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FTX 的崩溃，以及由此产生的第 11 章申请，在过去一周对加密货币资产造成了沉重打击，导致比特币 (BTC-USD) 价格自 11 月 6 日以来下跌 21%，市值损失近 82B 美元。
摩根大通 以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的策略师表示，加密货币去杠杆化的新阶段是由 FTX 及其姊妹公司 Alameda Research 倒闭，这是有问题的，因为“在加密生态系统中，拥有更强大资产负债表的实体数量正在减少，这些实体能够拯救低资本和高杠杆的实体。”
由于 FTX 的倒闭，投资者和监管机构可能会向加密企业施压，要求其披露更多有关其资产负债表的信息，以保护客户资产并限制资产集中度。 摩根大通策略师表示，与此同时，加密市场参与者可能会采取更加谨慎的风险管理，包括管理交易对手风险。
Panigirtzoglou 及其同事表示，他们预计去杠杆化周期需要数周时间才能达到顶峰，但“考虑到在 Alameda/FTX 崩盘之前发生的高级去杠杆化，对加密货币市值的冲击可能小于后 Terra。”
请注意，在 2022 年 5 月，Terra 代币（LUNA-USD）在 5 月暴跌，因为它的姊妹代币 TerraUSD（UST-USD）是一种算法稳定币，失去了与美元的挂钩。
“FTX 的破产将是‘短期痛苦，长期收益’的典型例子，”GlobalData 分析师 Suneet Muru 表示。 “它将在未来几个月缩减加密货币市值，但将迫使交易所重新调整其商业模式以实现有效的风险管理。” 这位分析师还表示，交易所必须表明它们与银行不同，并且需要在账簿上保留更少的自己的加密货币。
摩根大通策略师表示，比特币 (BTC-USD) 的价格可能会从 11 月 9 日起下跌 25%（当该报告写成时；BTC 价格约为 17.6K0 美元）。 在考虑潜在的下行空间时，比特币的生产成本在历史上一直是代币价格的底线。 “目前，这一生产成本为 15,000 美元，但它可能会重新回到夏季几个月以来的 13,000 美元低点，这意味着从这里下降了约 25%，”他们说。
摩根士丹利策略师 Sheena Shah 和 Kinji Steimetz 一致认为，加密生态系统中的杠杆作用仍然太大。 他们在给客户的一份报告中写道：“我们正处于加密生态系统中的另一场去杠杆化事件之中，到目前为止，由于加密机构相互借贷，它对更广泛的股票市场的溢出效应有限，超出了市场情绪。”
摩根士丹利策略师表示，他们预计将出现新一轮加密货币量化紧缩，“债权人风险敞口将在未来几周内披露。这些债权人目前正在出售加密资产以规避风险，从而加剧波动性。”
Shah 和 Steimetz 表示，一年多前开始的比特币 (BTC-USD) 熊市主要是机构抛售的结果。 他们预计，如果 BTC 交易价格低于 1 万美元，散户投资者可能会开始抛售。
摩根士丹利分析师评估了对他们所涵盖的一些相关股票的影响：
- 分析师 Mike Cyprys 写道，FTX 的麻烦对于像纳斯达克这样的老牌交易所来说可能是个好兆头（纳斯达克股票代码：NDAQ) 和芝加哥期权交易所全球 (蝙蝠：CBOE) 正在“进入数字资产生态系统，并带来数十年的市场运营和风险管理经验”。
- 罗宾汉市场（纳斯达克股票代码：胡德) 随着加密货币波动性增加交易量，短期内通过其应用程序的交易量可能会增加。 “但一旦波动性消退，我们可以看到更具挑战性的市场背景，这会影响 HOOD 的加密交易收入，”Cyprys 说。
- 对于银门资本（纽约证券交易所代码：SI)，分析师 Manan Gosalia 认为直接和间接资金流出是主要问题，“这将影响利润率和净利息收入，因为 Silvergate 的主要收入来源是客户持有的存款利差收入。” 他说，截至 2022 年第三季度，数字资产交易所占 SI 总存款的约 64%。 根据该公司最新的 10-K，其 10 个最大的存款人占总存款的 45%。 Gosalia 表示 FTX 很可能包含在该份额中。
- 分析师 Mia Nagasaka 预计 FTX 对 Monex Group（OTCPK：MNXBF）的基本面几乎没有直接影响。 然而，“Monex 的关键是，如果 Binance 等全球主要公司扩大在日本的业务，我们会看到美国以外的费用压缩风险，我们希望密切关注事态发展。”
SA 贡献者关注了 Solana（SOL-USD），该指数在过去一周下跌了 52%，表明除了 FTX 交火之外，该网络还存在其他问题。
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