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格尔夫波特能源 (纽约证券交易所股票代码：GPOR) 现在似乎被严重低估，目前约为每股 70 美元。 尽管有可能损失超过 6 亿美元，但按目前的带钢价格计算，预计到 2023 年将产生超过 4 亿美元的正现金流 在其 2023 年的对冲上。 由于对冲减少，格尔夫波特的现金流量预计将在 2023 年以后改善。
尽管天然气带钢价格目前基本保持不变，但自 10 月初以来，格尔夫波特的股价已下跌超过 -25%。 即使使用保守的估值倍数，使用 4 美元的 NYMEX 天然气，格尔夫波特的每股价值似乎也约为 100 美元。 目前的天然气地带无限期地高于 4 美元。
潜在的 2023 年展望
我现在以每天大约 1.05 Bcfe 的速度对格尔夫波特 2023 年的产量进行建模。 格尔夫波特预计 2023 年天然气差价将恢复到大约负 0.20 美元。
按照目前 2023 年 5.50 美元的 NYMEX 天然气价格计算，格尔夫波特预计将在对冲后产生 15.31 亿美元的收入。 格尔夫波特的套期保值影响了其 2023 年的大部分产量，导致当前带钢的套期保值损失估计为 5.76 亿美元。
| 类型 | 单位 | $/单位 | 百万美元 |
| 天然气 [MCF] | 346,841,250 | 5.30 美元 | 1,838 美元 |
| NGL（桶） | 4,343,500 | 33.00 美元 | $143 |
| 石油（桶） | 1,724,625 | 73.00 美元 | $126 |
| 对冲价值 | -$576 | ||
| 总收入 | 1,531 美元 |
格尔夫波特预计 2023 年其 D&C 资本支出将增长不到 5%，同时租赁和土地资本支出将增加 2000 万美元。 这可能导致其总资本支出预算在 2023 年达到约 4.85 亿美元。
| 花费 | 百万美元 |
| 运输、收集、加工和压缩 | $383 |
| LOE | $65 |
| 收入以外的税收 | $72 |
| 一般及行政费用 | $43 |
| 利息和优先股息 | $52 |
| 资本支出 | $485 |
| 总费用 |
1,100 美元 |
尽管存在巨大的对冲损失，这种情况将使格尔夫波特在 2023 年以 5.50 美元的 NYMEX 天然气价格产生 4.31 亿美元的正现金流。
债务状况
格尔夫波特目前预计到 2022 年底净债务约为 6.4 亿美元，不包括进一步股票回购的影响。 预计到 2023 年将产生正现金流，到 2023 年底，其净债务将减少至约 2.09 亿美元（不包括进一步股票回购的支出）。
Gulfport 还可以从 2024 年 5 月开始赎回其 2026 年到期的 8.0% 无抵押票据。这将是预计以剥离价格产生的大量自由现金流的另一个潜在用途。
树篱
格尔夫波特对其 2023 年约 90% 的天然气产量进行了对冲，因此其预计的 2023 年现金流量通常不会受到天然气价格变化的太大影响（除非价格下跌到足以跌破其上限的情况） .
格尔夫波特的树篱 (gulfportenergy.com)
到 2024 年，格尔夫波特可能会对其约 35% 的天然气产量进行对冲，因此受天然气价格变化的影响更大。 减少的对冲也使得格尔夫波特有可能在 2024 年产生比 2023 年更多的正现金流。
估值
如果将其优先股转换为普通股，格尔夫波特将拥有约 2300 万股流通股。 这可能使格尔夫波特在长期（2023 年之后）情景下的价值约为每股 122 美元，NYMEX 天然气价格为 4 美元，WTI 石油价格为 70 美元，EV 为未对冲的 EBITDAX 倍数为 3.0 倍。 这也是使用格尔夫波特预计到 2023 年年底的 2.05 亿美元净债务计算得出的。
使用这些大宗商品价格计算 2.5 倍 EV 与 EBITDAX 的倍数仍将使格尔夫波特的价值约为每股 100 美元。 因此，如果人们认为长期天然气价格将保持在 4 美元以上，那么格尔夫波特目前的价值似乎被严重低估了。 例如，目前 2025 年的天然气剥离价格约为 4.55 美元。
格尔夫波特目前的股价似乎更适合长期天然气价格在 3.25 美元至 3.50 美元左右的情况。
结论
Gulfport Energy 看起来能够在 2023 年产生超过 4 亿美元的正现金流，尽管可能会出现大量对冲损失。 格尔夫波特在 2023 年后的对冲较少，因此它很可能在 2023 年后能够产生更多的自由现金流。
以目前的股价计算，格尔夫波特似乎被严重低估，其股价在 3.25 美元至 3.50 美元的长期天然气环境中似乎是合理估值的，而目前的长期剥离似乎是 4.50 美元以上。
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