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Niall/iStock 来自 Getty Images
我理解所有关于摩根大通股票溢价收益 ETF 的兴奋（纽约证券交易所：杰皮)，尤其是在 Seeking Alpha 观众中。 业绩良好，分拆收益率高，投资相对稳定的业务，有金融支持 越来越多地成为救助负责人的公司，为疲软的地区性银行捡起碎屑。 会出什么问题？
这是可能出错的地方。 在基金内部：共同基金、对冲基金或 ETF，历史上一些最大的风险是显而易见的，但直到事后才成为新闻价值。 换句话说，仅仅因为 ETF 具有潜在的高风险，并不意味着风险永远不会实现。 但如果是，请注意。 想想 2000 年的科技股、2008 年的金融股、2022 年的债券，以及现在的未来几年的 JEPI。
这就是为什么我很高兴发现 Global X Dow 30 Covered Call ETF (纽约证券交易所：道指）交易所买卖基金。 我认为它是 JEPI 的“亦敌亦友”，它是朋友（同行）和敌人（竞争）的结合体。
不，DJIA 并不完美。 我的目标不是以 DJIA 为代价来破坏 JEPI，甚至放大 CWP 增强型股息收入 ETF（迪沃)，我将把它们放在同一个有担保看涨期权 ETF 的对等组中。 我用自己的钱看好 DJIA 的主要原因很简单：很简单。 我的意思是透明。 它拥有道琼斯工业平均指数的 30 只股票，其权重与该指数相同，外加在公开市场上买入的备兑看涨期权。 另一方面，JEPI 的成功是一把双刃剑。 它的资产管理规模超过 250 亿美元，无法像 2020 年 8 月那样轻松操作，当时其资产基础约为 7000 万美元。 这就是 DJIA 今天的位置。 如果您愿意的话，这些“关注不足”的 ETF 是我最喜欢介绍的，我在 Seeking Alpha 的利基市场。 DJIA 符合标准，包括其简单的结构。
这篇文章主要是关于 DJIA，但我确实想包括一些关于为什么我购买该 ETF 而不是该组中 800 磅重的大猩猩的见解。 我将 DJIA 评级为买入，部分原因是我现在个人拥有它。
KISI：保持简单，Isbitts！
考虑这个从 道指网站：
DJX 美国 05/19/23 C340
这是截至 2023 年 5 月 2 日 DJIA 内备兑看涨期权的完整证券描述。它表明该基金是 DJX 的空头看涨期权，DJX 是道琼斯工业平均指数期权的 CBOE 代码。 该备兑看涨期权将于 5 月 19 日到期，届时道指将展期并收取更多看涨期权溢价。 行使价为 340 美元，截至撰写本文时，该价格比道琼斯指数高出约 2%，因此价格还有一点升值空间。
现在，是不是很简单？ 我知道我拥有什么，我也知道 Global X 接下来要做什么。 他们将继续以适当的权重持有道琼斯指数股票，并每月进行备兑看涨期权。 当涉及到备兑看涨期权 ETF 时，这就是我简单的大脑更愿意接受的全部内容。
DJIA 成立仅约 14 个月，而 JEPI 即将迎来成立 3 周年。 因此，这两种 ETF 都没有经过各种市场环境测试的业绩记录。 这是我喜欢 DJIA 的“随时知道自己拥有什么”的另一个原因。 尽管许多投资者认为道琼斯工业平均指数过时，但我喜欢这样一个事实，因为它汇集了 30 家备受尊敬的公司，它们往往是其他人追随的行业领导者。 换句话说，这 30 个名字有很多股票市场报道。 所以得到这些，加上每月覆盖的电话覆盖，对我来说是可以的。
在它们共同存在的时期，JEPI 的表现优于 DJIA。 但在一个时刻改变主意的市场中，以及在经历了各种“尾部风险”事件的时期，以我们一生中最剧烈的美联储加息周期的形式，这有多大关系。
就备兑看涨期权活动的股息收益率以及股票本身的股息而言，DJIA 到目前为止并不落后于 JEPI。 我会接受少一点的收益来换取更多的透明度和简单性。
Ycharts 和 Seeking Alpha
这两个 ETF 有一些重叠的持股，在我看来，JEPI 目前的投资组合更像道琼斯指数而不是标准普尔 500 指数。 鉴于标准普尔 500 指数是它声称要与之匹配的指数，而且它的承保看涨期权写作以标准普尔 500 指数为目标，这对我来说似乎不太合适。 但这篇文章主要是关于 DJIA，这个有担保看涨期权 ETF 板块的新成员，所以我今天先不谈它。
ETFRC.com
我不会独自离开的
当我考虑 JEPI 在收集资产方面的惊人成功及其过去的稳健表现时，这是我不能忽视的。 以下是该 ETF 的营销材料。 它谈到“出售期权”，我们知道这是其回报的主要驱动力。
摩根大通
现在，从 JPMorgan.com 上 JEPI 的持股清单来看，截至 2023 年 5 月 2 日：
摩根大通
我看到 37 亿美元的“股票挂钩票据”或 ELN。 这些占 JEPI 资产的近 15%。 什么是 ELN？ 以下是它们在 JEPI 招股说明书摘要：
股票挂钩票据风险。 当本基金投资于 ELN 时，它 收到现金但限制了从中获利的机会 由于该工具的市场价值增加 与在特定范围内写入的看涨期权有关的限制 ELN。 投资于 ELN 对本基金而言可能比投资于 ELN 的成本更高 本基金直接投资于相关工具。 对 ELN 的投资通常具有与标的资产相似的风险 工具，其中包括市场风险。 此外，由于 ELN 以票据形式，ELN受某些债务证券的约束 风险，例如信用或交易对手风险。 价格应该是 基础工具以意想不到的方式移动， 基金可能无法实现投资的预期收益 在 ELN 中，并可能实现损失，这可能是重大的和 可能包括基金的全部本金投资。 投资ELN 中的 ments 也受到流动性风险的影响，这可能会使 ELN 难以销售和估价。 流动性不足也可能导致 ELN 的价值下降。 此外，ELN 可能会展示 与标的物不相关的价格行为 证券。 本基金的 ELN 投资须承受风险 发行人和/或交易对手将无法付款 到期或完全违约时。 基金的 ELN 投资价格如果任何发行人或 它所投资的交易对手受实际或 察觉到他们的信用质量恶化。
我知道这是合法的，每个 ETF 都有这样的东西。 好吧，至少他们有描述 ETF 策略和风险的内容。 大多数人不是这样读的。 因为大多数 ETF 不会诉诸持有 15% 的资产作为在股票投资组合上卖出看涨期权的替代物。 JEPI 之所以这样做，可能是因为它们已经超越了传统的流动性期权市场。 这意味着他们必须求助于 ELN，这是一套与交易对手的私人合同。
ELN：在追求这种投资风格时，这不是我最喜欢的风格
我涵盖了大量拥有私人掉期或期权合约的 ETF。 但他们对交易对手是谁非常坦率。 我超越了标准的馆藏清单，直接找到了来源（JEPI 自己的网站），但我仍然没有得到太多细节。 我的底线是：如果 ETF 进行如此繁琐的尽职调查，它就会在我的评级范围内被打倒几个挂钩。
而且，虽然这可能是无事生非，但我一直投资到 2008 年，当时交易对手风险和不透明的合同工具被用作股票和期权等“真实”证券的替代品，处于危机的中心，这场危机几乎使金融体系崩溃。
我对 JEPI 的结论：华尔街在概念上创造了一个优秀产品的另一个例子，但后来它变得如此流行，几乎像邪教一样，它不得不让众所周知的狼进门，以取代良好的旧有保障电话的形式选项，好吧，我不完全知道是什么。
所以，这就是我最近接受有担保看涨期权 ETF 的旅程，或者至少目前是其中之一。 我看到了这种投资方式在一个急需方向的股市中的潜力，任何方向！ 但是对于我第一次涉足它，DJIA 是我选择的工具，而不是 JEPI。 我还着眼于将备兑看涨期权 ETF 与其他 ETF 相结合的方法，以创建更具 alpha 寻求的投资组合。 但这是另一个故事，随着它的发展。 目前，DJIA 在我的投资组合中，我将其评级为买入。 我将其视为 JEPI 的“友敌”，即其朋友（同行）和敌人（竞争）的结合。
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