dLocal Stock：新兴市场支付

如果您在一个新国家登陆并且不知道当地货币的价值，只需在机场外的商店寻找一瓶可乐即可。 这个价格大约相当于一美元。 请注意您使用的自动取款机，因为它们的创建方式不同。 如今，当您在国外登陆时，您甚至可能不需要现金。 只需乘坐 Uber 到您的 Airbnb 并在睡个好觉后解决问题。 早上，去看看哪个支付应用最流行，你甚至永远不需要提取现金。

随着世界对消费主义的数字化开放，找出任何国家的有用应用程序都是一种新的旅行方式。 人们在不同地方支付东西的方式多种多样且分散，这给只接受 Visa 或 Mastercard 的电子商务巨头带来了问题。 这就是 dLocal 使亚马逊、优步、微软和耐克等大型商家能够轻松开始使用单一支付方式的地方 一个申请 p编程 一世接口（API）。 换句话说，通过单一连接，一家电子商务公司可以接触到 20 亿新兴市场客户。

本集团通过超过 700 种支付方式处理在线支付交易，使位于发达经济体（主要是美国、欧洲和中国）的企业商户能够从新兴市场的客户那里获得支付（“支付”）并进行支付（“支付”）面向新兴市场的客户。

学分：dLocal

他们的 20-F 年度报告中提供的一些示例用例包括：

• 对于领先的软件企业，我们提供可靠的、针对特定国家/地区的解决方案，以促进支付，使商家能够在尼日利亚销售他们的产品和服务套件。
• 对于世界上最大的视频流媒体公司之一，我们允许渴望在秘鲁访问其内容的观众接受本地支付方式。
• 对于一家全球叫车服务提供商，我们提供了一种支付解决方案，该解决方案为其在阿根廷的司机提供银行转账、分期付款和预扣税款功能以收取车费。
• 对于全球领先的互联网搜索引擎之一，我们在巴西开发了动态交易路由功能，以自动将流量引导到成功概率最高的支付提供商，从而实现更可靠的处理。

关于 dLocal 股票

查看 dLocal 营销资料，您会开始觉得它们是新兴市场的 Adyen。 这可能是对公司最好的描述，因为它们允许商家通过一个界面无缝地接受数百种支付方式。

上图暗示了一个非常多元化的全球运营，但现在不一定如此。 虽然他们可能在 35 个国家/地区开展业务，但 2021 年 92% 的收入来自拉丁美洲——巴西（28%）、墨西哥、阿根廷（8%）、智利和哥伦比亚。 该公司应该向投资者提供他们在每个国家/地区经营的百分比，但他们现在只为几个国家这样做（如果你深入挖掘他们的档案）。

流经 dLocal 平台的商业量称为 吨总 p付款 volume (增值税)，该指标也被 Block、PayPal 和 Adyen 等其他大型支付公司使用。 DLocal 通过固定费用或每笔交易收取的百分比从该交易量中抽取一小部分。 这项活动几乎是他们所有收入的来源。 2021 年，前 10 名客户约占总收入的 56%，随着时间的推移，这一数字一直在下降。 2021 年，只有一位客户占总收入的 10% 以上（与 2020 年的两个相比）。 如果客户集中度风险随着时间的推移而稳步下降，那么它就不那么令人担忧了。 从 2016 年到 2021 年，dLocal 平均每月成功增加近 8 个新的支付商户和两个新的支付商户。

2021 年，平均有 400 家商户在 7 个不同的国家和 67 种支付方式使用该平台。这比 2019 年的 5 个国家和 35 种支付方式有所增加。客户喜欢该平台并因此扩大使用范围，这反映在他们的 2021 年网络中保留率为 219%。 这是投资者与 TPV 和收入增长一起关注的关键指标。 下面来自 2022 年第二季度收益的方便图表提供了对重要关键指标的简单了解。

新兴市场代表着与机遇一样多的风险。 机构可能会崩溃。 当总统的儿子带着资金潜逃而几乎没有受到任何影响时，大型“信誉良好”的组织可能会突然变成梨形。 新兴市场的交易对手风险尤其成问题，因此考虑以下陈述非常重要；

我们与 100 多家第三方处理商、收单机构和收款代理有安排，截至 2021 年 12 月 31 日止年度，前十名处理了我们 TPV 的 41%，以及 2020 年处理了我们 TPV 的 39%。这些处理商从消费者那里收集资金并被要求将这些交易的收益支付给我们。 因此，我们对这些处理者和收购者有信用风险敞口。 自 2019 年 1 月 1 日以来，我们仅一次被禁止从收款代理处收款，导致损失 49.2 万美元，占该期间总 TPV 的 0.01%。

上述风险归结为交易结算的速度，对于支付交易，结算应该很快发生。

生存能力和估值

您不会期望看到盈利的公司增长如此之快。 2021 年的毛利率为 53%，EBITDA 利润率超过 40%，dLocal 现在正在产生现金，而不是通过购买股票或贷款来为其运营提供资金。 过去两年的盈利表现出一定的一致性，他们似乎专注于保持未来的盈利能力，因此无需计算跑道。 他们拥有的 2.7 亿美元现金可以留着以备不时之需，也可以用来发展业务。

正如您所料，dLocal 的估值与其盈利增长状况相匹配。 以下是他们如何使用我们的简单估值比率与其他支付/金融科技公司进行比较（公司名称链接到我们的研究):