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乔雷德尔
介绍
史丹利百得 (纽约证券交易所代码：SWK) 是一只股票，自电晕危机以来经历了强劲的反弹，直到 2021 年年中，之后股价暴跌至今。
到2021年年中，股价连续10年上涨。 它的 股价几乎与标准普尔 500 指数平行，但目前正在下跌。 这是由于季度收益平平，尤其是业绩指引不佳。 由于大幅下跌，该股的估值指标是有利的，这可能提供了一个很好的买入机会。 虽然宏观经济前景看起来疲软，但我预计该股首先会横盘整理，之后当季度数据显示乐观前景时，该股将开始强劲上涨。
公司简介
公司概况（Stanley Black & Decker 2021 年度报告）
Stanley Black & Decker 为全球企业和消费者提供工业工具。 公司分为 2 个部门：工具和户外部门，以及工业部门。 工具与户外部门是最大的部门，占总销售额的 84%。 Tools & Outdoor 包括 Stanley、DeWalt、Craftsman 和 Black + Decker 等知名品牌。 Tools & Outdoor 分为电动工具（电动工具和设备、气动工具和紧固件）、户外动力设备（草坪和园艺产品及相关配件，以及手动工具、存储和配件）。
工业部门为汽车、制造、电子和其他行业的公司提供紧固系统和产品。 它还从事定制管道处理、焊接和涂层设备的销售和租赁，用于石油和天然气管道行业的建筑和其他基础设施解决方案。
第三季度收益好坏参半
拥有强大特许经营权的更精简的公司（Stanley Black & Decker 2022 年第 3 季度投资者简报）
第三季度的收益好坏参半。 收入同比增长 9.0%，但每股收益同比下降 73%。 特别值得关注的是，自由现金流严重亏损，收入为 -$2.3B，收入为 $4.12B。
收益喜忧参半的原因是消费者需求减弱导致的通胀压力。 Stanley Black & Decker 迅速采取行动，本季度将 SG&A 费用削减了 6500 万美元。 本季度，该公司裁减了约 1,000 个财务职位以降低成本。 目标是进一步降低成本，到 2025 年实现总累计成本节省 20 亿美元（年化 10 亿美元）。该公司计划通过供应链和 SG&A 优化实现成本节省。 到 2025 年，成本节约应该会导致毛利率超过 35%。截至 2022 年 9 月，当前毛利率为 25%。库存从 $6.6B 降至 $6.3B，首席执行官 Donald Allan Jr. 表示不会裁员更远。
从大局来看，由于房地产繁荣和美联储降息，Stanley Black & Decker 在 2021 年实现了强劲增长。 销售额增长 20%，净收入增长 37%，每股收益同比增长 16%。
SWK 财务结果（SEC 和作者自己的图形可视化）
由于消费者信心疲弱和通货膨胀率上升，预计工具和户外用品部门的销售额将下降。 我在之前的一篇文章中写道，美国经济衰退迫在眉睫。 收益率利差深陷红色，表明经济衰退在现在和一年内迫在眉睫。 工具与户外部门的销售额主要来自消费者，他们在经济衰退期间受到的影响最大。 占总销售额84%的大份额，说明风险主要在这个板块。 工业部门的销售额预计将以高个位数增长到低两位数。
Stanley Black & Decker 将其 2022 财年每股收益预测从每股 5.00 美元至 6.00 美元下调至每股 4.15 美元至 4.65 美元。 第三季度自由现金流严重亏损，但该公司预计 2022 年最后一个季度的自由现金流为绿色。Seeking Alpha SWK 代码页面上的分析师预计，2023 财年之后每股收益将增长 13%。
Stanley Black & Decker 2022 年指南（22 年第三季度投资者介绍）
Stanley Black & Decker 提供 4.2% 的高股息收益率
在过去 10 年中，每股股息以平均每年 6.1% 的速度增长。 2021 财年的股息支付率为 0.30，因此股息支付是可控的。 本财年自由现金流严重亏损，这是股息支付的主要风险。 由于公司预计第四季度的自由现金流为正，我认为其财务业绩有所改善。
目前每股股息为 3.20 美元，股息收益率为 4.2%。 展望未来，2022 财年的共识股息为 3.14 美元，2023 财年的共识股息为 3.22 美元（上涨 2.5%）。 调整后的每股收益预计为 4.38 美元和 4.95 美元，因此公司的收益应该可以很好地支付股息。
股息增长历史（SWK Seeking Alpha Ticker Page）
估值极佳
我更喜欢用企业价值与自由现金流的比率来理解公司的估值。 由于该公司今年的自由现金流为负，因此 EV/FCF 比率目前似乎不具代表性。 2017 年和 2018 年的毛利率约为 35%，由于公司的目标是到 2025 年毛利率达到 35+%。因此，我认为 EV/Sales 比率是绘制股票估值并进行比较的不错选择到 2017 年和 2018 年的值。
该图表是从 1990 年之前到现在绘制的，以显示在利率普遍下降的时期内，EV/销售比率中值有所增加。 现在 EV/Sales 比率几乎处于 2008 年的水平，这表明该公司的估值非常有利。
尽管由于前景下调而投资股票存在重大风险，但鉴于该公司正在降低成本并提高毛利率，这可能是一个很好的买入机会。 管理层实力雄厚，行动迅速，以减轻未来潜在的损失，并努力改善其财务状况。 强大的管理层、高股息和便宜的估值使该股值得买入。
关键要点
- 由于房地产繁荣和美联储降息，Stanley Black & Decker 在 2021 年实现了强劲增长。 销售额增长 20%，净收入增长 37%，每股收益同比增长 16%。
- 第三季度的收益好坏参半。 收入同比增长 9.0%，但每股收益同比下降 73%。 特别值得关注的是，自由现金流严重亏损，收入为 -$2.3B，收入为 $4.12B。
- 收益喜忧参半的原因是消费者需求减弱导致的通胀压力。
- 该公司计划通过供应链和 SG&A 优化来实现成本节约。 到 2025 年，成本节约应该会导致毛利率超过 35%。
- 现在 EV/Sales 比率几乎处于 2008 年的水平，这表明该公司的估值非常有利。
- 虽然宏观经济前景看起来疲软，但我预计该股首先会横盘整理，之后当季度数据显示乐观前景时，该股将开始强劲上涨。
- 现在是一个很好的买入机会，因为该公司正在降低成本并提高毛利率。
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