HIVE 区块链技术面临挑战的 2023 年（纳斯达克股票代码：HIVE）

投资论文

五年多来，我一直密切关注加密货币领域，并发表了 2 篇关于 HIVE Blockchain Technologies Ltd. 的看涨文章（纳斯达克股票代码：HIVE) – 8/17/19 和 5/11/20 的基本情况 这家公司值得一些“你的零钱”。 在我发表第一篇文章之日，HIVE 的交易价格为 0.26 美元，收盘价高达 26.31 美元，自那时以来上涨了 100 倍。 我对这个行业先驱的兴趣主要基于：

• HIVE 是第一家公共加密矿业公司
• HIVE 是比特币 (BTC-USD) 和以太坊的第一个加密矿工
• HIVE 具有明确的绿色能源和 ESG 重点
• HIVE 遍布全球（加拿大、冰岛和瑞典）
• HIVE 有一个战略性的 HODL 政策

然而，自从我最近的一篇文章以来，HIVE 已经发生了 180 度的转变 12/31/22 比特币占其数字货币的 99.9% (38.9/39.0)，而当时比特币占其数字货币的 25.7% (887/3,455)。 加密货币领域泡沫的增加导致熊市持续时间延长。 如该公司 2/21/23 提交给美国证券交易委员会的文件所示，HIVE（与许多其他加密货币公司一样）的财务业绩欠佳。

股票表现

如上图所示，自 22 年 9 月 15 日以太坊合并到股权证明以来，HIVE 从 4.60 美元降至 2.75 美元，即 41.3%，因为它更适合实施新的扩展解决方案，能耗更低且更安全比以前的工作量证明架构。 这一表现比该公司在 2/28/23 收益网络广播中提到的 6 只股票的平均跌幅 30.9% 差得多。 HIVE 的 4.4 贝塔值高于其同龄人 3.6 的平均贝塔值。 该公司的量化评级为 1.77，属于“卖出”，与同行的平均量化评级 1.83 大致相同。 在我看来，随着加密冬季无人机进入第 10 个月，随着暴风云在地平线上徘徊，这些次优指标预示着公司特定层面和宏观（比特币采矿业）层面的短期未来充满挑战。

Q3 表格 6-K

我对上述 SEC 文件的审查得出的主要结论是，简明的中期合并财务状况表显示，HIVE 的流动比率从 22 年 3 月 31 日的 3.17 显着下降到 2022 年 3 月 31 日的 1.31 的流动比率。 22. 该公司的营运资金也从 22 年 3 月 31 日的 1.741 亿美元大幅减少到 22 年 12 月 31 日的 1530 万美元。

简明中期合并（亏损）收入和综合（亏损）收入报表显示，HIVE 在截至 12/31/22 的 9 个月中的收入为 8810 万美元，而截至 12/31/21 的 9 个月的收入为 1.614 亿美元. 截至 2022 年 12 月 31 日止的 9 个月，HIVE 的净亏损为 2.223 亿美元，而截至 2021 年 12 月 31 日的净亏损为 1.136 亿美元。

简明中期综合现金流量表显示，截至 12/31/22 的 9 个月，HIVE 的经营活动提供的净现金为 4680 万美元，而截至 12/31/21 的 9 个月为 5260 万美元

回顾

根据我对 HIVEs Q3 6-K 的回顾，截至 22 年 12 月 31 日，该公司有望报告截至 23 年 3 月 31 日的 FY23 亏损超过 2.35 亿美元。 由于比特币的价格是 事实上的 作为该行业的代表，HIVE 和其他比特币矿工将受到这种广泛持有的加密货币持续波动的影响，该加密货币在 2022 年下跌了 65%。这种价格暴跌是 HIVE 记录 9880 万美元的减值费用和重新估价的主要原因截至 2022 年 12 月 31 日止的 9 个月，数字货币价值 8050 万美元。 这些减记对 HIVE 的资产负债表和损益表产生了重大影响，正如上面提到的不断恶化的财务指标所示，并将进一步限制他们进入资本市场的能力。 要从年初至今 45.4% 的收入下降中有意义地反弹，就需要比特币的大幅增加，而这似乎不太可能。 其他令人担忧的项目是，660 万美元中的 280 万美元，即应收销售税的 42.4% 取决于瑞典税务局对持续增值税问题的裁决，以及 48.4% 的同比增长（980 万美元对. 660 万美元）的一般和行政费用。

2024 比特币减半

根据目前的预测，下一次比特币减半事件（大约每 4 年发生一次）将在 2024 年初发生。推测该事件将导致比特币和其他加密货币价格飙升，下图支持：

基于我在 55 多年前创建萨缪尔森假设后不久作为经济学专业的研究，我相信即将到来的比特币减半很可能成为萨缪尔森假设的试金石，因为它适用于加密货币的波动性部门。 前“比特币亿万富翁”和 FOMO 传道者 Cameron 和 Tyler Winklevoss 可能会介入即将到来的比特币减半的叙述，从而增加他们对这种情况的看法。 此外，随着比特币到期日期的临近，其他因素的组合将导致该行业出现狂热的泡沫，从而支持萨缪尔森假设的有效性。

不利的风险/回报状况

2022 年对所有比特币矿工来说都是动荡的一年——FTX 崩盘、以太坊合并以及该行业的显着波动。 HIVE 设法经受住了这种动荡，但在我看来，2023 年将是该公司的分水岭。 该公司已经部署了 4,200 台由英特尔 Blockscale ASIC 提供支持的 HIVE BuzzMiner，并且还推出了其高性能计算云业务，其利润是挖矿的 25 倍，以应对比特币挖矿的挑战。但是，在我看来，这些值得称赞的在第四季度之前，这些举措不会对盈利能力产生严重影响。 由于 HIVE 年初至今上涨了 79.7%，根据我对加密货币行业的评估，我认为该股票目前“已经过时”。 我的粗略目标价格低于 2.40 美元或 12.7%，比 23 年 3 月 3 日的 2.75 美元价格低了 12.7%，没有像黑天鹅那样的事件会破坏整个行业。

结论

基于上述财务和运营分析，HIVE Blockchain Technologies Ltd. 面临着许多严峻的挑战，突出的是明显的波动性，这是加密货币行业的 DNA。 我在 2019 年 8 月 7 日的文章中提出的以下警告在当前环境下更值得关注：

• 对该行业的投资充满了诸多风险和陷阱。
• 该行业固有的波动性足以让大多数投资者将不超过其投资组合的 0.005% 分配给该领域。
• 最重要的是，对新兴加密货币领域的投资应仅限于“疯狂的钱”，并且只适合那些具有高风险承受能力的人。

鉴于比特币挖矿前景的不确定性，我认为 HIVE 是短期的“持有”，并且 买者自负 （“让买方非常清楚”）在这种情况下是合适的。 该公司的财政年度于 23 年 3 月 31 日结束，这意味着其经审计的财务报表将在 sec.gov 上提供。 在接下来的几个月里。 然后我可能会更新这篇文章，因为我希望 HIVE 管理层能够更清楚地披露所有财务方面的信息，该管理层具有雄心勃勃的思维过程的历史。 不过，目前我的看法是，HIVE Blockchain Technologies Ltd. 是一个“持有”。