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本文的一个版本首次发表于 亚洲金融 姊妹刊， 公司财务主管.
昨日（5月15日，星期一），全球首个衍生品互换市场准入计划Swap Connect的北向通道开通，提供进入中国以人民币计价的银行间利率互换（IRS）市场的渠道。
香港交易及结算所 (HKEX) 固定收益及货币 (FIC) 产品开发主管 Jacky Mak 向 亚洲金融 该计划为参与者提供了交易和清算在岸人民币计价 IRS 的能力，“而无需改变他们现有的交易和结算做法”。
“随着国际投资者越来越多地参与中国的固定收益和债券市场，对有效风险管理工具的需求也越来越大。 Swap Connect 将为国际投资者提供一种具有成本效益且便捷的途径，以进入中国流动性强的在岸银行间金融衍生品市场，”他说。
“[The scheme] 作为一种有效的风险管理工具，并有助于对冲利率风险，特别是对于那些在北向债券通下交易债券的投资者而言，”证监会发言人补充道。
广泛的好处
该计划以增加国际参与中国固定收益和债券市场的计划为基础，该计划于去年 7 月由监管机构、香港金融管理局 (HKMA)、香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 和香港证券交易所首次宣布。中国人民银行 (PBOC)。 它在初始阶段就为投资者提供了以中国为基础的利率互换参与，所有这些都以人民币定价、结算和清算。
“从广义上讲，在岸利率掉期波动较小，与在岸债券收益率的相关性更好。 这意味着从第一天起，Swap Connect 就为机构投资者引入了一种更有效的利率风险管理工具，以管理他们的整体中国债券策略。” F A.
Mayer Brown 律师事务所驻香港的银行和金融业务合伙人 Vincent Sum 解释说，该计划的合格参与者将包括“最关键类别的机构投资者”，例如合格境外机构投资者 (QFII)； 人民币合格境外机构投资者（RQFII）； 合格资金； 债券通投资者； 以及中国监管机构已经批准的任何其他。
虽然该计划不对企业直接参与开放，但他们可以通过注册车辆或基金获得一些好处。
“通过 Swap Connect，基金经理现在可以更准确地对冲利率风险，并在担心收益率走高时减少抛售所持资产的需要，”Shek 指出。
“投资者可以直接以相同货币对冲其人民币资产，如果对冲是非人民币掉期，则不会招致基差波动。”
Sum 同意，“总的来说， [the initiative] 可能会帮助投资者最大限度地减少利率波动对其投资组合的影响，因为中国在高通胀和利率上升的环境中具有重要的关注点。” 他补充说，考虑到增加对中国的敞口和改善多元化机会，该计划为海外投资者提供了各种潜在好处。
Clifford Chance 驻香港合伙人 Terry Yang 早些时候向 F A 该计划首先涵盖基于三种参考利率的固定转浮动人民币利率互换：基于 10 年期的三个月 (3M) 上海银行同业拆借利率 (SHIBOR)； 基于三年期限的隔夜 (O/N) SHIBOR 征税； 以及基于 10 年期限的 7 天银行同业回购利率 (FR007)。
初步吸收
通过 Swap Connect 执行的交易在由香港交易所子公司 OTC Clear 以及中国外汇交易系统 (CFETS) 和上海清算所 (SHCH) 开发的新清算和结算基础设施上进行交易。
报告显示，周一上午的交易受到热烈参与，涉及 16 家机构的 37 笔初始交易达 18 亿元人民币（2.5886 亿美元）。
汇丰银行市场与证券服务部大中华区业务发展主管 Candy Ho 在该计划开放时间后向媒体发布的一份声明中表示，该银行是首批参与的机构之一，为多家全球客户完成了交易，包括总部位于新加坡的基金管理公司 Dymon Asia 和总部位于美国的财富管理公司 CSI Capital Management。
“今天，戴蒙亚洲很荣幸成为首批进入中国大陆利率互换市场的海外投资者之一，”戴蒙亚洲多策略投资基金联席首席投资官（CIO）兼戴蒙亚洲中国首席投资官Shawn Yuan绝对回报债券基金在声明中表示。
袁补充说，该计划“使以人民币计价的投资更具吸引力。”
展望未来
谈到未来的发展，Mayer Brown 的 Sum 表示，该计划可能会刺激香港和中国大陆衍生品和资本市场的增长。
他的同事 Sylvia Leung 说：“未来，我们可能会看到其他场外交易 (OTC) 衍生品的加入，例如远期和信用违约掉期，具体取决于市场需求和条件。”
对于开通南向通道，她表示，“有理由预计，开通南向通道的时间将取决于新法规和制度的准备情况，并取决于市场需求和条件。”
Shek 总结说，他的团队将“继续反映企业客户对与相关当局进入在岸掉期市场的兴趣。”
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