Triple Point Venture Growth：收益率 13%，覆盖范围广（纽约证券交易所代码：TPVG）

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如果您正在寻找高收益风险投资，您可以通过投资某些业务开发公司来找到它。该行业向各个不同行业的私营公司提供贷款。这些私营公司大多数都有私募股权和对冲基金赞助商，还有一些其中还有风险投资行业的赞助商。

这是很重要的一点。由于这些赞助商在这场游戏中占有重要地位，因此他们通常愿意在困难时期（例如在新冠疫情期间）向私营公司提供进一步的支持。

Triple Point 风险投资集团 (纽约证券交易所：TPVG）重点关注已获得风险投资公司支持的公司，特别关注处于风险投资成长期但尚未上市的风险投资支持的公司：

公司简介：

与许多 BDC 不同，TPVG 是 内部管理的 BDC，避免外部顾问的设置奖励费。 TPVG 的管理费为 1.75%，收入激励费的年化门槛率为 8%。

该公司成立于 2005 年，总部位于硅谷 Sand Hill Road，在纽约市、旧金山和波士顿设有地区办事处。自成立以来，TPVG 已向全球 900 多家公司承诺了超过 10B 美元。一般融资期限为3-4年，贷款对企业价值低于25%。投资组合公司通常正在为未来 1-3 年内的 IPO 或并购做准备。

持股：

截至 23 年 3 月 31 日，TPVG 的债务投资组合价值 8.9 亿美元，而其认股权证和股票投资组合分别价值 4500 万美元和 4700 万美元。它对59家公司进行了154项债务投资，对107家公司进行了124项认股权证投资，对48家公司进行了58项股权投资。其平均债务收益率为14.7%。

管理层通常投资 5-5000 万美元用于 3-5 年期的增长资本贷款，并拥有资产的高级抵押品。设备融资的范围为 500 万美元至 2500 万美元，期限为 3 至 4 年，而循环贷款的范围为 100 万美元至 2500 万美元，期限为 1 至 3 年。直接股权投资通常较小，在 10 万美元至 500 万美元之间。

他们还将持有认股权证和一些贷款，为 TPVG 带来更多的上行潜力：

截至 23 年 3 月 31 日，TPVG 最大的五个行业持股占投资组合的约 54%（高于 22 年第二季度的 52%），是消费品和服务，占 17.5%，高于第三季度的 14.6% 22 世纪，电子商务服装占 13.3%，商业应用软件占 9.2%，金融机构和服务占 7.2%，房地产服务占 6.5%。

利率上升有利于 TPVG：

总共约 61% 的贷款为浮动利率，这在当前利率上升的环境中是一个好处。管理层估计，优惠利率每上升 100 个基点，每股收益约为 0.10 美元：

TPVG 的核心收益率证实了这一点，从 21 年第一季度的 11.9% 大幅上升至 23 年第一季度的 14.7%：

投资组合评级：

与其他 BDC 一样，TPVG 的管理层每季度都会对其持仓进行评级。

23 年第一季度对这些评级来说是一个艰难的时期，因为第二低的类别（橙色）金额从 22 年第四季度的 910 万美元跃升至 4570 万美元，占债务组合的 5.1%。

“一家本金余额为 1500 万美元的投资组合公司从白色 (2) 升级为透明 (1)。四家总本金余额为 4630 万美元的投资组合公司从白色 (2) 降级为黄色 (3)；还有两家总本金余额为 4760 万美元的投资组合公司的评级从黄色 (3) 下调至橙色 (4)。

截至2023年3月31日，公司债权投资组合的加权平均投资排名为2.12，而上季度末为2.06。”

尽管这不是一个受欢迎的发展，但值得注意的是，TPVG 确实有多种方法可以通过资产出售、重组和其他方法收回部分或全部这些投资。他们的亏损记录一直很好——自公司成立以来，累计净亏损率一直低于累计承诺的 3% 和资金的 2%。

收益：

23 年第一季度 – 总投资和其他收入跃升 23%，NII 在 23 年第一季度上涨 37%，导致 NII/股票增长 20% 以上，尽管股票数量比 22 年第一季度增长了 14%。与大多数其他公司一样，TPVG 的利息支出较高，与 22 年第一季度相比，23 年第一季度增加了 415 万美元，增长了 81%。

2022 年，总投资和其他收入也大幅增长，增长 36.7%，NII 增长 54.65%，因为美国重新开放和利率上升有助于盈利。 2022 年利息支出增加约 940 万美元，增长 54%。

2022 年资产净值下降 15.2%，已实现收益为 -4500 万美元，未实现非现金收益为 -3760 万美元。 “2022 年第四季度，公司确认投资已实现净损失为 2900 万美元，主要是由于处置 Medly Health 投资而实现的 3460 万美元损失，部分被出售所持公开交易股票实现的 650 万美元收益所抵消在 ForgeRock。” （TPVG网站）

除了 2021 年 NII 在新冠疫情期间下降外，TPVG 自 2014 年以来 NII 一直持续增长。其 23 年第一季度的 NII 为 1,860 万美元，有望超过 2022 年的 NII 总额，但这可能会受到较低水平问题的阻碍。 – 评级的持股。

新生意：

23 年第一季度，TPVG 与 1 家投资组合公司签订了 370 万美元的新债务承诺，为 11 家投资组合公司提供了总计 5,760 万美元的债务投资，收购了 3 家投资组合公司价值 10 万美元的认股权证，并进行了 10 万美元的直接股权投资1公司。本季度资助的债务投资的加权平均年化投资组合收益率为 14.1%。 TPVG 在 23 年第一季度收到了 340 万美元的提前还款和 1,660 万美元的预定本金摊销。

Triple Point Capital (TPC) 在 23 年第一季度与处于风险成长阶段的公司签署了价值 1.988 亿美元的条款清单。

顺风：

正如 23 年第一季度收益中所述称呼管理层看到了硅谷银行、Signature 银行和第一共和银行倒闭带来的顺风车：“这些事件产生了重大而持久的影响，我们预计这些事态发展将继续对我们的市场产生巨大影响。它正在转变为一个重大的游戏规则改变者，将显着且可能永久地改变风险贷款的竞争格局，转化为我们认为的 整个 TriplePoint Capital 平台的长期资本化机会不断增加，包括 TPVG 非常有前途的长期前景。”

股息：

按 2023 年 6 月 29 日收盘价 11.77 美元计算，TPVG 收益率为 13.59%。管理层宣布连续第二次派息每股 0.40 美元，高于 22 年第四季度的 0.37 美元，该派息于 6 月中旬除息，并于上周支付。 TPVG 的下一个声明日期应该是 ~7/27/23。

NII/分销覆盖率在 23 年第一季度表现强劲，达到 1.33 倍，比 TPVG 2022 年 1.25 倍的强劲覆盖率记录有所改善。此外，截至 2023 年 3 月 31 日，UNII 的每股价格为 0.77 美元：

盈利能力和杠杆率：

ROA 和 ROE 均较一年前显着改善，且仍远高于 BDC 行业平均水平。与 22 年第 4 季度相比，23 年第一季度的信贷循环债务增加了 4500 万美元，达到 2.2 亿美元，加上资产净值下降，TPVG 的债务/资产净值杠杆率从 1.08 倍提高到 1.48 倍，高得多，但仍低于 BDC 行业平均值为 1.57X。

对于 BDC 行业来说，较高的债务杠杆不一定是坏发展，因为这些公司需要资金来进行贷款和投资。