SNDL 发布 2022 年第四季度和 2022 财年财务业绩：仍然看好麻醉品 (SNDL)

SNDL 公司 (纳斯达克股票代码：SNDL）在过去一年中已巩固为四个经营部门：酒类零售、大麻零售、大麻制造和大麻投资。 当我上次报道这家公司时，它还在进行中 完成对 Alcanna 和 Nova 的收购。 我将 SNDL 评为买入，但结果悲惨地朝着另一个方向发展。 该公司的股票以及所有大麻股票一直处于下跌趋势。

过度饱和的大麻市场以及更大的市场波动是部分原因。 SNDL 的财务表现受到了很多批评和卖出评级。 虽然其他大麻公司已经进行了重组，但 SNDL 在其最近的报告中声称，尽管市场状况不佳，它仍将保持强劲的运营。 该公司拥有大量资产和收入，可以在游戏中生存并生存下去 其他。 在公司可以报告正营业收入之前，我将其评级为持有。

按部门划分的财务业绩

从 2021 年开始，SNDL 在 2022 年经历了快速增长。该公司开始通过其 SunStream 风险投资公司向大麻公司提供资金，并收购了大麻药房特许经营权 Spiritleaf。 然后 SNDL 与 Alcanna 合并，Alcanna 是一家规模庞大的酒类和啤酒商店，其子公司 Nova Cannabis 是另一家大麻药房。 该公司还收购了 Zenabis 和 Valens ，这两家公司都在全球范围内销售大麻。

酒类零售

该公司通过收购显着增加了收入和利润。 通过 Alcanna 及其酒类零售部门，SNDL 在艾伯塔省经营着 169 个零售点。 其旗舰店的细分如下：Ace Liquor（137 家店）、Liquor Depot（20 家店）和 Wine and Beyond（12 家店）。 该公司报告其酒类零售部门在 2022 年第四季度的收入为 1.597 亿加元。 销售利润率为 23% 或 3690 万加元。 SNDL 将把其酒类零售业务扩展到 Regina 和 Sakatoon，并在那里赢得了两个零售酒类许可证的政府彩票。

大麻零售

通过其对 Nova Cannabis 的多数股权和对 Spiritleaf 的收购， SNDL 在四个旗帜下负责 197 个大麻零售点： Value Buds 、 Spiritleaf 、 Superette 和 Firesale Cannabis 。 门店细分如下：Spiritleaf 99 家（22 家公司，77 家特许经营），Value Brands 91 家，Superettee 5 家（最近收购）； Firesale 2.这些药房的范围从高零售到便宜的折扣，并允许 SNDL 获得更大的市场份额。 该公司在加拿大五个省份拥有大麻零售足迹，达到近 10% 的市场份额（根据其最近的投资者介绍）。

该公司报告称，2022年第四季度大麻零售收入为6840万加元，毛利率为23%或1570万加元。 通过与 Nova Cannabis 建立新的战略合作伙伴关系， SNDL 已委托 Nova 监督所有大麻零售业务。

SNDL 继续扩大其大麻零售业务。 它最近收购了四家 Dutch Love 大麻药房，三家在不列颠哥伦比亚省，一家在安大略省。 公司预计每年增加 1150 万加元的收入。

大麻生产和制造业务

2022 年第四季度大麻种植和产品销售的总收入为 1870 万加元，同比增长 19%（1570 万加元）。 2022 财年大麻种植业务的收入为 6190 万加元，比 2021 年（5120 万加元）增长了 21%。 大麻生产和制造的毛利率同比和全年仍为负。 2022 年第四季度毛利率为负 900 万加元，而同比为负 740 万加元。

SNDL 进行了两次收购，以改善和增加生产和分销。 2022年，该公司通过与 Zenabis Global 的合并获得了一个新的种植和加工设施。 Zenabis 已经受益于马耳他、以色列和澳大利亚的国际分销。 Zenabis 在新不伦瑞克带来了一个 380,000 平方英尺的种植设施，该设施之前已获得欧盟 GMP 认证。

该公司最近于 2023 年 1 月收购了 Valens。Valens 经营一家大麻提取和产品制造工厂。 其产品销往加拿大各地，公司受益于全球出口。 Valens 向澳大利亚出口医用大麻。

SNDL 通过与 IM Cannabis (IMCC) 的合作增加了其全球分销。 两家公司正在签署一项向以色列供应医用大麻的协议。 SNDL 已成功向以色列出口了 167 公斤大麻花。 两家公司已承诺在约定的时间内向以色列医用大麻市场供应 1,000 公斤。

SNDL 的大麻产品在加拿大所有十个省都有销售。 作为未开发机会的来源，全球大麻市场已成为新的吸引力。 欧洲和全球市场正在缓慢发展，为收入增长留下了漫长的博弈。 加拿大大麻市场经历了产品过饱和和价格压缩的长期趋势。 SNDL 针对这些情况的策略之一是在折扣药房出售折扣大麻。

投资板块

根据该公司的 Q4-2022 报告，SNDL 已借出 6.384 亿加元的资本，其中 5.193 亿加元借给了 SunStream。 该公司报告称，借给大麻公司的资本利息支付的收入为 600 万加元。 SNDL 的部分资本资金意味着持有其所投资公司的股票。 这些投资的亏损为 1,830 万加元，而同比利润为 1,930 万加元。

该公司报告有价证券损失 590 万加元，包括 Village Farms (VFF) 和 Valens 的头寸。 目前 SunStream 的大麻公司组合包括 Jushi Holdings 、 SKYMINT 品牌、 Ascend Wellness Holdings 、 Parallel , Inc 、 Colombia Care 和 AFC Gamma 。 波动的股票市场和大麻零售市场导致 SNDL 的投资部门出现亏损。

2022 年第四季度和 2022 财年财务业绩

2022 财年的总收入为 7.122 亿加元，比 2021 年增长了 1170%。这一增长不应被视为意外，因为这是收购 Alcanna 和 Nova 的结果。 2022 年第四季度的收入为 2.404 亿加元，比 2022 年第三季度增长 4%。 根据市场共识，未来预计收入将在 2023 年逐季小幅增长。

2022 财年的毛利率为 1.404 亿加元，比上一年增长 1,660%。 再次增加是由于收购了新公司。 2021 年，SNDL 的毛利率为负。 SNDL 报告称，2022 年第四季度的毛利率为 4360 万加元，而 2022 年第三季度的毛利率为 5030 万加元。 公司将减少归因于库存减价和减值。

该公司报告 2022 财年净亏损 3.724 亿美元，而上一年净亏损 2.268 亿加元。 该公司引用了 2022 年的“非现金库存和资产减值”总计 2.03 亿加元，而 2021 年为 7700 万加元。该公司报告称，2022 年第四季度的净亏损为 1.616 亿加元，而 2022 年第三季度的净亏损为 9880 万加元。

该公司在提交给美国证券交易委员会的文件中谈到了当年的净亏损：

2022年的净亏损主要是由第四季度非现金费用推动的，包括与包括 Nova 在内的 Alcanna Inc .（“Alcanna”）交易相关的商誉减值。 尽管 Nova 的基本面有所改善，但自收购之日起股价下跌了 53%，因此需要进行 8800 万美元的非现金调整。

罪魁祸首似乎是产品降价、资产减值和动荡的市场状况。 目前尚不清楚 SNDL 或其他大麻公司的情况何时会好转。

该公司报告有 9.18 亿加元的现金和长期投资，并且仍然没有债务。 SNDL 报告其每股账面价值为 5.02 美元。 截至 2023 年 4 月，该公司手头现金为 2.07 亿加元。市场对 2023 年第一季度收入的共识目前为 2.214 亿加元。 根据市场共识估计，到 2023 年每个季度收入将增加约 2000 万加元。

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公司收入大幅增长，毛利增长。 除了这一趋势，运营费用也在增加，公司一直报告运营净亏损。 公司可能需要一年多的时间才能报告净收入和亏损。

股票价格变动和估值

过去 12 个月，SNDL 的股价下跌了 74%。 该公司的股票经历了反向拆分，然后进一步下跌。 该股票似乎被低估了 0.39 倍 NTM 总 EV / 收入。 根据其每股账面价值，它也被低估了。 这些指标可能会吸引新的投资，但我现在会推迟。 经营收入为负，市场波动较大，预示着新的上升趋势可能不会很快到来。 我将公司评级为持有，并认为 2023 年是关注公司业绩的重要时刻。

结论

SNDL 在过去 12 个月中通过收购迅速发展壮大。 它通过进入新市场（包括酒类和大麻零售市场）显着增加了收入和利润。 尽管该公司报告称其新业务部门的财务业绩出色，但仍以负收入和净亏损运营。 希望公司的财务业绩在 2023 年继续改善，并将这些损失转为收益。 该公司的股价一直处于长期且永久的下跌趋势中。 在这些情况改善之前，我会将公司评级为持有。