International Money Express：估值的巨大脱节（纳斯达克股票代码：IMXI）

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Yana Tikhonova/iStock 来自 Getty Images

投资论文

国际汇款快递 (纳斯达克：IMXI) 在过去几周下跌了近 15%，我相信下跌为投资者提供了一个很好的买入机会。公司经营规模庞大且不断扩大的汇款业务市场，应该会继续提供充足的增长机会。在过去几年中，它也迅速赢得了市场份额。尽管面临艰难的宏观背景，该公司在其最新收益中继续表现出乐观的势头，收入增长达到两位数。

然而，市场似乎忽略了它的表现，因为目前的估值仍然极度压缩。我相信基本面和估值之间的巨大脱节应该会提供有意义的上行潜力，因此我将公司评级为买入。

巨大的市场机会

International Money Express 是一家总部位于美国的公司，提供资金流动从美国和加拿大到拉丁美洲的 16 个国家，包括墨西哥和危地马拉，非洲的 8 个国家和亚洲的 2 个国家。该公司提供多种汇款渠道，包括实体店、移动应用程序和网站。

汇款是一个经常被忽视的行业，但它的市场规模实际上是巨大的。根据联合市场研究，其 TAM（总可寻址市场）预计将从 2020 年的 7019 亿美元增长到 2030 年的 1.23 万亿美元，复合年增长率（CAGR）为 5.7%。例如，仅 LACA（拉丁美洲和加勒比地区）市场在 2021 年就处理了 1030 亿美元，这为公司提供了充足的增长机会。

数字汇款是市场扩张的主要驱动力。由于技术可用性的提高，数字交易的渗透率也在迅速增加。由于极大地提高了便利性和效率，许多客户也更喜欢数字渠道。

赢得市场份额

由于其全渠道方法，International Money Express 在过去几年中一直在赢得市场份额。如下图所示，公司在LACA前5国家的市场份额从2014年的7.5%增长到2022年的20.4%。

与许多只专注于数字渠道的公司不同，该公司对零售渠道的高度重视是其成功的关键之一。由于公司涉足新兴国家，其大多数客户的教育程度相对有限，而有些则没有接触过技术。据公司介绍，其中 60% 的人也获得现金支付。因此，零售渠道通常能够更好地满足这些客户的需求，并提供更加舒适的体验。这与他们互补的数字渠道一起继续帮助公司赢得客户。

首席财务官安德拉斯·本德 (Andras Bende) 全渠道方法

我们正在执行一项差异化的全渠道业务战略，以扩大我们的生态系统生产力和盈利能力的零售代理商，重点关注效率，只在正确的地区建立正确的合作伙伴关系。

强劲增长

国际汇款公司宣布其第一季度收益上周，结果非常强劲，尤其是顶线。该公司报告收入为 1.454 亿美元，同比增长 26.8%（同比），而 1.147 亿美元。交易笔数从 1000 万笔增长 28.6% 至 1290 万笔，支付总额达到 53 亿美元。

增长主要受活跃客户增加的推动，活跃客户从 260 万增长 37.4% 至 360 万。数字渠道继续保持强劲势头，交易数量增长 67.7%。数字交易现在占总交易的 30.1%，高于去年的 25.2%。

底线没有那么令人印象深刻，但仍然非常稳固。调整后的 EBITDA 同比增长 16.4%，从 2070 万美元增至 2410 万美元，占收入的 16.6%。调整后的净收入同比增长 6%，从 1340 万美元增至 1420 万美元。底线增长放缓主要是由于工资和福利的增加，从 1130 万美元增长 43.3% 至 1620 万美元。调整后的摊薄每股收益为 0.38 美元，高于 0.34 美元，增长 11.8%。

公司的资产负债表仍然非常健康，现金为 8550 万美元，债务仅为 9920 万美元。 24 财年的指引也非常乐观。收入增长预计在 22% 至 26% 之间，而调整后的 EBITDA 增长预计在 14% 至 18% 之间。