Desktop Metal：如果业务能够达到共识估计（纽约证券交易所代码：DM）

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桌面金属 (纽约证券交易所代码：DM) 股票目前的交易价格接近历史最低点，但我认为根据普遍估计，它在未来两年内有可能大幅上涨。 这种增长得到了行业的支持 趋势和 DM 的领先产品，以及公司的成本削减计划和提高知名度和利润的潜力。

商业

DM 处于新一代增材制造技术的前沿。 他们为工程、设计和生产社区提供全套增材制造选项。 从产品创建到大规模制造以及对现有产品的支持，DM 解决方案适用于许多领域。

传统制造工艺不够好

传统和减材制造工艺包括铸造和成型。 由于模具和冲模等初始工具投资成本高，大多数进入门槛都很高。 设计和生产这些工具可能具有最小的体积要求和较长的交货时间，以实现成本效益。 此外，可用工具施加的限制减少了可能的设计迭代次数，而不会增加开发周期或价格标签。 事实上，当企业必须创建新模具以适应新组件或设计更改时，他们推出新产品的能力就会减慢。 这种方法还会降低公司的敏捷性，使其更难适应不断变化的消费者口味并保持竞争力。

电脑数控 [CNC] 如果您需要生产较少数量的零件并希望更快地获得它们，则机加工是一个不错的选择。 CNC 加工的一个优点是它不需要模具。 然而，CNC 加工可能很昂贵并且会产生大量材料浪费，因为它涉及从块中去除材料以创建最终零件。 另一件需要考虑的事情是，CNC 加工通常需要专门的技术人员，并且设置和编程机器可能非常耗时。

由于这些历史悠久的生产方法的限制，设计经常需要在性能上做出妥协，以便于制造并增加生产和供应链的复杂性。

DM 提供了满足增材制造需求的解决方案

使用数字模型和计算机控制的 3D 打印机，增材制造通过沉积连续的材料层来创建三维物体。

由于大流行对供应链的影响，生产方式不得不进行调整，这几乎影响到每个行业。 在产品的整个生命周期中，增材制造是一种比传统方法更高效、更有效的过程，因为它避免了许多困扰它们的问题。 客户可以节省运费、减少库存并避免关税附加费。 越来越多的公司将增材制造视为应对日益激烈的全球竞争和不断变化的消费者口味带来的挑战的一种方式。

DM 提供了一种独一无二的技术服务来填补这一空白。 多年来，DM 投入巨资推出其技术，以加速增材制造的广泛采用，而解决方案则建立在这些支持技术之上。 在我看来，DM 未来的产品介绍和现有产品的增强将取决于这些基础技术。

DM 产生最快的单程喷射 [SPJ] 技术，它在粘合剂喷射中占有 90% 的份额（8 月 22 日 Jefferies Industrials 会议）。 据报道，该解决方案比激光粉末床熔合快 100 倍。 通过使用 DM 的生产系统一次生产大量零件，客户可以从增材制造的较低制造成本和更大的设计自由度中受益。 此外，DM 提供一系列添加剂解决方案，强调最终零件的大规模生产，并具有高速、精确和广泛的材料范围。

全球范围

DM 为其解决方案建立了一个国际经销商网络。 此外，该网络位置便利，靠近世界上绝大多数工厂。 许多不同行业的最终用户都可以利用 DM 经销商的营销和本地支持服务。 经销商对 DM 起着至关重要的作用，因为他们将公司介绍给已有的客户群，这些客户群可以了解增材制造的好处，并有可能转化为付费客户。

如果成本结构固定，利润率有提升空间

Stratasys (SSYS) 和 3D Systems (DDD) 等具有更多经验的类似竞争对手的毛利率几乎是 DM 的两倍。 通过消除不必要的开支、生产外包以及合并来自服务、软件和消耗品的收入，我相信 DM 可以达到类似的利润率水平。 目前，我将专注于利润率，从他们为 2023 财年设定的盈亏平衡 EBITDA 目标来看，管理层似乎已准备好大幅削减成本。

估值模型

首先，该股自合并后的高点 34.94 美元以来遭到残酷打击。 显然，这只股票的价格高达 34 美元，非常离谱，但情况已经发生了变化。 我们不需要太多股票就能以 1.40 美元的价格运行。

使用共识估计，我认为 DM 在 24 财年的价值比当前股价高出 36%。 我的模型是基于 DM 可以满足市场预期的假设。 这就是我们实现预期收益所需的全部。 这一增长得到了上述行业趋势以及 DM 通过其领先产品保持市场份额的能力的支持。

DM 目前处于历史低点。 我希望市场给予管理层更多的信任，因为 DM 在削减成本方面取得了进展，从而提高了对正利润的了解。 届时我们可能会看到市盈率出现拐点，这应该会推高股价。 然而，即使按照目前的估值，根据我的普遍估计，DM 在未来两年内仍具有显着的上涨空间。

风险

采用风险

如果生产物品的时间太长且成本太高，大多数工厂可能不会转向 3D 打印技术。 许多公司，尤其是规模较小的公司，推迟采用新技术，这样他们就可以集中精力度过难关。

并购整合

DM 已进行多项收购以提高其制造能力，并计划在 2021 年再进行 10 次收购。如果由于公司无法集成解决方案而出现意外问题，DM 的增长可能会受阻。

概括

铸造和模塑等传统制造方法可能具有很高的进入壁垒和设计限制，而 CNC 加工可能很昂贵并且会产生浪费，并且需要专门的技术人员和耗时的设置。 另一方面，增材制造更高效、更有效，可以节省成本、减少库存并避免关税。

DM 是增材制造行业的领先公司，为各个行业提供一系列 3D 打印解决方案。 我相信它在不断发展的增材制造行业中处于有利地位，并且基于其领先的技术和解决方案具有增长潜力。