Flow Traders 股票：对冲下一次波动性飙升 (OTCMKTS:FLTDF)

Flow Traders (OTCPK:FLTDF) 从金融市场的动荡局势中获利。 随着波动性飙升，它通常在市场最糟糕的日子里赚得最多。 该公司过去提供了很好的对冲。 它在循环中成长 随着它的影响力扩展到更多的市场和产品。

我相信不可能预测什么会导致下一次波动性飙升。 因此，我不知道什么时候会发生这样的峰值。 有许多情况可能会导致困扰，例如台湾入侵、乌克兰战争进一步升级或比市场预期更严重的衰退。

Flow Traders 是一家荷兰公司，其数据以欧元为单位。

商业案例

作为金融产品的流动性提供者，Flow Traders 通过买卖价格之间的微小差异以及金融市场之间的市场错误定价来赚钱。 它在提供流动性的同时减少了金融产品的价差。 听起来很复杂，但仔细想想其实很简单。 Flow Traders 改善市场并从市场中的微小异常中获利。

由于它在动荡时期赚得更多钱，因此它有点对冲金融市场动荡的高波动性。 这与对冲市场不同，因为 Flow Traders 在平时也能赚钱。

生长

Flow Traders 的同比和环比增长难以捉摸。 它的收入和利润波动很大，具体取决于波动性。 它的结果也很难预测。 分析师不喜欢这种“黑匣子”效应，因为其收益通常与他们的预期相差甚远。 2020 年 3 月等波动性极高的时期保证了收益飙升。 最近的波动性峰值要低得多，并没有推动出色的收益。

Flower Traders 的长期增长可通过 ETP AUM（交易所交易产品管理资产）演变和 ETP 交易价值来衡量。

这些图表显示多年来稳步增长。 添加新市场和交易产品的策略适用于 Flow Traders。 它扩大了对固定收益产品、货币和加密货币的覆盖范围。 自 2017 年以来，其交易价值增长了两倍（复合年增长率为 31.7%），ETP AUM 自 2014 年以来增长了 22.5%。

自 2017 年以来，净交易收入增长慢于交易价值，复合年增长率为 23.5%。 仍然令人印象深刻。

未来增长

Flow Traders 的整体前景看好。 它的潜在市场迅速扩大。

Flow Traders 的趋势是积极的。 ETF 资产管理规模预计将在短短两年内增长 40%。 这种强劲的 ETF 增长背后的驱动力很简单：成本、效率、流动性和几乎无穷无尽的投资风格可能性。

Flow Traders 最新的 ETP 和非 ETP 交易价值显示了固定收益和货币、加密货币和商品产品的差异化。

第三季度 ETP 交易价值的急剧下降部分被其非 ETP 交易价值所弥补。

自由现金流和股东回报

自由现金流至关重要，因为这是公司可以用来获得股东回报的方式。 只有当公司产生足够的现金时，才有可能进行潜在的回购或分红。 Flow Traders 产生正的自由现金流，平均而言与其净利润一致。

与 6350 万欧元的净利润、2460 万欧元的运营现金流和 2100 万欧元的自由现金流相比，2022 年上半年的表现相当疲软。 我预计公司将在未来六到十二个月内再次增加自由现金流。

股息和回购

Flow Traders 在 5 月和 8 月支付半年股息。 自 2021 年第四季度以来，它将派息率降低至 51%，以保留用于交易机会和增长活动的资本。 随着固定收益市场出现复苏，这是有道理的。 没想到会减少派息的股东对此并不赞赏。 之前的派息率为60%至80%。

它还定期使用回购计划向股东返还现金。 其最新的 2500 万欧元计划刚刚增加到 4000 万欧元。 仍有 3090 万欧元可供回购。 该计划转化为约 4% 的回购收益率。

TTM 股息收益率看起来也不错，约为 5%。 这显然是一种对股东友好的管理层，为股东带来持续的回报。

展望未来，在 51% 的派息率下，股息收益率很容易保持在 5% 以上。 以目前的 2022 年每股收益（不包括第四季度），预计总股息至少为 1.31 欧元。

估值

正如我之前指出的，Flow Traders 结果的黑盒性质使它们难以预测。 这可能会导致折扣不会很快消失。 尽管如此，该公司的资产管理规模仍显着增加，交易量并未比 2017 年高出多少。

Flow Traders 的 PS 和 PE 比率仅在 2020 年较低，当时它在 covid 崩盘期间获得了惊人的收益。 如此非凡的结果扭曲了估值，因为它不可持续。 今天，它的收益是正常时期可以预期的。

Flow Traders 的价值不高。 它在 2022 年前九个月的每股收益为 2.67 欧元。即使第四季度没有增加任何收益，它的市盈率也将达到 8.8。 它在 2021 年的每股收益为 2.63 欧元，现在的交易价格是 2021 年收益的 8.9 倍。

结论

该股票价格便宜，但在过去几个季度的业绩中经常受到打击。 上个季度再次导致上涨，可能是情绪的转变。

对于流量交易者来说，几乎每个收益发布都是一个不稳定的事件。 这使得它成为许多投资者难以持有的股票。 我个人在 2021 年获得了一些利润，最近回购了这些股票。 我预计盈利波动将继续存在，因为分析师和投资者都不喜欢这种不可预测性。

我看到了一个长期的机会，可以将我的投资组合部分对冲黑天鹅和同时出现的波动性飙升。 我不介意收入的波动。 与此同时，该公司在 5 月和 8 月支付了可观的股息。

Flow Traders 在美国市场的股票流动性低。 最好在阿姆斯特丹泛欧交易所交易。

编者注：本文是作为 Seeking Alpha 的 Top Ex-US Stock Pick 竞赛的一部分提交的，该竞赛将持续到 11 月 7 日。该竞赛对所有用户和贡献者开放； 点击这里 了解更多信息并立即提交您的文章！