DHT Holdings 股票：立足点非常稳固（纽约证券交易所代码：DHT）

投资论文

前几天我约见了我的医生，我们谈论了一般的生活。 她有兴趣投资她的钱，并且正在关注我在南澳的工作。 来自阅读 在我的一些文章中，她对 DHT Holdings, Inc. 产生了兴趣（纽约证券交易所代码：DHT) 在我的文章“购买立场之后最好的房子 今年 2 月在一个坏邻居”。

幸运的是，她告诉我她对目前的结果很满意。

自今年 2 月中旬以来，股价已上涨 85%。

股价涨幅如此之大后，有些人可能会考虑是否应该跳槽。 没有双关语的意思。

让我们来看看最新的财务业绩以及 DHT 的前景。

2022 年第三季度财务业绩

与许多其他管理层一样，DHT 的管理层喜欢参考他们的 EBITDA，就 DHT 而言，EBITDA 为 3560 万美元，但我们更愿意看净收益或运营自由现金流。

他们在第三季度的净利润为 750 万美元，相当于每股收益为 0.04 美元

第三季度的平均定期租船当量收入 (TCE) 为每天 25,400 美元。 与上一季度相比，每天仅增加 1,100 美元或 4.5%。

另一方面，Frontline (FRO) 在第二季度的 VLCC 平均 TCE 低得多，每天仅为 16,400 美元，他们在 11 月 30 日报告了第三季度。 它应该显示出更大的增长，因为他们已经表示他们在 8 月份以每天 28,000 美元的价格覆盖了 73%。 11 月 10 日，在我们关于 FRO 的最后一篇文章中，我们估计他们的 VLCC 的平均 TCE 为每天 30,000 美元。 鉴于 DHT 的平均每天 25,400 美元，这可能过于乐观了。 时间会证明一切。

在世界经济充满不确定性和利率上升的时期，我们寻找资产负债表良好的公司。 DHT 符合该描述。

在过去的一年里，他们已经达到了杠杆率约为其机队估计市场价值的 22.6% 的程度。 第三季度末每艘船的净债务仅为 1540 万美元。 这低于当前的报废价值。

DHT 在 9 月决定改变其股息政策，从支付至少 60% 的普通收入到 100% 的净收入，作为未来的季度股息返还给股东。

这一跃升的原因是基于这样一个事实，即 2015 年过去约为 50% 的杠杆率自那时以来已大幅下降，而且他们没有未来的资本支出计划。

这项新的股息政策在第三季度实施，由于他们的每股收益为 0.04 美元，因此他们的股息也将是。

我们相信整个第四季度和明年的股息将继续上升. 管理层希望将重点放在未来的股息上，而不是过去支付低股息的政策，加上股票回购，股息收益率仅为 1% 至 2%。

当我们作为投资者考虑公司如何向我们返还资本时，考虑股票回购很重要。 至于 DHT，股东过去曾从 DHT 积极回购股份中受益。

在第三季度，它回购了 150 万股自己的股票，总金额为 880 万美元。 所有这些股份已被注销。

业务发展

市场将如何表现总是取决于简单的供需平衡——或缺乏平衡。

正如我们经常提醒读者的那样，供应方很容易预测，因为我们知道目前水上舰队的状态以及造船厂正在建造的待交付产品。

截至 2022 年 10 月底，全球现有 VLCC 船队为 841 艘。

今年前 10 个月只有 6 艘船被送去拆解。 这与加入船队的 36 艘船只形成鲜明对比。

今年还有 11 艘 VLCC 计划交付，另外 21 艘将于 2023 年交付。从 2024 年开始，我们没有任何 VLCC 新建的记录。

这个数字很容易吸收。 我们喜欢查看船只数量占船队的百分比。 假设我们继续看到机队的低损耗，由于高费率，增幅仅为 2.5%。

预测需求总是困难得多。

大量新闻报道了每天约 100,000 美元的热门 VLCC 现货市场。 为了给这个乐观的消息带来更多的热度，好消息是这次市场上涨主要是由于交易模式发生了巨大变化。

而且可能还会有更多。 有些人可能不知道，欧盟允许俄罗斯石油流入他们的国家，但只能到 2022 年 12 月 5 日。此后，将被禁运。

俄罗斯已经转而将其石油运往亚洲。 这些是更长的航程。 欧洲确实从短距离获得了大量石油，现在正像美国和中东一样从更远的地方获取。

为什么最近原油价格下跌？

今年 6 月，它的价格为每桶 120 美元。 中国已告知沙特阿拉伯的托运人减少装运数量。 他们的需求还没有回到大流行前的水平。 他们处理大流行病的严厉方式已将经济和消费者信心推低至低水平。

有改善的迹象，尽管最近 Covid-19 感染的激增可能会使他们重新进入“锁定他们”模式。

或者这可能是他们正在做的另一场“歌舞”，就像他们已经尝试过他们渴望的许多其他商品一​​样。 只有在 2023 年 1 月底的农历新年庆祝活动结束后，我们才能更清楚地了解这一点。

所以总结一下——现在的市场非常火爆。 2023 年应该也不错，但就潜在的需求破坏而言，该论文存在风险。

鉴于这种不确定性，很高兴看到 DHT 继续对冲其对未来的赌注。

在第三季度，他们以每天 38,000 美元的价格租用了“DHT Puma”或 5 年定期租船合同的替代船只。 他们还为特许经营者提供了将租约再延长两年的选择权，第一年 41,000 美元，第二年每天 45,000 美元。

该船预计在明年第一季度安装尾气净化系统后按合同交付。

结论

首先，让我回到本文开头的投资主题。

尽管我们可能会添加一份披露声明，表明我们的文章并不意味着财务建议，并且读者应该在投资前进行自己的尽职调查和研究，但当您与依赖您的意见的人面对面时，它使我们肩上多了一份责任感。

丹尼尔·卡尼曼 (Daniel Kahneman) 曾写道：

大多数人对自己的意见有很高的评价”。

考虑到这一点，我将尽量不落入那个陷阱。

我个人的看法是，如果我们不破坏原油需求，DHT 将带来更好的回报，因此分配的数量将比 2022 年多得多。

因此，我的买入立场仍在继续。