ESG 正在为自己挖一个越来越深的洞

泰伦斯·基利 (Terrence Keeley) 为 RealClearMarkets 撰稿

还记得挖洞法则吗？ 当你在一个洞里时，停止挖掘。 当你已经在一个洞里时再挖得更深只会意味着在你终于要出来的时候更陡峭、更绝望的攀登。

越来越深的挖洞描述了当今 ESG 投资的状况。 尽管已经有超过 50 万亿美元投入到 ESG 和其他可持续投资战略中，但世界距离实现其净零排放目标并没有更近一步，全球经济也没有比其他情况下更具社会包容性。 请注意，这些不是我的发现； 它们是 Davidson Heath、Daniele Macciocchi、R​​oni Michaely 和 Matthew C. Ringgenberg 教授的结论，他们在过去十年研究了数百家公司的行为。

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ESG 基金并没有带来多少增量好处。 他们的表现也不是很好。 作为一种资产类别，ESG 股票基金近年来的表现落后于大盘指数数百个基点。 表现不佳而未能实现任何预期的环境和社会目标是挖洞的本质。

这种 ESG 愚蠢行为的最新例子发生在几周前，历史上最大的交易所交易基金 (ETF) 的定价。 它由德意志银行的资产管理部门 DWS 发起，并得到芬兰最大的私人养老保险公司 Ilmarinen 的支持。 该基金被称为“Xtrackers MSCI USA Climate Action Equity ETF”，专为寻求投资美国大中型公司的投资者而设计，这些公司“在采取与气候转型相关的行动方面领先同业”。 这一切听起来都很棒——直到你深入了解它。

DWS 的 Xtrackers MSCI USA Climate Action Equity ETF 优先考虑 MSCI 全球行业分类行业中排名前 50% 的公司。 其绩效将根据 MSCI 设计和维护的气候行动指数进行评估。 这些都不是开创性的。 MSCI 每天跟踪数十万个自己的指数。

世界上最大的评级提供商已经通过设计高度定制的 ESG 指数和部署自己的分析来打造一个完整的子行业，试图击败它们。 这就像吃蛋糕一样。 MSCI 不能也不会承诺的是，其所有新的 ESG 指数和分析都将优于更广泛的指数——也不会做出任何可证实的促进更好的全球气候结果的事情。

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认真降低碳排放量的投资者应该利用他们的资金使肮脏的公司、建筑物和工业变得更清洁，和/或开拓新的碳减排技术和流程。 投资于已经被认为是良性的公司并不能实现这两个目标。 它还排除了参与产生最大增量财务价值的资产转换。

如果您想打败市场，请尝试将棕色公司变成绿色公司。 由于所有这些原因，DWS 的 Xtrackers MSCI USA Climate Action ETF 很可能随着时间的推移表现不佳，同时几乎没有什么增量好处。 这是另外 20 亿美元投入 ESG 漏洞。

想做好、做好事的投资者应该怎么做呢？ “知道你拥有什么以及你为什么拥有它，”彼得林奇建议道。 根据一个人的价值观进行投资很重要，但确保您的资本（或缺乏资本）发挥预期效果也很重要。 数十年的社会责任投资——投资者避免持有酒精、烟草、赌博和枪支公司的股票——对遏制饮酒、吸烟、赌博和枪支暴力毫无作用。

避开需要做出改变的公司的股票更有可能阻碍转型而不是加速转型。 激进的股东比心怀不满的剥离者产生的影响要大得多。 资产剥离排除了积极分子的参与。

让坏公司变好是价值创造的本质。

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ESG-工业综合体诞生于良好的意图，但其糟糕的记录和失败的方法现在显而易见。 击败广泛的指数是非常困难的； 在任何五年期间，只有不到七分之一的经理这样做过。 避免多家公司或整个行业的投资策略已经并且很可能会继续表现不佳。 当投资者优先考虑经过验证的影响以及高度多样化、风险调整后的回报时，双底线投资最为成功。

想要市场回报的投资者应该坚持使用跟踪他们的成本最低的指数基金。 那些希望通过投资为子孙后代改善成果的人应该瞄准公司的违法行为，积极行使他们的管理权，并优先考虑可以验证非金融额外性的其他战略和资产类别。 让我们填补漏洞，而不是将它们挖得更深。

Terrence R. Keeley 是 1PointSix, LLC 的首席执行官，也是 可持续发展：超越 ESG 转向影响力投资.

经许可联合 来自 RealClearWire.

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