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马泰奥科伦坡
论文
在 AUM 下降多个季度后，T. Rowe Price (纳斯达克股票代码：TROW) 开始看到该指标出现反弹。 该股票的估值似乎具有吸引力，并且可能有显着的上涨空间，具体取决于市场的路径 接管未来几年。
背景
在我们之前关于 T. Rowe Price 的文章中，我们重点关注了他们在增加收益和增加股息方面的一贯记录，同时保持了原始的资产负债表。
该公司在长期内拥有良好的基本面记录，但在短期内股价大幅下跌。
由于其商业模式的性质，T. Rowe 受市场总体表现影响。 资产价值越高，其 AUM 就越高。 这导致他们通过支付费用赚取的金额增加 资产基础。 当股票市场上涨时，他们也以投资收益的形式从营业外收入中获益。
资产管理规模反弹
在 2022 年期间，T. Rowe Price 的资产管理规模突然下降，这主要是由于全球股票和债券市场的下滑。
T. Rowe Price 收益发布补充
AUM 的下降反过来导致其营业收入下降。 营业收入的下降趋势在 2023 年第一季度得到稳定，主要是由于营业费用环比下降。
T. Rowe Price 新闻稿
投资者关注的最重要的财务指标是他们的平均和期末资产，以及他们的投资咨询有效费率。 这些指标总结了他们的资产基础以及他们将该资产基础货币化的能力。 我们可以看到，虽然所有这些指标都比去年同期差，但都好于 2022 年第四季度。这是一个好兆头，意味着 T. Rowe 正在稳定他们的业务。 考虑到地区性银行的动荡，这一点尤为重要，并表明 T. Rowe 甚至可能是这场动荡的受益者。
前进的道路
事实上，T. Rowe 的 AUM 反弹的大部分原因是由于整个股市的反弹。 无论 T. Rowe 的业务经营得多么出色，归根结底，他们都会受到无法控制的力量的摆布。
话虽这么说，即使股市在可预见的未来停滞在这些水平，该公司的估值似乎也很有吸引力。
该公司最近一个季度的每股收益为 1.83 美元（稀释后每股收益）。 按当前价格计算，年化市盈率为 14.38。 这代表标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的市盈率都有折扣。如果市场很快反弹，该公司的收益可能会大幅上涨，在这种情况下，股价很可能会以这些价格下跌。
价格行动
股票现在的交易价格大约是五年前的水平。 虽然这项投资可能让过去五年时间里的那些人感到失望，但正如我们之前看到的那样，该公司的股票在长期内普遍上涨。
管理层持续增加收益并以股息和回购的形式向股东返还资本的能力推动了这一长期增长。 短期内任何事情都可能发生，但从长期来看，股价通常会跟随公司的基本面。 T. Rowe Price 在显示基本业务增长方面做得很好，并且在许多困难的环境中幸存下来，而且他们似乎也有可能生存下来并最终从当前的困难环境中反弹。
估值
该公司正在围绕其长期平均市盈率进行交易。 该股很好地追踪了盈利的扩张和收缩，看好大盘的投资者可以利用当前的价格疲软作为积累股票的机会。 同样，如果投资者看空更广泛的股票市场，他们可能不仅要远离 T. Rowe Price 的股票，还要远离任何类似资产管理公司的股票。
无论股市从这里走向哪个方向，T. Rowe Price 的股票都可能朝任一方向移动一个数量级。 长期投资者可以在等待期间获得合理的 4.58% 的股息收益率。
风险
与任何此类资产管理公司一样，T. Rowe Price 面临股票和债券市场大幅下跌的风险。 该股在任一方向的波动都超过整体市场，股市的大幅下跌可能导致 T. Rowe Price 的股价下跌幅度更大。 话虽这么说，投资者可以收取股息，并可以利用任何进一步的疲软作为购买更多股票的机会。
资产外逃的风险似乎很低，但地区性银行的动荡使这种可能性高于正常水平。 资产外逃会严重损害他们的盈利潜力，并可能对公司构成生存风险。 我们认为这种可能性很小，但在金融不稳定时期可能会发生。
我们认为这里的风险相对较小，风险/回报是有利的。 T. Rowe Price 是我们目前最喜欢的资产管理公司，但我们会提醒投资者不要向该行业配置过多资金。 许多投资者不欢迎这种剧烈波动，但一旦股市最终进入下一轮牛市，那些能够经受住风暴的投资者可能会看到显着的上涨空间。
关键要点
我们认为风险/回报在这些水平上是有利的并且估值具有吸引力。 该公司已开始控制成本并阻止资产管理规模下降，标志着该股潜在反弹的开始。 看好股市的长期投资者可以利用这一点来获得股市最终牛市的贝塔值。
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