Nvidia 可能要到 2023 年晚些时候才能投资（纳斯达克股票代码：NVDA）

英伟达公司（纳斯达克：英伟达) 由于这家 GPU 制造商继续苦苦挣扎，其股价目前已下跌近 50%。 英伟达的困境源于几年来该股继续跑赢大盘，但现在它的处境越来越艰难 由于许多不利因素，包括加密货币的衰落。 管理层在最近一个季度重申，市场上的过剩库存需要一段时间才能清理干净，在此之前销售将面临压力。 库存过剩主要源于矿机，这些矿机被大量购买以开采利润丰厚的加密货币，而这些业务不再发挥作用。

市场走向何方？

与此同时，随着需求持续低迷，GPU 价格一直在下降。 Nvidia 没有遇到任何重大问题，主要是因为价格下跌在很大程度上影响了二次销售。 这意味着利润率比其他情况下更强劲。 另一方面，疲软的市场意味着收入继续下降。 收入在最近一个季度继续下滑，销售额下降导致环比下降 12%，同比下降 17%。 预计这一趋势将持续到接下来的几个季度。

新的 GPU 预计将投放市场（主要是 4000 系列），并将主要针对中端 PC 市场，更具体地说是笔记本电脑。 这些可能有助于 Nvidia 吸引一些额外的客户，缓解销售疲软造成的一些打击。

然而，PC 需求仍然存在阻力，特别是台式机销量触及 20 年低点，因此 GPU 销量可能继续面临压力。 此外，由于市场上库存过剩，老款 GPU 的折扣越来越多。 这意味着消费者可能更喜欢稍旧的版本和二手 GPU，而不是购买新的高端性能 GPU——或者甚至可能更昂贵的中端 GPU。

总体而言，该公司的利润率较低，下降幅度合理，因为成本增加继续对净收入构成压力，净收入下降了 50%。 通胀压力和需求减少现在开始对 Nvidia 的利润率构成压力，但未来几个季度利润率应该会趋于稳定。 真正的问题仍然是销售，不太可能很快恢复。

从积极的方面来看，数据中心的销售额近期也呈上升趋势，预计全年增长 12-15%。 这意味着 Nvidia 应该会继续以两位数的速度增长，全年可能增长 20% 左右。 新的 H100 系统越来越受到云端运行的需求，这意味着少数几个经历过衰退前景的行业之一在 2023 年的需求方面应该会继续保持相对稳定。这对 Nvidia 来说是个好兆头。

GPU 市场的真实故事是加密货币，自从中央银行开始加息以来，许多加密货币都大幅下跌。 在可预见的未来，预计主要经济体和主要央行将继续从市场上抽走流动性。 这使比特币等产品面临压力，并可能将价格推低至 11,000 美元的水平，这将转化为更多的采矿设备退出市场。

随着加密货币价格下跌和挖矿无利可图，GPU 过剩只会增加。 此外，矿工现在越来越整合，在少数参与者之间，这给剩余的矿工和对 GPU 的需求带来了进一步的压力。 与此同时，以太坊 (ETC-USD) 之类的公司决定继续使用 GPU 来挖掘他们的加密货币，如果价格保持在当前交易区间内，这将有助于需求。

中央银行，特别是欧洲和美联储已表示他们将继续从市场中抽出流动性，并且预测越来越有可能将 M2 水平推低至 70 万亿美元的水平。 这将比目前约 90 万亿美元的水平有所下降。 为了回到历史趋势，M2 将不得不回落到 60 万亿美元左右的水平。 这意味着在可预见的未来，加密货币将继续承受压力。 货币供应仍然是加密货币价格的关键，而流动性下降将成为许多加密业务的祸根。

其次，比特币的哈希率对于加密货币来说一直不稳定，在回落之前创下历史新高。 下降的哈希率虽然看起来是积极的，但只是进一步表明矿工总数正在下降。 这种整合和提高哈希率的趋势将使挖矿业务更难在这些水平上盈利，从而给整体 GPU 销售带来进一步压力。

因此，英伟达很容易受到未来几个季度放缓的影响。 渠道的早期迹象表明，半导体行业正处于低迷状态。 台积电 (TSM) 的收入下降，收入下降的程度大致表明了这一趋势。

财务和估值走向何方？

Nvidia 的收入在未来几个季度可能会继续下降，并可能在 2023 年第三季度触底。这意味着考虑到当前的需求趋势，收入可能会再下降 10-15%，并且这将给估值带来进一步压力。

尽管许多分析师坚持认为 Nvidia 不太可能继续放缓，但几乎没有迹象表明这一点。 这可能会将利润率进一步推低，因此意味着远期市盈率可能约为 50-60 倍市盈率，这使得该股进一步下跌的可能性成为现实。 收入可能会略有下降； 目前，分析师的平均估计约为 60 亿美元，但从最近一个季度开始可能会降至 59 亿美元以下。

除了收入，最近一个季度的总收入为 53-54%，也可能再次面临压力，进一步下降并可能接近 50%，因为定价压力继续影响公司。 与此同时，NVDA 股票的技术指标显示市场显然正在为进一步下跌做好准备，看跌期权与看涨期权的比率严重偏向看跌期权，为 1.5。 这清楚地表明，英伟达目前并不被投资者和交易员看好。

总之，到 2023 年，英伟达公司将继续面临许多问题。考虑到大部分收入都建立在不可持续的市场上，即加密货币，该公司可能会发现在近期内重回正轨要困难得多学期。 这给该股带来了进一步下跌的压力，随着利率继续上升和贴现率继续走高，该股在未来几个季度可能会走向 100-110 美元。 然而，寻求长期投资的投资者可能希望继续投资 Nvidia Corporation 股票，前提是他们愿意承受波动。