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（彭博社观点）——埃隆·马斯克对现在被称为“Twitter 员工”的社会实验的最初激励性演讲并没有掩盖领先地位：
马斯克警告推特可能因高管离职而破产
夸张的爆发当然是马斯克的全部——可以说是“资金无保障”——这就是为什么他首先毫不费力地使用 Twitter 的原因。 你可以说这也让他成为 Twitter 的自然所有者，但 (a) 我的意思是，看看 (b) 我们都被警告过人们对自己的供应感到兴奋的后果。 还有一个替代现实，在今年早些时候，马斯克似乎一时兴起并没有决定购买 Twitter，而是继续免费使用它，虽然可能过度使用了，但从他自己的角度来看，这是成功的。 不知何故，我们的真实现实，即地球上最富有的人对公司大规模破坏行为的现场直播，似乎是合理的，即使我真的能感觉到我的指尖在敲击这些键。
我说“夸张”，但推特估计新的利息支付相当于其收入的大约五分之一，马斯克很可能会谨慎行事。 这笔收入甚至在我们陷入本周的恐慌之前，马斯克推出了 8 美元的化身装扮——完全自我验证——让任何考虑在可能的经济衰退之前削减预算的广告商都有充分的理由开始.
我倾向于对马斯克经营的其他业务更感兴趣，即制造汽车的业务。 对于特斯拉公司的其他股东来说，今年是艰难的一年，股价下跌了一半以上，蒸发了 6,440 亿美元，这恰好比马斯克和密友为另一件事支付的价格高出 6,000 亿美元。 请记住，这并不反映利润的暴跌。 远非如此：在最近一个季度，特斯拉的净收入同比翻了一番。 相反，它只是从市盈率中挤出了空气。
将该比率视为信念的表达。 今年年初，特斯拉的股票市盈率为 130 倍，而福特汽车公司的市盈率为 10 倍。 市场实际上在说，当然，福特在这个汽车制造行业已经有一段时间了，并且在可预见的未来可能会继续获得可观的利润，但是，伙计，特斯拉将拥有这个行业以及更多：自动驾驶、太阳能能源，人形机器人。 福特可能有 F-150 卡车，但特斯拉有马斯克。
信念软化了。 当前的 35 倍预测调整后收益比率低于 2019 年初的水平，当时特斯拉在追踪基础上仍基本无利可图。 此外，特斯拉年初的市盈率是标准普尔 500 指数的六倍：虽然后者也有所下降，但如今特斯拉的市盈率仅是市场的两倍。
将财务信念的恶化追溯到任何一个原因可能是愚蠢的差事（或者可能是专栏作家的差事）。 在大幅上涨之后回归均值并略低于均值是最古老的股市叙述。 被许多人视为特斯拉的科技股今年表现尤为艰难。 各种类型的个人和金融崇拜——加密货币、元宇宙，是的，马斯克本人——在 2022 年已经减少。也许这只是联邦基金利率在 10 年为零后 4% 的函数。 当钱花钱时，未来通常会变得不那么具有未来感。
马斯克在 Twitter 上明显发脾气的现场直播是否让情况变得更糟？ 没有确定的答案。 马斯克以前曾克服过看似存在的危机。 人们会想起 2017 年 Model 3 的失败发布。很多人都会相信他，希望 Twitter 在某个不为人知的天才计划的支持下崛起为蓝色凤凰。 当然，持有贷款为交易提供资金的银行家一定热切希望如此。
但我认为可以肯定地说 Twitter 的崩溃——别忘了，包括马斯克混乱的收购“过程”本身——并没有帮助。 直截了当地说，马斯克清算特斯拉股票以支付他的新注意力不能不削弱股票。 它还增加了马斯克的远见卓识中经常出现的不和谐。 证据 A：如果正如马斯克几周前声称的那样，特斯拉的市值最终将超过 4 万亿美元，那么为什么要在市值不到 6000 亿美元的情况下出售股票来为一个无利可图的社交媒体网站提供资金呢？
最重要的是，马斯克对 Twitter 的痴迷和看似笨拙的结合表明了他的错误——当你的汽车公司被认为是一家像爱迪生一样的登月工厂时，这没有用。 特斯拉这些天是盈利的，在银行里有数十亿美元。 因此，尽管 Twitter 无疑将在未来的许多商学院案例研究中出现，但很难想象这些案例研究将追查特斯拉的某些灾难。 但对于任何在特斯拉价值超过 1 万亿美元时购买特斯拉的人来说，这都是无关紧要的。 即使天才 CEO 如此分心，特斯拉作为一家汽车公司也可能运行得很好，但一家普通的老汽车公司不会让他们收回他们的钱。
最后一个想法。 推特让我想起了马斯克完成的另一笔可疑收购，即特斯拉在 2016 年收购 SolarCity Corp.。从本质上讲，这是对一家由马斯克主持、由他的堂兄经营的失败企业的救助，并且欠两家公司的钱（看到这个）。 甚至一位目光远大的华尔街分析师后来也将这笔交易称为“受控引爆”，以保护马斯克的光环。 这种光环就是一切，马斯克当时觉得有必要发布他的特斯拉“总体规划”的更新，强调需要将可再生能源与电动汽车结合起来。 我并不是说我们可能有一天会看到一个新的更新，列出了汽车公司拥有内部社交媒体网站的八维基本原理。 我只是说我们目前的现实产生了一些非常奇怪的结果。
本专栏不一定反映编辑委员会或 Bloomberg LP 及其所有者的意见。
利亚姆·丹宁 (Liam Denning) 是彭博社观点专栏作家，内容涉及能源和商品。 作为一名前投资银行家，他曾担任《华尔街日报》“街头之声”专栏的编辑和《金融时报》Lex 专栏的记者。
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