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SIphotography/iStock 来自 Getty Images
韦尔度假村公司 (纽约证券交易所股票代码：MTN) 股票刚刚发布了一份喜忧参半的季度报告。 几个月前，我们称这只股票为 205 美元的强劲逆势买入，现在股价已上涨 25%。 赢得交易，祝贺我们所有的交易者 谁跟着。 但是还有更多的好处吗？ 我们认为有，虽然好坏参半的结果表明等待小幅回落，但考虑到季票持有者的趋势，以及尽管美联储想要打击经济，但经济仍然强劲这一事实，应该会有上行空间。 虽然可能会出现轻微的衰退，但 Vail Resorts 拥有出色的管理，对其未来进行了投资，并且收入正在飙升。 我们认为这是买入。
进入旺季
冬天当然是公司的繁忙季节。 如果该国迎来一些北极的新鲜粉状雪，那将是一件好事，因为这些多雪的条件对韦尔来说是个好兆头。 从历史上看，冬季越好，公司就越强大。 所以记住这一点。 当然，在强劲的第二季度和第三季度之前，第一季度总是疲软的。 我们是什么意思？ 好吧，公司每个季度都在亏损。 让我们谈谈一些财务。 收入相当强劲，达到 2.795 亿美元。 收入增长强劲，比去年增长 59.2%。 但是 Q1 总是不稳定的。
虽然这一收入仍然稳健，但我们知道净收入是亏损的，这在第一季度很常见，尽管比预期的要多一些。 净亏损为 1.37 亿美元，而一年前为亏损 1.393 亿美元。 那不好吗？
嗯，是的，从表面上看，这对本季度来说是痛苦的，但这并不全是坏消息。 报告的 EBITDA 损失为 9650 万美元。 虽然这很多，但与去年 EBITDA 亏损 1.084 亿美元相比有所改善。 所以它是混合的。 我们认为这是积极的。 是的，Q1 通常很难预测。
大部分亏损是由该公司继续对其度假村进行收购和投资造成的，这表明未来充满希望。 但是，不要过多解读第一季度的收入和利润，因为所有的钱都是在接下来的两个季度赚到的，我们预计会增长。 尽管第一季度的财务状况看起来令人生畏，但一些关键指标表明基于基本面的良好反弹即将到来。
对于 Vail Resorts，请牢记这些问题
我们喜欢看到季票持有者的趋势，以及他们的活动/消费/访问习惯的趋势。 季票持有者代表 Vail 最有价值的客户，因此我们认为密切关注他们很重要。 为什么这么值钱？ 季节通行证持有人每年多次访问，可能会住宿，并且可以提高食品和饮料的销售额。 因此，投资者必须密切关注通行证持有人的趋势。
我们也对公司截至 2022 年 12 月 5 日的季票销售情况感到非常鼓舞。与之前相比，即将到来的北美滑雪季的季票销售总量增长了约 6%，实际销售额增长了 6% -年期间。
记得从去年开始，该公司还收购了七泉度假村。 这包括七泉、隐谷和月桂山度假村。 韦尔一直是度假村的连续收购者。 我们喜欢它，包括最近推动进入瑞士的努力。 澳大利亚的度假村也表现良好。 我们知道这些收购将对未来产生重大影响，我们预计今年冬天将迎来一个辉煌的赛季。 首席执行官克尔斯滕林奇指出了这一点：
鉴于我们的北美和欧洲山区度假村在此期间通常不开放滑雪季运营，因此我们的第一个财政季度历来处于亏损状态。 本季度的业绩主要受到我们澳大利亚度假村和北美度假村夏季活动、餐饮、零售/租赁和住宿业务以及行政费用的冬季经营业绩的推动。 我们对本季度的业绩感到满意，度假村报告的 EBITDA 与去年同期相比有所改善，这主要是由于我们澳大利亚度假村的强劲需求和访问量。 我们的澳大利亚度假村的访问量继续创下历史新高，这得益于两年 COVID-19 相关中断后的强劲需求，以及在 2019 年 4 月加入 Hotham 和 Falls Creek 之后，提前承诺通行证产品销售的持续势头的支持。
这表明第二季度的收入将高于预期。 此外，季票销售依然强劲，因此我们预计业绩将强劲反弹。
我们期望看到的 EBITDA
毫无疑问，这是今年的一个艰难开端，但这是意料之中的。 Q1 总是很糟糕。 每年，他们都会赔钱。 但通行证销售量增长良好，过去几年在北美真正流行起来。 现在，如前所述，2023 年第一财季报告的 EBITDA 亏损为 9650 万美元。但是，我们有很强的预期。 我们预计 2023 财年的 EBITDA 总额为 900-9.3 亿美元。 其中大部分将由新的收购活动推动，因为我们希望超过去年的总数。 我们预计该指标的总体增长率将超过 10%。 我们预计 EBITDA 将受到住宿收入强劲以及食品和饮料销售利润率提高的推动，尽管劳动力成本是症结所在。 所有的业绩都是在为未来做出的巨大投资之后取得的。
投资未来
鉴于公司将继续投资，我们对 EBITDA 和整体利润的展望仍然强劲。 不仅有有机增长，而且公司还在扩大其运营足迹。 据我们所知，该公司在北美开展业务，但在澳大利亚也有 3 个度假村。 最重要的是，韦尔在夏末完成了对 Andermatt-Sedrun 多数股权的收购。 这是维尔在欧洲经营滑雪场的第一次机会。 这个位置距离瑞士的三个主要城市不到 90 分钟路程。 它也靠近意大利。 这增加了一个全新的收入来源。 该公司还投资升级电梯、旅馆及其技术基础设施。 虽然资本支出可能会在短期内产生影响，但这将在未来得到回报。
我们的推荐
那你该怎么办？ 我们认为该股仍是低于 250 美元的买入价。 它不如 205 美元时好，我们的交易员轻松赚了钱，但我们认为该股可能在 2023 年升至 300 美元，尤其是在我们预计 2023 年下半年市场强劲的情况下。 鉴于前景，我们认为您可以进入 EBITDA 指标 10% 的增长。 大多数 COVID 问题都已解决，但如果政府重回潮流，它们可能会带来风险。 我们认为，长期投资者可能希望逢低吸纳，因为我们没有理由相信长期故事不会完好无损。 短线交易者可以逢低买入并在 260 美元区间内卖出。 我们仍然喜欢现在恢复增长的股息，目前股息收益率超过 2.3%。 我们认为它每年都在增长。
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