ESG 基金是否具有更高的 ESG 评分？

投资者在购买环境、社会和治理 (ESG) 股票指数基金时看重什么？ 原则上，与任何基金投资决策一样，它可能是更高的财务回报、更大的投资组合多元化、更低的波动性等。

但无论投资者希望 ESG 基金带来什么，他们都可能希望它们在 ESG 标准方面比替代方案表现更好。 毕竟，如果他们在投资决策中不考虑 ESG 因素，为什么称这些基金为“ESG”呢？

这个问题不仅仅是学术上的。 ESG 基金，包括共同基金和交易所交易基金 (ETF)，仅在美国就已发展成为一个 4000 亿美元的市场。

测试 ESG 基金是否提供更高 ESG 分数的第一步是确定将它们与什么进行比较。

许多 ESG 基金跟踪 ESG 指数，这些指数通常由 MSCI 和 S&P 等第三方指数创建者提供。 例如，SPDR S&P 500 ESG ETF 由 State Street 管理，管理资产 (AUM) 为 7.15 亿美元，上市代码为 EFIV。 根据其最新公开的情况说明书，EFIV“寻求提供在扣除费用和支出之前通常与标准普尔 500 ESG 指数相对应的投资结果”。

标准普尔 500 ESG 指数本身“是一个基础广泛的市值加权指数，旨在衡量符合可持续性标准的证券的表现，同时保持与标准普尔 500 指数相似的整体行业组权重，”根据其最新的情况说明书来自标普全球。

当然，标准普尔 500 指数是标准的市值加权股票市场指数，是许多指数基金的基准。

标准普尔 500 ESG 指数概况将标准普尔 500 指数称为“基准”，并将其价格表现与标准普尔 500 指数进行比较。标准普尔 500 ESG 指数前 10 名持股中有 8 名也位列标准普尔 500 指数前 10 名。事实上，同样的四家公司——苹果、微软、亚马逊和英伟达——以相同的顺序被列为每家公司的前四名持股。

由于 SPDR S&P 500 ESG ETF 跟踪 ESG 指数，而 ESG 指数本身跟踪市场指数，因此 ESG 指数的 ESG 评分是否高于基准 S&P 500 应该引起关注。 毕竟，ESG 名称是两个指数之间的关键区别。 然而，资料单并未包括这些基金的 ESG 评分。

因此，为了估算他们的 ESG 分数，我们选取​​了每家公司的前 10 名持股，并使用每家公司公开的 MSCI 和 Sustainalytics ESG 评级手动计算了上限加权分数。

我们对两家评级机构的结果进行平均，发现标普 500 ESG 指数的市值加权 ESG 得分比标普 500 高 6.0%。

ESG 评分：ESG 指数与市场指数

我们用其他 19 个流行的 ESG 指数重复了这个练习。 在每种情况下，我们都验证了 ESG 指数将其表现与主流市场指数进行了比较，并根据每个指数的前 10 大持股计算了 ESG 相对于基准的“提升”。

可以肯定的是，前 10 名持股并不能完全代表整个指数，但这些公司确实分别占市场指数和 ESG 指数总市值的平均 25% 和 31%。 此外，ESG 指数创建者可能希望选择 ESG 评级最高的公司作为其最大持股，前提是这些公司不会相对于基准产生太大的跟踪误差。 这样的选择过程将进一步增加 ESG 指数相对于其主流市场基准的 ESG 标准的明显改善。

ESG 指数 ESG 评分改善与市场指数

然而，我们的主要发现是，ESG 指数的 ESG 评分通常仅略高于其母市场指数。 一些 ESG 指数的 ESG 价值甚至更低，因为它们的市值加权分数低于其母公司的分数。

虽然 ESG 指数和市场变化之间的变化范围很大，从 -26% 到 +43%，但大多数三角洲落在 0% 到 10% 的范围内，总体平均值为 8.3%。

ESG 评分改善的微弱幅度是否实质性是每个基金投资者的问题。 但如果投资者没有这些信息，他们就无法回答这个问题。

与非 ESG 基金相比，投资者为可持续发展基金支付的费用平均高出 40%。 但根据我们的研究，如果投资者认为更高的费用能换来更高的 ESG 评分，他们应该三思。

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所有帖子均为作者的意见。 因此，它们不应被解释为投资建议，所表达的意见也不一定反映 CFA Institute 或作者雇主的观点。

图片来源：©Getty Images / george tsartsianidis

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