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除了采用抗衰退的股息增长投资策略外，仍然对科技股感兴趣的规避风险的散户投资者应该在他们的清单上列出一些标准。 寻找高利润 秒软件-As-A–秒服务（软件即服务) 股票，因为传统观点认为它们在财务上处于有利地位，可以（最终）盈利，同时保持高增长速度。 SaaS 股票应该能够保持较高的净保留率和总保留率，展示出既能向现有客户追加销售又能留住现有客户的能力。 最后，如果这家 SaaS 股票提供了一种解决方案，即使在困难时期，它的客户也离不开色情内容，那将是更可取的（没有双关语).
一个明显的类别是网络安全。 俗话说，世界上有两种公司：一种是被黑的，一种是将要被黑的。 这不仅仅是轶事。 超过 80% 的公司将经历数据泄露（或三个)，根据 IBM Security 的年度数据泄露成本报告。 2022 年数据泄露的全球平均成本为 435 万美元。就像医疗保健一样，美国数据泄露的平均成本远高于全球平均水平 940 万美元。 据 IBM Security 报告，被盗或泄露的凭据不仅是数据泄露的最常见原因，而且识别时间最长，为 327 天。
我们的 Nanalyze 颠覆性技术投资组合中约有 4% 分配给了网络安全，因为每家公司都需要保护自己免受黑客攻击，这关系到数百万美元的利益。 一个明显的选择是 Okta (OKTA)，它是以下领域的市场领导者 我身份和 A进入 米管理（我是). Okta 基于云的 IAM 平台应该确保正确的用户能够以正确的级别访问他们尝试登录的正确技术。 这对于分散的员工访问公司信任范围之外的敏感网络和应用程序变得尤为重要。 Okta 股票的股票一定在飙升，对吧？
Okta股票幻灯片
没那么多。 虽然该公司似乎已经将一场令人尴尬的黑客事件抛在脑后，但自 2017 年 4 月公司以 15 亿美元的估值上市以来，Okta 尚未赢得投资者首次对该股倾注的厚爱。
一般来说，如果我们相信主题并有公司的数据来支持我们的信念，我们就会避免在股票表现上投入过多的股票。 那是因为很容易挑选一个强化我们自己偏见的时间段。 然而，在这种情况下，六年确实为分析提供了足够长的时间范围。 我们可以看到，尽管最近一年的下滑，Okta 股票的表现仍比技术含量高的景顺 QQQ ETF (QQQ) 高出 30%。 同样明显的是，Okta 股票一直在大流行后的肉汁火车上行驶，直到整个市场都脱离了轨道。 没有人能预测底部（95% 的分析师无法超越基准)，但我们可以看看是否有足够的上涨空间来证明我们增加仓位是合理的，因为 Okta 股票的估值比率很简单 (市值/年化收入) 大约 5。任何高于 20 的值都太高了。
为什么 Okta 股票如此便宜？
从表面上看，Okta 股票几乎满足了 SaaSy 的所有需求。 收入增长强劲？ 2023 财年将近 19 亿美元，比一年前增长 30%。 年度经常性收入？ 约 97% 的总收入来自平均期限超过 2.5 年的订阅。 该公司预计 2024 年的收入将在 21.55 亿美元至 21.7 亿美元之间，增长率为 16% 至 17%。 毛利率为 71%，净保留率为 120%，这意味着现有客户在 Okta 产品上的支出增加了 20%。 总保留率在 90% 左右的范围内。 今年年初，该公司拥有 17,600 名客户——包括亚马逊、CrowdStrike、谷歌、微软和 Salesforce 等大公司——在过去 12 个月中增加了 2,600 名新客户。
那么，为什么投资者显然仍然持怀疑态度？ Okta 股票仍在拖累的原因可能有很多。 一些关键指标，如新客户（增加了前一年的一半) 和净留存率看起来有点疲软。 SaaS 股票的毛利率不高。 管理层正在谈论盈利能力——不久前裁掉了 5% 的员工——但这个目标可能还有很长的路要走。 债务约为 22 亿美元，尽管该公司还有 2.6 美元的现金和资产。 关于公司高管出售大量股票的情况也有一些传闻。 去年的黑客事件和管理层不尽如人意的反应可能仍然在一些投资者的脑海中挥之不去。
最后，Okta 在 2021 年斥资 65 亿美元收购了其主要竞争对手之一 Auth0。有（是？) 据报道，两家公司在整合方面存在一些问题，这两家公司主要服务于 IAM 市场中的两个不同细分市场。 Okta 专注于劳动力身份和访问，而 Auth0 主要服务于消费者安全方面。 据报道，合并前两家公司仅共享约 300 名客户。 从理论上讲，一旦解决了问题，收购应该是互补的。 而且，事实上，我们看到收入在劳动力和消费者之间朝着 50-50 的方向发展（虽然目前，它更像是 60-40). 另一方面，我们不会第一个想知道为什么 Okta 在 2021 年收购 Auth0 时不能用它在研发上花费的 2.23 亿美元来构建自己的解决方案。
身份管理的整合与竞争
我们继续投资 Okta 股票的兴趣归结为我们是否认为 (1) Okta 是一家具有 (2) 领先市场地位和 (3) 足够大的优质公司 吨整体 A可寻址 米市场（塔姆) 有足够的空间运行。 虽然有足够多的失误让我们对第一个前提感到疑惑，但结果是不可否认的，Okta 被认为是业内最好的，估计 TAM 为 800 亿美元（仅代表 2.5% 的渗透率):
在之前关于 Okta 的文章中，我们分析了一些领先的竞争对手。 微软显然是 800 磅重的大猩猩，无需介绍。 在决定我们更喜欢 Okta 之前，我们确实深入研究了 ForgeRock 身份平台，Okta 的市值和收入大约要大一个数量级。 排行榜上的另一个名字 OneLogin 被 IAM 领域的另一玩家 One Identity 收购。 反过来，One Identity 是 Quest Software 的一部分，Quest Software 本身于 2021 年被私募股权集团 Clearlake Capital 收购。
Okta 的潜在更大竞争对手是芝加哥以外的另一家私募股权集团 Thomas Bravo。 去年，Thomas Bravo 以总计 120 亿美元的价格收购了三家 IAM 公司，其中包括市场领导者 ForgeRock 和 Ping Identity。 第三次收购是以 69 亿美元的价格收购 SailPoint——超过其他两次的总和。 事实上，这家私募股权公司投资或收购了近 30 家安全公司的投资组合，其中包括第四家名为 Delinea 的身份网络安全公司（以前集中) 它于 2018 年购买。 (从 Delinea 分拆出来的第五家 IAM 公司 Idaptive 于 2020 年以 7000 万美元的价格出售.)
没有人知道这里的结局是什么。 Thomas Bravo 是否正在组建一支身份管理梦之队？ Okta 是潜在目标吗？ 这肯定会让这家私募股权公司在市场上占据主导地位，足以与微软和 IBM 等其他公司正面交锋。 根据 Crunchbase 的数据，该公司显然表现出了大手笔的意愿，据报道总共进行了 100 次收购。 例如，Thomas Bravo 在 2021 年斥资 123 亿美元收购了软件公司 Proofpoint，该公司提供基于云的电子邮件安全、电子发现和合规解决方案，以保护敏感的业务数据。 Okta 的市值已跌至 110 亿美元以下，以该估值可能是一笔有吸引力的收购。 虽然微软可能是一个追求者，但它更有可能受到监管审查。
结论
自 2019 年 1 月以来，认为 Okta 股票是身份管理网络安全赢家的散户投资者一直没有机会以这个价格买入该公司。虽然没有人能够预测股票或市场何时触底，但逆风已经足够了现在我们不急于增持 Okta 股票（即使我们还没有达到这个位置). 收入强劲增长背后的部分原因是对 Auth0 的收购，因此值得关注合并后的实体如何实现有机增长。 更大的整合图景也值得关注，尤其是 Thomas Bravo 可能垄断身份访问市场的一个大角落。
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