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说人工智能是（再次) 有一个大钱的时刻将是一个严重的轻描淡写。 这当然是私人市场的故事，去年很难获得风险投资。 那些提供当下人工智能风格的初创公司——以某种半理性、半妄想的聊天机器人的形式出现的生成人工智能，可以返回一些非常有趣的结果——正在攫取超过其公平份额的可用风险投资资金。 其中最著名的聊天机器人 OpenAI 背后的公司在 1 月份从微软获得了 100 亿美元的投资。 总部位于旧金山的 Anthropic 的主要竞争对手在短短两年内筹集了 15 亿美元，其中一半资金是自 2 月以来的两轮融资。
Ark Invest 的先知凯西·伍德 (Cathie Wood) 无疑正在尽自己的一份力量来推动这一故事的发展。 一月份，这家资产管理公司发布了 Big Ideas 2023 报告。 ARK Invest 分析师最重要的想法之一是，到 2030 年，人工智能可以产生高达 14 万亿美元的收入和 90 万亿美元的企业价值。由于最近 (和预期的未来进步)，训练 AI 生成文本和图像、编写代码以及实现自动驾驶等应用程序将变得更便宜、更快捷。
最近，Wood 一直在进行访谈，做了一些视频采访，讲述了为什么她的公司一直在抛售英伟达 (NVDA) 的股票，同时在她的投资组合中推销最近陷入困境的其他科技公司。 表面上，Wood 认为 Nvidia 销售的每一美元硬件、软件和 秒软件-As-A–秒服务（软件即服务) 提供商将产生 8 美元。 她还列举了三个将在最新人工智能浪潮中成为大赢家的公司的例子：UiPath (PATH)、Twilio (TWLO) 和 Teladoc Health (TDOC)。
生成式人工智能如何使 Teladoc 股票受益
人们当然可以看到 UiPath 将 AI 功能（尤其是生成 AI）集成到其产品中的价值 r机器人 p过程 A自动化（机器人流程自动化）解决方案。 这些接管许多基于数字的工作流程的软件机器人的合乎逻辑的下一站是能够与用户无缝交互。 Twilio 的 AI 玩法也很明显，一旦你了解了该公司的实际工作，归结为 C通讯 p平台 A秒 A 秒服务（CPaaS). 这包括聊天机器人和其他可以通过生成式 AI 语言模型增强性能的通信工具。
最后，还有远程医疗和虚拟护理领域的市场领导者 Teladoc (TDOC)，它积累了“大量独特的数据点”。 数据越大，人工智能模型越好，这可能会使 Teladoc 与 Babylon Health 和其他部署虚拟医疗助理作为前线分类的公司相抗衡。 更强大的人工智能模型，利用 Teladoc 的海量数据，还可以改进该公司用于其虚拟护理计划的诊断和监控工具。 当然，Teladoc 可能会授权匿名数据用于为不同的医疗保健应用程序训练第三方算法。
六年多以来股价从未如此便宜，那么这是否是投资者滑向生成人工智能冰球的机会？
Teladoc 股票遭受重创
当我们对 Teladoc 股票进行最后一年的检查时，收入处于良好的上升轨道，但由于其以 140 亿美元收购了最初专门从事糖尿病管理的虚拟护理公司 Livongo，成本可能很高。 此后，该产品已扩展到包括使用智能设备和远程医疗服务的血压和体重管理支持。
我们最担心的事成真了。 Teladoc 损失惨重（137亿美元) 2022年几乎全是商誉减值(134亿美元) 与 Livongo 的收购有关。 当 Teladoc 在 2020 年通过当时价值 185 亿美元的全股票交易收购 Livongo 时，它主要从这笔钱中获得的是一种具有感知价值的无形资产——商誉。 此次合并被视为健康科技巨头的诞生，投资银行派珀桑德勒 (Piper Sandler) 在 2020 年 8 月对其估值为 370 亿美元。事实证明，无形价值是短暂的，如今 Teladoc 的总市值仅为 40 亿美元，尽管去年的收入超过 24 亿美元。
我们去年的另一大抱怨仍然没有得到解决：Teladoc 在营销、广告和销售方面投入了大量资金。 2022 年，该公司在自我销售上的花费超过 8.5 亿美元，超过实际生产其产品和服务的成本（7.44亿美元). 与此同时，债务已从 2021 年的 12 亿美元攀升至去年的逾 15 亿美元。 该公司坐拥约 9 亿美元的现金和其他流动资产。 基于每年 2.8 亿美元的消耗率（根据 2023 年第一季度的结果年化), Teladoc 还有几年的时间来解决问题。
Teladoc 的战略是什么？
不幸的是，迄今为止公布的战略并不十分鼓舞人心，而且似乎与 Teladoc 积累的数据护城河没有什么关系。 该公司确实重组了其跟踪收入的方式，将其收入流分配给了 Integrated Care 和 BetterHelp。 前者主要代表与所有患者虚拟护理计划相关的 B2B 收入，而后者是 B2C 心理健康服务。 BetterHelp 细分市场目前似乎是更好的选择，去年收入增长超过 40%，达到 10 亿美元。 (Teladoc 早在 2015 年就以 450 万美元的价格收购了在线咨询计划，因此该公司曾有一段时间进行了明智的收购.)
以下是 Teladoc 在其 2022 10K 中概述的增长战略清单，以及我们的解释性评论：
- 为消费者医疗保健访问启用虚拟优先策略. 这更像是一个使命宣言，而不是一个实际的战略。 它基本上重述了公司的能力、规模等。Teladoc 在 137 页的文件中提到其机器学习能力的地方只有两个地方之一。
- 扩展我们的服务套件以解决未满足的需求. 这是 Teladoc 介绍其最新解决方案的地方。 其中包括：
- Primary360：旨在成为所有患者的主要切入点，强调与公司所有不同服务相关的初级保健。
- 住院互联护理：基本上是通过使用专用硬件、摄像头、麦克风、软件和网络将每个病房的电视变成虚拟护理端点，从而在医院或诊所对患者进行远程监控。 Teladoc 对人员短缺的回答。
- 通过推动扩展访问和增强接触点来增加与我们成员的参与度和长期关系. 一种非常冗长的说法是该公司希望患者与其高科技应用程序进行更多互动。
- 扩大我们的服务套件在现有客户中的渗透率. 有点简单，关于如何实现的细节很少，
- 利用现有分销渠道扩大全球市场渗透率. 同样，一个明智的选择。 过去几年，国际销售额约占收入的 13%，低于 2020 年 Teladoc 收购 Livongo 时的约 16%。
- 推动直接面向消费者的渠道增长. 这是 BetterHelp 部分，它一直是增长的源泉。 希望在未来几年会有更多的焦虑和抑郁。
这份清单对我们来说似乎很死板，包括另一个可能值得单独一节的 Teladoc 策略。
Teladoc 投资和收购
与任何公司一样，Teladoc 的增长战略包括额外投资和收购。 问题是这些未来交易是否会更像 BetterHelp 或 Livongo。 这最终将我们带回了 Cathie Wood 所宣扬的 AI 和本文的标题。 坦率地说，作为公司的散户投资者，我们担心 Teladoc 管理层在出现拐点时没有更具前瞻性。 一方面，你不想过度购买炒作（就像 Livongo 发生的事情). 另一方面，您不希望通过冷落可能帮助您的业务成败的新兴技术而成为下一个 Blockbuster。
或许在他们的平台上添加一些生成人工智能功能可能是合适的——比如成立一年的希波克拉底人工智能公司。 马里兰州的初创公司刚刚筹集了 5000万美元 上个月，Andreessen Horowitz 和 General Catalyst 进行了种子轮融资，旨在为医疗保健开发类似于 ChatGPT 的功能。 由 Munjal Shah 共同创立，其视觉搜索公司 Like.com 于 2010 年被谷歌收购，Hippocratic AI 正在构建一个 升大 升语言 米模型 (法学硕士) 专为医疗保健而设计。 这家年轻的公司声称其努力已经可以超越 GPT-4（OpenAI最新的LLM) 和其他现有的最先进的语言模型，用于 114 项医学测试和认证中的 105 项。
与 ChatGPT 一样，Hippocratic AI 正在使用强化学习和人类反馈来构建其医疗保健模型。 这种方法涉及医疗保健专业人员通过评估其反应来帮助指导和培训法学硕士。 该公司正在探索的一些角色和任务包括患者导航员、营养师、遗传咨询师、注册专家、用药提醒等。 该公司甚至正在开发和评估人工智能的床边方式：
还记得当 mRNA 疫苗还不是一回事，然后“突然”它们成为一回事——但只是在经过数十年的研究之后？ 生成人工智能似乎凭空冒出来，但事实是，这项技术是数十年研发、数十亿美元投入、难以想象的计算能力和庞大数据集的结晶。
结论
这对预计今年收入增长 6% 至 11% 的 Teladoc 意味着什么？ 公司需要通过对技术进行大胆而明智的投资来重新获得投资者的善意，这将使其成为虚拟护理领域的真正领导者，而不是医疗保健领域的 Zoom。 在那之前，我们不会考虑增持 Teladoc 的股份，即使我们还没有为我们的头寸分配最大数额的资本。
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