Inclusive Capital 的 Jeff Ubben 被任命为 Vistry 董事会成员。 接下来会发生什么

商业： 维斯特里集团 在英国经营房屋建筑商，在公开市场和经济适用房领域开展业务。 他们寻求在英国住房市场的各个领域开发可持续发展的新住宅和社区。 2022 年 11 月 11 日，Vistry 以 12.5 亿英镑（14 亿美元）的价格收购了 Countryside Partnerships。 Vistry 通过英国独有的合作模式运营，他们寻求尽可能地再利用土地，专注于产生积极社会影响的混合使用权开发。 合伙企业在 19 个业务部门开展业务，并与政府机构、住房协会和地方当局密切合作，并在公开市场上直接向客户销售房屋。

股票市值： 30.9亿美元

持股比例： 5.9%

平均费用: 不适用

维权评论： Inclusive Capital Partners 是一家总部位于旧金山的投资公司，专注于提高股东价值和促进良好的环境、社会和治理实践。 它由 ValueAct 创始人 Jeff Ubben 于 2020 年成立，旨在利用资本主义和治理来追求健康的地球及其居民的健康。

作为 ESG 投资者 (AESG) 的先锋积极分子，Inclusive 通过与核心业务为实现这一目标提供解决方案的公司积极合作，寻求长期股东价值。 他们的主要重点是创造环境和社会价值，从而创造股东价值。

周三，Vistry 宣布任命 Inclusive 的 Ubben 为董事会非执行董事，并宣布两位现任董事 Katherine Innes Ker 和 Nigel Keen 即将辞职。

由于与另一家公司 Countryside Partnerships 的合作，Vistry 进入了 Inclusive 的视野。 2022 年 5 月，Inclusive 持有 Countryside 9.2% 的股份，并两次出价收购该公司，出价高达 15 亿英镑。 两次出价均被拒绝。

但 Inclusive 的兴趣引发了股东出售 Countryside 的巨大压力，随后的一个月，该公司宣布正在寻找买家。 2022 年 9 月 5 日，Vistry 同意以现金加股票的方式收购 Countryside，该交易于 2022 年 11 月 11 日结束。

在收购 Countryside 后的四个月里，市场对此次合并反应良好。 Inclusive 主导了合并，现在他们在合并后的公司中扮演着积极的角色。

Vistry 通过合作模式运作，土地由政府土地部门免费提供给他们，他们承诺建造一定数量的经济适用房。 他们建立混合使用权的社区，将经济适用房安置在公开市场住宅、零售店等之间。这种模式的好处是可以长期转向经济适用房，而且资本支出较少，因为他们不必征地。 该公司以 7 到 8 倍的市盈率进行廉价交易，并且具有很高的增长前景，并受到社区福利的称赞。

Inclusive 表示，Vistry 的商业模式赋予其规模、运营协同效应和资源，以实现社会效益和巨大的长期回报。

周三，Ubben 被任命为董事，两名董事会成员 Innes Ker 和 Keen 辞职。 Inclusive 是一位友善的投资者，经常被邀请加入董事会。 这种情况也不例外。 然而，Ubben 的任命与两名现任董事的离职表明，股东们呼吁对董事会进行更大规模的更新，而不仅仅是增加一名股东代表。 虽然这种行为对于一家欧洲公司来说有些不寻常，但值得注意的是，该公司持有 40% 股份的五个最大股东都是北美投资者，他们比欧洲投资者更有可能与管理层接触。

这留下了一个正在经历更新过程的董事会和一位广受喜爱并与股东站在同一页上的 CEO，为一种方法打开了大门，这种方法对 Ubben 来说非常有效，可以追溯到 20 多年前的 ValueAct——让一个好的管理层团队继续产生现金流并担任董事会成员，并帮助建议使用现金流的最佳方式。

他过去成功使用的一种增加股东价值的策略是在底部进行股票回购，并在公司估值合理时保留现金。

最后，与所有包容性投资一样，这项投资既有影响因素，也有价值因素。 AESG 的论点很明显，因为该公司的核心目的是促进社会平等——开发负担得起的、可持续的住房。 从 ESG 的角度来看，有趣的是它是一个社会 ESG 论文，通常是最难货币化的 ESG 论文类型。 但是，在这种情况下，社区利益与公司的增长前景非常吻合——公司增长的顶线意味着更多的经济适用房。

Ken Squire 是 13D Monitor 的创始人兼总裁，这是一家关于股东激进主义的机构研究服务机构，也是 13D Activist Fund 的创始人兼投资组合经理，这是一个投资于激进 13D 投资组合的共同基金。