Gol Airlines 股票：看起来像买入但持有（纽约证券交易所代码：GOL）

作为我的航空公司报道的一部分，我还报道了南美航空公司，更具体地说是巴西航空公司。 我有一个 买入评级 在阿祖尔 (蔚蓝), 但到目前为止, 我没有分析 Gol Linhas Aéreas Inteligentes (纽约证券交易所：高尔). 我做了 讨论 去年成立了 Abra Group，但当时并没有具体讨论 Gol 股票的前景。 在这份报告中，我将分析最近的结果，并试图为该股设定一个价格目标。

巴西运营商的风险

有一个风险不是 Gol 特有的，但应该加以解决，那就是巴西雷亚尔。 该货币是一种商品货币，这意味着它的走势或多或少与商品价格一致。 这也意味着，在宏观经济疲软的情况下，巴西航空公司可能会受到额外货币压力的困扰 除了对需求的影响。 这是投资者应该注意的事情。

看看 Gol 的 2023 年第一季度业绩

我不想提供一个非常长的结果概述。 有时，少即是多，2023 年第一季度的亮点展示了您需要了解的大部分内容。 运力增长 11%，而单位收入增长 37.7%，再加上略高的载客率，导致客运收入增长 50.6%，总收入增长 32.6%，这也体现了货运收入的一些疲软。 单位成本增长了 20%，但效率或成本控制的更好指标是不包括燃料的单位成本增长了 12%，这主要反映了通货膨胀。 因此，Gol 的故事一点也不例外：客运服务的需求环境强劲，货运需求环境疲软，成本受到燃料成本上涨和成本通胀的影响。 凭借 16.2% 的营业利润率和每天 11.7 小时的飞机利用率，Gol 取得了出色的季度表现。

2023 年前景广阔

2023 年的前景与 Gol 已经展示的结果一样充满希望。 运力预计将增长 15% 至 20%，净收入为 195 亿雷亚尔，EBITDA 为 24%，而第一季度为 25.2%，而净债务与 EBITDA 之比将从 7.9 倍降至 6 倍. 与第一季度相比，单位成本预计将下降 8% 左右。 因此，我们确实看到，随着产能的扩大，成本将下降，但在通货膨胀的推动下，单位成本仍然居高不下。

Gol 股票：令人惊讶的是不是买入

在查看结果和前景时，我唯一在想的是“根据我的估值模型，这将是多大的买入？”。 为航空航天论坛的订户开发的模型计算企业价值并预测未来三年的 EBITDA。 令人惊讶的是，但可能是由于其现金储备与债务相比不大，到 2025 年 16% 的上涨幅度从模型中推出，使该股获得持有评级，而不是我预期的买入评级。 如果 Gol 加速去杠杆化，我可以看到事情越来越接近买入，但就目前而言，我会将股票标记为持有。

结论：Gol 经营良好，但股票持有

Gol 在其运营和指标方面表现出的改进令人印象深刻，2023 年的前景非常乐观。 然而，在其债务堆积的推动下，该公司似乎是持有而不是买入，至少目前是这样。 我不排除在未来某个时候买入信号会变得更强，但就目前而言，我将股票标记为舒适持有。