SES-imagotag 股票是零售物联网的纯粹游戏

像 Nanalyze 这样的投资研究公司最酷的事情之一就是我们的长寿。 我们已经存在近 20 年了，因此我们受益于能够利用 2,200 多篇研究文章。 实际上，我们拥有跨越十几个新兴技术领域的独特数据集。 在那段时间里，我们看到初创公司变成了价值数十亿美元的独角兽，最终以上市公司的身份上市。 我们已经看到公司多次转型，以至于让你头晕目眩。 而且我们已经看到其他一些商业模式和技术随着有趣的商业模式和技术的发展而发展，以匹配它们最终创造了足够的牵引力，值得重新审视。 一家名为 SES-imagotag (SESL.PA) 的法国公司就是这种情况，该公司已成为实体零售店智能互联数字标签和物联网解决方案的全球领导者。

关于 SES-imagotag 股票

早在 2014 年，我们就首次介绍了这种具有 30 年历史的公司方式，其中我们将 SES-imagotag 称为零售商店的纯电子墨水游戏。 电子墨水，通常被称为电子纸，是电子阅读器的显示技术，也是 e电子的 s一半 l阿贝尔 (英语母语s)，以及其他应用程序。 E Ink（8069.TWO）也是一家台湾公司的品牌名称，实际上总部位于波士顿地区，因为它最初是由麻省理工学院的一些大佬创立的。 E Ink 不仅提供 SES-imagotag 零售物联网平台背后的 ESL 技术，还是公司三大主要股东之一。

第二个是SESIM，SES-imagotag的管理层和员工拥有的法国控股公司。 排在第三位的是京东方科技集团（000725.SZ），这是一家中国半导体显示和物联网解决方案公司，2021年收入近350亿美元。 您可能听说过它的一些客户：Apple、Dell、HP、Samsung 和 LG。 目前，京东方和SESIM的股份混合在一家总部位于香港的联合控股公司，拆分80-20。 明白了吗？ 哦，顺便说一句，高通在 2019 年收购了该公司 2% 的股份，这与开发零售物联网连接解决方​​案的交易有关。 所以，让这四个重要的股东。

在我们上一篇文章的时候，SES 只是 Store Electronic Systems。 它仍在与竞争对手之一合并，以实现实体店货架定价技术的数字化和自动化，iMAGOTAG。 SES 的市值仅为 1.82 亿美元，在成为上市公司的 15 年里，该股市值缩水了四分之一。 今天，SES-imagotag 的市值为 15 亿美元，而 SES-imagotag 的股票正面临着熊市，这对欧洲交易所的打击也出奇地好。

投资者为何如此看好这只纯粹的零售物联网股票？

SES-imagotag物联网零售平台

让我们从公司的技术开始，该技术使用高科技数字显示标签、传感器、联网摄像头、用于物体识别的人工智能等实现货架定价自动化。2018 年，SES-imagotag 推出了其代表作 VUSION 零售物联网云平台，同步价格、产品信息和营销活动等。 该系统实时监控货架，提供产品的可用性和位置，表面上通过库存智能减少浪费和缺货问题。 基于云的系统听起来可以无限扩展。 例如，一家拥有 1,000 家商店和 1000 万 ESL 的零售商可以在不到两个小时的时间内同时更新所有价格。 在使用 SES-imagotag ESL 技术的 30,000 多家商店中，约有 4,000 家现在使用基于云的管理系统。

该公司声称其自动定价系统可以为零售商的利润率增加 1% 到 2%。 除非您考虑到全球最大的实体零售商沃尔玛的净利润率仅为 2.4%，否则这听起来可能并不多。 还有一些销售宣传围绕着让员工腾出时间去做其他增值任务，比如客户服务或在储藏室里吸紫色猴子球。

转向 SaaS 模式

VUSION 零售物联网云平台代表了公司缓慢转向 s软件——一个s-一个–s服务（软件即服务） 具有可靠经常性收入的商业模式，以及它所称的 v价值——一个出色地 s解决方案（增值服务）。 例如，名为 V:Studio 的软件协作工具使团队能够创建标签模板，只需单击几下即可在整个操作中部署这些模板。 还有一种叫做 V:Link 的东西，用于对商店货架上的产品进行地理定位。 V:Captana 使用 AI 和微型无线摄像头自动检测缺货。 等等。

SES-imagotag 表示，增值服务收入增长了 68%，占其 2021 年创纪录的 4.23 亿美元收入的 15%。 该公司声称，它有望在明年达到 VAS 收入的 20%。 这是令人钦佩的，但最好的 SaaS 股票将从订阅服务中获得大部分或全部收入。 SES-imagotag 还有很长的路要走。

零售物联网的总可寻址市场

SaaS 股票的另一个特点是，它们通常只占快速增长的一小部分。 吨总 一个可寻址 米市场 (谭)，提供了很大的成长空间。 就 SES-imagotag 而言，我们只剩下该公司声称在本世纪末之前对数字标签的需求可能达到 100 亿个单位的说法。 它估计当前电子标签的普及率约为 5 亿个，即约 5%。 SES-imagotag 表示，它部署了大约 3 亿个 ESL，按该指标计算，它占据了 60% 的市场份额。

以美元计，该公司认为 TAM 在未来五年内将价值约 30 亿美元。 该公司正在利用其基于云的平台追逐的数字解决方案（例如货架监控或缺货检测）的相关市场价值可能高达 20 亿美元。 所以，我们谈论的是一个到 2027 年左右上限约为 50 亿美元的市场——不是很大。 SES-imagotag 报告称，2022 年上半年的收入为 2.85 亿美元，与 2021 年同期相比增长 41%。假设今年剩余时间的轨迹相似，该公司的收入将轻松超过 5 亿美元，至少占潜在市场总量的 10% 以上，具体取决于您要如何对其进行切片和切块。

客户与竞争

毫不奇怪，SES-imagotag 通过首先追逐大鱼来推动这种增长。 该公司表示，其客户中有 300 多个主要分销集团，其中一半位于全球前 50 强，约 30% 位于前 250 强。其十几个最大的品牌已将 SES-imagotag 技术部署到至少每家 1,000 家商店。 我们的大部分美国观众不会认出大多数名字，因为该公司三分之二的收入来自欧洲，而世界其他地区则占另外三分之一。 然而，北美现在是该公司增长最快的地区，包括最近与 Mattress Firm 签订的在美国拥有 2,300 家门店的合同。 这应该有助于投资者晚上睡个好觉。

我们对竞争对手知之甚少，除了 SES-imagotag 承认它面临“来自主要来自亚洲的国际参与者的激烈竞争”。 在这方面，竞争环境相当公平，因为该公司将其所有制造业务外包给中国和越南。 当然，罗纳期间的反复封锁导致大量供应链中断，中国不再是制造廉价产品的最便宜的地方。

除了来自亚洲的潜在竞争外，我们还报道了一家名为 Pricer (0H38.L) 的瑞典公司，该公司也是在 2014 年。快速浏览一下 Pricer 就会发现它从事类似的业务——电子货架标签、人工智能摄像头例如，检测缺货——但市值仅为 1.68 亿美元，2021 年收入约为 1.55 亿美元。 收入一直是静态的，Pricer 在 SES-imagotag 大约两年后推出了自己的基于云的平台来管理物联网零售业务。 法国人 （和美国、台湾和中国) 公司显然是这两者中的佼佼者。

您应该购买 SES-imagotag 股票吗？

SES-imagotag 股票无疑是零售物联网的一个有趣的纯粹游戏，在一个综合平台中结合了许多不同的解决方案。 该公司有一个明确的愿景，即它正在以巨大的收入增长获得回报。 更重要的是，这种增长并没有在红色电子墨水池中受精：净利润相对持平，亏损非常小，去年净利润甚至约为 200 万美元。

我们最大的危险信号是该公司对中国的严重依赖。 一方面，与京东方的联盟为强大的技术合作伙伴提供了进入世界第二大经济体的途径。 但中国最近从开放市场政策中自由落体并没有产生温暖和模糊的感觉。 另一个问题是中国和美国之间的关系，它正在限制技术准入，尤其是在计算机芯片方面。 使用来自中国的芯片和摄像头监控美国商店的物联网系统可能会引起一些人的注意。

然而，今年夏天SES-imagotag宣布的一件非常奇怪的事情确实让我们大吃一惊：公司董事会批准转让SES-imagotag持有的中国合资企业51%的股份，以换取京东方9.5%的股份。易云是一家中国科技公司，最近从京东方分拆出来，“专门为文化、教育和零售行业提供数字解决方案”。 这显然是推动中国加速增长的动力，中国的技术可能更容易被接受。 政治和商业是奇怪的伙伴。

结论

我们还没有准备好与 SES-imagotag 上床，因为它已经看起来像是一场狂欢，而我们并没有真正投入其中。 该公司绝对值得关注（挑起一根眉毛)，因为它同时进军美国和中国的零售店市场。 未来，我们希望看到收入更加细化，尤其是在 SaaS 模式与利润更加相关的情况下。 虽然总的潜在市场相对较小，但如果公司最终发展其平台以支持其他自主商店技术，我们可以看到未来会扩大。

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