Prem Watsa 的 Fairfax Financial Holdings 投资组合：2022 年第四季度更新

本文是一个系列文章的一部分，该系列文章按季度对 Prem Watsa 的 13F 投资组合的变化进行持续分析。 它基于 Watsa 的监管 13F表格 于 2/14/2023 提交。 请访问我们的 追踪 Prem Watsa 的 Fairfax Financial Holdings 投资组合系列 了解他的投资理念和我们的 之前的更新 该基金在 2022 年第三季度的走势。

本季度，Watsa 的 13F 投资组合价值从 $3.90B 增加了约 3% 至 $4.02B。 投资组合中有 75 种证券，但集中在少数几大股份中。 本文的重点是较大的（分别超过投资组合的 0.5%）股权持有量。 前三名分别是 Atlas Corp.、Resolute Forest Products 和 Kennedy-Wilson。 它们加在一起占整个 13F 投资组合的 69%。

注 1：Fairfax Financial 的 (OTCPK:FRFHF) 13F 的持股仅占其整体投资组合的一小部分。 截至 2022 年第三季度，总规模约为 52B 美元，其中 8.2B 美元为现金和短期头寸。 债券分配在这一年中从 ~$14B 上升到 ~$27.4B。 FRFHF 目前的交易价格约为 649 美元，而账面价值（2022 年第三季度）约为每股 570 美元。 从 2003 年左右开始，股票投资组合进行了 100% 对冲，但在 2016 年第四季度被取消。

注 2：未在 13F 报告中的突出股权配置包括对希腊和印度的投资（OTCPK:FFXDF). 希腊的分配主要包括约 32% 的 Eurobank 所有权（OTCPK:EGFEY) (OTCPK:EGFEF). 其他重要股份包括约 27% 的 Thomas Cook India、54% 的 Bangalore International Airport Limited 和 31% 的 Quess Corp Limited。

股权处置：

人力资源块 (HRB): HRB 占 2021 年第一季度建立的投资组合头寸的一小部分，价格在 15.50 美元到 22 美元之间。 2021 年第三季度，股权增加约 45%，价格在 23.35 美元至 26.30 美元之间。 本季度的处置价格在 36 美元至 44 美元之间。 该股现价为 39.71 美元。

国际航道（INSW): 本季度出售了 INSW 非常小的 0.52% 的股份。

股份增加：

奥尔拉矿业（欧拉): ORLA 占上个季度以约 2.40 美元至约 3.70 美元的价格购买的投资组合股份的一小部分。 本季度有约 5% 的小幅增持。 该股目前的交易价格为 4.11 美元。

保持稳定：

阿特拉斯公司 (空中交通管制员) 以前是 Seaspan 公司: ATCO 目前是最大的 13F 股权，约占投资组合的 48%。 它来自于 2018 年 7 月和 2019 年 1 月以每股 6.50 美元的价格行使 3846 万份认股权证。 随后，执行价格为 8.05 美元的 2500 万份认股权证也被行使。 该股目前的交易价格为 15.34 美元。 他们拥有该企业 47.5% 的股权。 去年 8 月，Atlas Corp 收到了一个财团的“私有化”提议，其中包括 Fairfax，每股价格为 14.45 美元。 该报价后来提高并以每股 15.50 美元的价格被接受。

果断林产品（招标书): 大型（前三名）RFP 股权现在约占投资组合的 16%。 该职位于 2010 年第四季度首次设立，当时它被命名为 Abitibi Bowater，此后股权增加了一倍多。 多年来，他们对 RFP 的净投资为 7.45 亿美元（每股 24.39 美元），当前价值约为 6.65 亿美元（每股 21.80 美元）。 他们的所有权股份略低于业务的 39%。

注：2022 年 7 月 6 日，Paper Excellence Group 同意以每股 20.50 美元的价格收购 Resolute Forest Products，一个 CVR（不可交易）与 5 亿美元的潜在关税退款挂钩。 决心成为去年被卓越纸业集团收购的Domtar的子公司。

肯尼迪-威尔逊控股公司 (千瓦): KW 股份占 2010 年首次购买的 13F 投资组合头寸的 5.21%（前三名）。2016 年第四季度价格在 20 美元至 23 美元之间上涨了约 40%，随后在 2018 年第一季度上涨了约 8%。KW目前交易价格为 18.11 美元。

注 1：他们还持有 1300 万股认股权证（7 年期，23 美元行使价），作为去年 2 月对永久优先股（4.5% 股息）进行的 3 亿美元投资的一部分。

注 2：2010 年最初的股权来自 Kennedy Wilson 可转换优先股的私募。 从那时到 2016 年第三季度的总投资为 6.45 亿美元。 从那以后，他们又投资了约 8500 万美元。 到 2015 年 EOY，他们已经收到了 6.25 亿美元的分配，因此净投资约为 1.05 亿美元。 相比之下，目前的市值约为 2.4 亿美元。

美光科技（亩): MU 是一个 4.30% 的投资组合头寸，在 2019 年第一季度以 31 美元至 44 美元的价格增加了约 60% 的股份。 该头寸在 2020 年第一季度增加了约 115%，价格在 34.50 美元至 60 美元之间。 随后，上个季度以约 49 美元至约 65 美元的价格增持了约 400% 的股份。 该股目前的交易价格为 61.84 美元。

黑莓有限公司（BB): BB 股权现在占投资组合的 3.78%。 该头寸于 2010 年首次以 50 美元左右的价格购买 200 万股。 在接下来的几年里，股份被积极地增加到 4670 万股。 他们在完全转换的基础上的净成本约为每股 10 美元，目前股价为 4.37 美元。 在过去的十年里只有非常小的活动。

注：在 2013 年第四季度，费尔法克斯通过可转换债券共同发起了 10 亿美元的现金注入（10 美元的转换价格，可获得 6% 的利息）——他们为该交易提供了 5 亿美元的资金，其余资金由其他投资基金财团提供。 2016 年第三季度，这些股票被赎回，并在私募中向同一实体发行了新股票（6.05 亿美元的 3.75% 可转换债券，到期日为 10 美元，2020 年 11 月 13 日到期）。 2020 年 9 月 2 日，这些债券被赎回，并发行了新债券（3.3 亿美元的 1.75% 可转换债券，到期日为 6 美元，2023 年 11 月 13 日到期）。 假设这些债券全部转换，Fairfax 将实益拥有约 16.4% 的业务（约 1.02 亿股）。

美国银行 （BAC) 和西方石油公司 (氧): 这两个职位是在过去两个季度建立的。 BAC 2.55% 的股份以约 30 美元至约 41 美元的价格确定，目前该股的交易价格为 35.56 美元。 OXY 占以 55 美元至 75 美元左右的价格购买的投资组合头寸的 1.44%，目前为 62.90 美元。

雪佛龙公司 (CVX): CVX 投资组合中 1.40% 的股份在 2022 年第二季度翻了一番，价格在 142 美元到 181 美元之间。 该股现在约为 169 美元。

字母公司 (谷歌) (谷歌): GOOG 于 2020 年第一季度以约 53 美元至约 76 美元的价格购买了 0.74% 的股份，现在的价格为 97.10 美元。 2020 年第四季度，股权增加了约 22%，价格在 71 美元至 91 美元之间。

新月资本 BDC (CCAP): CCAP 占 2020 年第一季度以 6.21 美元至 17.10 美元之间的价格购买的投资组合股份的 0.66%，该股票目前的交易价格为 14.68 美元。 过去四个季度出现销售。

注：他们在企业中的所有权股份约为 6.8%。

富兰克林资源 (本): 0.66% BEN 头寸是在 2020 年第一季度建立的，价格在 15.30 美元至 26.25 美元之间，现在为 31.74 美元。

阿里巴巴集团控股（巴巴): BABA 占 2021 年第四季度建立的投资组合头寸的 0.64%，价格在 112 美元至 178 美元之间。 2022 年第二季度，股权翻倍，价格在 81 美元到 120 美元之间。 该股目前的交易价格约为 103 美元。

赫尔默里希和佩恩 (生命值) 和辉瑞公司 (聚四氟乙烯): 这两个非常小的（各自不到投资组合的 1%）股份在本季度保持稳定。

下面的电子表格突出显示了 Watsa 2022 年第四季度 13F 股票持有量的变化：

编者注：本文讨论了一种或多种不在美国主要交易所交易的证券。 请注意与这些股票相关的风险。