我们花点时间来定义 DeFi。 DeFi 项目是由互联网上的机器人运行的，而不是有管理团队的公司。 DeFi 软件围绕功能制定了规则。 例如，在 DeFi 借贷方面，

• 每笔贷款都有抵押品担保，
• 如果还款不及时，抵押品将被出售以接近贷款，并且
• 如果贷款被清算（大棒），借款人需要支付费用。

在 DeFi 中，所有金融操作都在一个开放的区块链上自动和自主地发生。

发行数字货币和处理其他金融交易的公司不一定是 DeFi。 例如，Celsius 运营一个封闭的区块链网络（关键字关闭）。 是的，它提供了首次代币发行，并允许人们借出和借入加密货币。 但企业区块链的封闭性及其操纵该区块链的能力意味着它不是去中心化的。 摄氏阻止账户访问的能力证明它不是 DeFi。 在 DeFi 环境中，Celsius 需要先发布提案以供公众投票和讨论。 他们没有这样做是因为他们想避免“银行挤兑”。

真正的 DeFi 公司不太可能受到通过许多加密公司及其中心化区块链传播的传染病的影响。 （我在《华尔街日报》的一篇文章中第一次看到在这种情况下使用的“传染”一词，该文章讨论了 2022 年 6 月 17 日三箭资本的倒闭。）真正的 DeFi 公司不像这些风险投资支持的高飞新公司那样受到杠杆化-银行。 按照设计，DeFi 公司是完全透明的，不能简单地关闭龙头。 在 6 月加密市场最糟糕的日子里，DeFi 的三大贷方清算了 3 亿美元，但仍有超过 400 亿美元的未偿 DeFi 贷款。 正如 Compound Labs 首席执行官 Robert Leshner 所说，“这些协议正在按照它们的设计目的进行。”

处理加密货币崩溃

加密货币的问题在于它们不能免受系统性风险的影响。 2022 年 6 月的加密货币崩盘部分是由于高通胀和经济衰退的担忧导致投资者逃离风险资产，而加密货币似乎是所有资产类别中风险最高的。 摄氏摧毁了以太坊，这给三箭资本带来了问题。 较低的加密货币价格导致 Coinbase 裁员 20%，进一步加剧了对经济衰退的担忧。 通过传统市场蔓延的传染病在加密市场掀起波澜。

随着加密货币市场在 6 月底继续解体，“传染”一词不断出现在各种新闻媒体中。 例如，Axios 在 2022 年 6 月 22 日指出，FTX 正在成为 BlockFi（2 亿美元信贷额度）和 Voyager Digital（5 亿美元循环贷款和其他贷款）等加密公司的最后贷款人。 Ryan Lawler 为 Axios 撰文指出：“[t]随着公司开始倒闭，并且随着公司的发展而对其他公司的义务违约，加密行业存在传染风险。”

加密货币市场崩盘导致其他区块链和 Web3 玩家远离加密货币。 基于区块链和以 Web3 为重点的公司的许多高管正试图将他们的技术和商业计划与加密货币区分开来。 他们很高兴在美好时光滚滚的时候破坏了那个派对，但现在派对被破坏了，他们无处可寻。 但正如为 Axios 撰写的 Crystal Kim 所建议的那样，当前的加密熊市“是一个贪婪问题，而不是区块链问题。 加密货币交易所、贷方和基金的商业模式与华尔街同行并没有太大区别。 它们都必须非常庞大才能保持竞争力，因为它们正在有效地经营商品化业务。”

与往常一样，市场将继续起伏不定，任何金融机构或市场都无法幸免于这些浪潮，无论它们变得多么动荡。 无论是在华尔街还是在加密货币领域，稳定性都需要仔细的计划和行动。 这个问题会继续与贪婪有关吗？ 这些加密货币交易所的商业模式会保持不变并有助于重启市场吗？ 现在说可能还为时过早，但请放心，我们会让您随时了解情况。

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