Mobileye 股票：自动驾驶纯游戏

通常，当一家硬件公司谈论他们如何解决 12 个不同行业的 50 个不同用例时，这意味着他们还没有涉足任何领域。 这是具有边际收入或没有收入的公司的特征。 解决一个非常具体的用例并征服它为相邻的机会打开了大门。 NVIDIA 在这方面做得很好，因为他们从视频卡迁移到 AI 芯片再到数据中心硬件/软件。 像 Illumina 这样的其他人努力让摇钱树变成明星。 那是指 BCG 矩阵，他们在商学院教给你的东西，只有在你极度兴奋并试图听起来相关时，你才会使用它。

但我们来这里不是为了讨论 BCG Matrix 的优点，我们来这里是为了讨论一家专注于一个非常令人兴奋的利基市场的公司——自动驾驶——现在他们将拥有一个 一世初始 p公开的 ○整流罩 (首次公开募股）。 再次。

Mobileye 是开发和部署 一个先进的 d河 一个援助 s系统（ADAS) 以及自动驾驶技术和解决方案。

学分：Mobileye

关于 Mobileye 股票

Mobileye (MBLY) 于 2014 年在纽约证券交易所以“MBLY”的代码完成了首次公开募股。 一年后，我们在一篇名为 MBLY：唯一值得投资的无人驾驶汽车股票，并在不久之后做多该公司。 2017 年，Mobileye 被英特尔以约 150 亿美元的价格收购。 私有化为 Mobileye 创造了奇迹，因为收入增长了 C复合型 一个每年 G罗思 r吃 （复合年增长率) 在过去五年中增加了近 27% (红色的值是估计的）。

上述收入大部分来自 Mobileye 的商业部署 ADAS 解决方案，涵盖 800 款车型，代表 s系统——○n-C时髦的s (系统级芯片s) 部署在超过 1.17 亿辆汽车上。 该公司目前向全球 15 家最大的汽车制造商中的 13 家提供各种 ADAS 解决方案，并且还在将其全栈产品开发成以下产品：

• Mobileye 驱动程序 – 在逐渐扩大的操作驾驶领域中，预计能够在驾驶员仍坐在驾驶座上的情况下进行“无视/免提”驾驶
• 即服务即服务 – Mobileye Drive™ 与 Mobileye 拥有的 Moovit 的移动即服务 (MaaS) 平台相连接，该平台增加了服务层和现成的用户群。
• Mobileye 驱动器 – 针对车队拥有的 AMaaS 和货物交付网络的 4 级自动驾驶系统。

Moovit 的加入得益于英特尔于 2020 年夏季以 9 亿美元的价格购买了移动应用程序，以期增强 Mobileye 在未来提供自动交通服务的能力。

Moovit 以其城市交通应用程序而闻名，该应用程序通过结合公共交通、自行车和踏板车服务、叫车服务和汽车共享，为世界各地的旅行者提供最佳的多式联运旅行计划。 Moovit 的加入使英特尔的 Mobileye 更接近于实现其成为完整的移动服务提供商的计划，包括机器人出租车服务，预计到 2030 年，这将带来 1600 亿美元的机会。

该应用程序在 112 个国家/地区的 3,500 多个城市拥有超过 15 亿用户，为 Mobileye 在时机成熟时开始提供自动公共交通铺平了道路。 与 ARK Invest 为特斯拉股票设定 4,600 美元的目标价相同的 5.5 万亿美元的机会，

机会

这 吨总 一个可寻址 米市场 (谭) 对 Mobileye 来说是一个蓝海机会，如果该公司的估计可以通过的话，到 2020 年可能会达到 4800 亿美元。

据说，这一数字来自车队和消费者方面的车辆自主性的增长。 平均汽车的使用率约为 4%，Mobileye 询问为什么您的汽车不能在您工作时外出办事？ 至少，为什么不让您的汽车在那里为人们提供乘车服务，而不是在您的工作场所停车场独自坐在它旁边？

与特斯拉一样，Mobileye 也在使用驱动程序来收集美国和欧洲的大量大数据，其中分别绘制了 90% 和 87% 的高速公路、干线和主要道路类型。 Mobileye 并没有为他们每月收集的 100 PB 数据支付一分钱。 您会看到，配备 Mobileye 支持的 ADAS 解决方案的 150 万辆汽车每月积极收集 100 PB 的数据，这些数据被馈送到 500,000 个云 CPU 内核。 一个由 2,300 名注释者组成的团队提供“人类在环”，以确保 AI 算法正确感知数据，从而为 Mobileye 推出的“云 ADAS 产品”提供动力。 现在这不是为完全自主做准备的聪明方法——免费分析 86 亿英里的道路。

有风险的生意

Mobileye 将技术视为他们的竞争优势之一，考虑到他们 80% 的员工从事研发工作，这是有道理的。 Mobileye 早在 2007 年就推出了他们的第一款产品，已经有大量时间了解该行业的运作方式并响应那些拥有大量影响力的客户的需求。 这里没有合同，没有最低订单量或保证销售的承诺。 这一切都归结为销售客户宁愿购买而不是构建的解决方案，但并非所有客户都走购买路线。 特斯拉就是这样一家公司。 他们之前已将 Mobileye ADAS 解决方案整合到他们的车辆中，但已过渡到他们自己的内部 ADAS 解决方案。 梅赛德斯-奔驰也在采用自己的内部解决方案，而通用汽车和沃尔沃等其他汽车制造商正在寻求内部开发堆栈的各个部分。

有很多理由看好 Mobileye，这可能有助于解释为什么英特尔不太关心其 IPO 时机。 回顾过去的伟大故事，我们看到一家公司存在大量客户集中风险，这似乎是他们开展业务的特征。 早在 2014 年，大约 73% 的收入来自五个品牌——通用汽车（30%）， 日产 （16%）， 宝马 （14%) 和本田 (13%）。 2021 年，71% 的收入来自三个客户——采埃孚（35%), 法雷奥 (19%) 和安波福 (17%）。 至于地域多元化，Mobileye 的表现要好得多，2021 年 71% 的收入来自美国以外，其中三个国家占收入的 50% 以上——中国（19%）， 德国 （19%) 和英国 (14%）。

在供应商方面，意法半导体（意法半导体) 是 EyeQ SoC 的唯一供应商 (Mobileye 的旗舰硬件产品）并且无法跟上需求，这个问题预计将持续到 2022 年。（意法半导体是欧洲最大的半导体合同制造和设计公司。) 这意味着 Mobileye 没有库存，需要依靠 STM 的及时发货来满足客户需求。 意法半导体也依赖台积电，希望中共不要把四肢伸向东太远。

关于生存能力，Mobileye 手头有 7.74 亿美元现金，毛利率为 47%，导致 2021 年亏损 7500 万美元（与 2020 年的 1.96 亿美元相比）。 他们希望通过 IPO 筹集 25 亿美元，但预计这些收益将支付他们欠英特尔的股息，直到他们原谅其余部分。 这几乎就像试图理解 Mobileye 如何在其资产负债表上陷入 100 亿美元的商誉一样令人困惑，据说这是他们被英特尔收购时的结果。 无论如何，一旦 IPO 实际完成，最好重新审视这一切都是不必要的噪音，并且可以在尘埃落定后检查资产负债表。

关键要点

我们不知道 IPO 的定价是否会是多少，在获得这些信息之前，谈论我们是否应该考虑做多是没有意义的。 我们所知道的是，像 Ambarella 这样的公司最好长期认真地思考他们能够在多大程度上进入 Mobileye 似乎占据主导地位的领域。

华尔街的玩笑是，Mobileye 上市时可能会追求 30 到 500 亿美元的估值。 使用他们 2022 年第二季度 4.6 亿美元的收入，我们可以计算出每个估值的简单估值比率：

• 300亿 = 30,000 / (460 * 4) = 16
• 500亿 = 50,000 / (460 * 4) = 27

一方面，Mobileye 的领导地位和可观的收入增长令人赞叹不已。 另一方面，他们的唯一供应商情况、关键客户收入集中以及缺乏经常性收入存在很大风险。 如果我们愿意以不超过 20 的简单估值比率购买 Snowflake（可以说是目前定价最昂贵的 SaaS 公司之一），那么我们当然不会考虑为 Mobileye 支付 27 美元，尽管 Mobileye 收入增长强劲且处于领先地位位置。 但也许我们走得太远了。 首次公开募股需要进行，股票需要开始交易，然后我们才开始考虑这是否是我们想要拥有的公司。

最后，所有其他公司都试图兜售自动驾驶硬件（我们在看着你，激光雷达)，了解成熟的商业模式是什么样的很重要，从多代相同的产品开始——Mobileye 的旗舰硬件产品 EyeQ 是五代。

以上需要伴随着如下所示的单位销售：

这就是Mobileye在研发上投入如此之多的原因。 他们总是在构建客户需要的东西，这些都不是“构建它，他们就会来”的垃圾，这是硬件玩家致力于他们的第三代产品开发的特征，但没有有意义的收入可以显示。

结论

Mobileye 的快速增长和公认的领导地位为分阶段实施汽车自动驾驶提供了一种令人信服的方式。 对研发的高度关注意味着他们将处于创新的最前沿，并能够快速适应市场需求。 与大多数大型汽车制造商建立的关系意味着可以轻松地进行追加销售/交叉销售机会。 不幸的是，这也意味着汽车制造商决定了 Mobileye 的成功，在任何特定时间，这个数字都非常小。 我们非常喜欢 Mobileye 的股票，可以观察 IPO 的进展情况，看看一旦尘埃落定，它们可能会获得什么样的估值。

如果 IPO 按计划进行，Mobileye 股票的交易代码将与之前相同——MBLY。

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