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卡特莱霍·塞萨
去年10月，我相信 HireRight 控股公司 (纽约证券交易所代码：HRT） 正在采取正确的行动，因为该公司在公开募股后的一年里取得了成功。 股价落后于基本面 和经营业绩，压缩的估值倍数开始创造一个令人信服的局面。
不过，这有点太初步了，因为去年的增长轨迹猛然陷入停滞，尽管它似乎已经稳定下来，创造了一个稳定但较低的股价当前交易水平，坦率地说，这里开始看起来相当乐观。
为合适的机会雇用合适的人
本段的标题本质上是 HireRight 的使命，它提供就业筛选解决方案，以找到合适的机会雇用合适的人。 全球技术平台2020年代表约8000万块屏幕 40,000 名用于职位筛选申请人的客户以及现任员工和承包商。
除了招聘和相关服务外，还提供 KYC 检查、安全保障以及合规性等相关服务。 该公司成立于 20 世纪 90 年代，在 2018 年收购 General Information Systems 交易后实现了巨大的发展。
该公司于 2021 年秋季以每股 19 美元的价格上市，持有 7900 万股，股权估值为 15 亿美元，尽管这一数字不包括约 6 亿美元的预计净债务。
这适用于 2019 年销售额为 6.47 亿美元的业务，报告营业利润为 4000 万美元，部分原因是与 GIS 交易相关的摊销费用。 2020 年收入下降 17% 至 5.4 亿美元（原因显而易见），GAAP 运营亏损为 1200 万美元（同样是在巨额摊销费用之后）。
该公司在 2021 年上半年实现了强劲复苏，第三季度初步业绩（在 IPO 之前）显示，实际收入为 8 亿美元，净利润为 1.2 亿美元，每股盈利能力为 1.50 美元随着股价在交易首日跌至每股 17 美元，该公司开始显得引人注目。
一年后，该公司 2021 年销售额增至 7.3 亿美元，公认会计准则利润为 5700 万美元，股价徘徊在每股 15 美元左右。 随着招聘热潮结束，该公司预计 2022 年销售额为 805-8.2 亿美元，每股收益为 1.32-1.45 美元。 该公司将这一年的销售指引上调至 8.25 亿美元，并将实际收益上调至每股 1.50 美元，同时净债务降至 5.75 亿美元。
低于 3 倍的杠杆率和 10 倍市盈率的股票交易组合让我非常乐观，尽管从那以后我就没有持有过头寸。
现在怎么办？
自2022年10月以来，股价从每股15美元跌至11美元，跌幅巨大。 事实上，去年 11 月，该公司第三季度销售额仅增长 3%，达到 2.1 亿美元，股价暴跌至 8 美元。 此外，该公司将全年销售指引从 8.25 亿美元的中值下调至 8.01 亿美元，同时 EBITDA 指引也有所下调。 作为回应，管理层在股价回调后批准了一项 1 亿美元的回购计划。
3 月份，HireRight 公布第四季度销售额下降近 12%，至 1.75 亿美元，尽管由于摊销费用下降，公认会计准则营业利润翻了一番多，达到 1600 万美元。 全年收入接近 8.07 亿美元，这一数字领先于悲观的指引，而净债务则降至 5.29 亿美元，全年 EBITDA 为 1.88 亿美元。
2023 年的前景相当悲观，销售额为 720-7.45 亿美元，EBITDA 约为 1.70 亿美元，每股收益在 1.30 美元至 1.43 美元之间。 这表明第四季度年化数据表现平平，因此没有增长。 尽管该公司引用了宏观担忧，但现实情况是，结果较为疲软，这可能是由于劳动力市场动态所致，尽管许多宏观趋势使其弄清楚这种收入下降是否是自己造成的（并且该公司正在失去市场份额）或者说这是否完全是一个宏观趋势。
5 月份，HireRight 公布第一季度销售额为 1.75 亿美元，与第四季度持平，同比又下降 12%。 尽管第四季度利润率强劲，但 GAAP 运营亏损为 100 万美元。 这导致 GAAP 每股亏损 0.10 美元，调整后利润为每股 0.18 美元，尽管这不包括每股 5 美分的股票补偿费用和其他一些较小的收费项目。 由于一些初始回购，净债务上升至 5.62 亿美元，同时维持上述（在所有方面）今年的前景。
继上半年宣布了两笔规模较小的补强交易后，该公司于 6 月宣布了另一项 2500 万美元的回购计划。
最后一次
鉴于 HireRight Holdings Corporation 的上述趋势，即对盈利增长轨迹的剧烈冲击，我发现自己正在采取平衡行动。 净债务已经下降，但由于 EBITDA 面临压力并且执行了一些回购，杠杆率不再从这里的 3 倍左右下降。
与此同时，该业务的交易相当停滞，虽然调整后的市盈率仅为 8 倍左右，但实际市盈率只有十几倍（例如，如果我们根据股票薪酬进行调整）。
因此，考虑到 HireRight Holdings Corporation 的估值，我仍然对 HireRight Holdings Corporation 持乐观态度，但坦率地说，我对运营疲软感到有点震惊，我必须说，这是巨大的。 话虽这么说，正是较低的估值让我很高兴考虑在 HireRight Holdings Corporation 股票中持有少量头寸（尽管有些投机性），以期迎来更好的时光并对该股票进行部分重新评级。
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