[ad_1]
by 惨淡的水母
资料来源：www.dtcc.com/-/media/Files/pdf/2022/12/21/MBS1171-22.pdf
2017 年 4 月 25 日，委员会批准 FICC 采用清算机构流动性风险管理框架（“框架”）， 它广泛地描述了 FICC 的流动性风险管理策略和目标，即保持充足的流动性资源，以满足及时结算违约成员（包括附属公司）未完成交易所需的潜在资金数额。
除其他事项外，该框架确定了 FICC 可用的每一种合格流动资源，包括 CCLF。 CCLF 是一种基于规则的、承诺的流动性资源，旨在使 FICC 在成员（包括成员的关联成员的家庭）违约的情况下能够履行其现金结算义务，而 FICC 在极端情况下对其敞口最大，但合理的市场条件。
如果 FICC 在成员违约时确定其非 CCLF 流动性资源不会产生足够的现金来履行 FICC 对其非违约成员的付款义务，则 FICC 将激活 CCLF。 简单来说，CCLF 回购相当于非违约成员为 FICC 在原始交易下的支付义务融资，从而为 FICC 提供时间来清算原始交易的证券。
更具体地说，在激活 CCLF 后，成员将被要求与 FICC（作为现金借款人）进行回购交易（作为现金贷方），直至达到预定的上限美元金额，从而为 FICC 提供足够的流动性来履行其支付义务。
对于 FICC 因成员违约而中断支付义务的非违约成员，CCLF 回购将消除并取代引起 FICC 支付义务的原始交易。 FICC 根据 FICC 的潜在现金结算义务确定 CCLF 的总规模，该义务是由于成员（包括附属公司）在特定回顾期内向 FICC 提出最大流动性需求的违约而导致的，加上额外的流动性缓冲。 根据预告中的提议，FICC 不会改变其确定 CCLF 总规模的方法。 FICC 使用分层方法在其成员之间分配 CCLF 的总规模，以得出每个成员的 CCLF 义务数额。 FICC 将 CCLF 总规模的 150 亿美元分配给所有成员。
FICC 将 CCLF 总规模的剩余部分分配给产生超过 150 亿美元门槛的流动性需求的成员，其依据是这些成员在补充流动性层级中产生超过 150 亿美元的每日流动性需求的频率，增量为 50 亿美元。 具体来说，FICC 计算适用于每个补充流动性等级的 CCLF 义务的美元金额。 FICC 根据每个成员在每个补充流动性等级内产生流动性需求的次数，按比例将每个补充流动性等级的 CCLF 义务分配给成员。
也许转向集中清算模式的最大担忧是 CCP 内部不可避免地发生的风险集中。 中共的失败将是一个全球性的系统性事件，美国政府（实际上还有其他政府）会努力避免，从根本上造成中共“大到不能倒”的印象，即它有一个隐含的政府保证不会失败。 如果没有适当的监管和监督，这可能会导致道德风险和过度冒险。 鉴于 FICC 是现金和回购国债交易的唯一 CCP，这在国债市场尤为重要。
从风险的角度来看，最大的担忧是成员违约可能带来的大量流动性风险。 按照目前的设计，如果成员违约，FICC 将动用其成员通过其上限应急流动性工具（“CCLF”）提供给 FICC 的承诺信贷额度，这可能会给其他 FICC 的流动性头寸带来压力成员。 这样一来，成员违约的流动性风险就可以很容易地传递到整个市场。 为了避免这种情况， 监管机构将需要仔细监控 FICC 对其最大成员的信用和流动性风险敞口，以及成员对赞助参与者的风险敞口（包括监控 FICC 保证金要求是否正在传递给赞助公司）。 此外，随着新参与者/参与者类型进入市场并通过 FICC 清算交易，他们应遵守与现有成员相同的 CCLF 要求。 重要的是，FICC 可能还需要获准使用美联储的常设回购工具（“SRF”），以确保其具有足够的流动性来承受成员违约事件。
TL:DRS 似乎随着重置 1/3/2023 FICC 将调整百分比从 80% 更改为 90%，以计算适用于被调出的清算会员的限定流动性上限（“MBSD CCLF 上限”）
[ad_2]
Source link
