VCR ETF：6 月份非必需消费品仪表板

本月刊系列文章展示了一个仪表板，其中包含非必需消费品中的汇总子行业指标。 它也是对行业 ETF 的自上而下分析，例如非必需消费品精选行业 SPDR ETF (XLY) 和 Vanguard 非必需消费品 交易所买卖基金 (纽约证券交易所：VCR)，其最大的持股用于计算这些指标。

捷径

接下来的两段斜体字描述了仪表板方法。 它们是新读者理解指标所必需的。 如果你习惯了这个系列或者你时间不够，你可以跳过它们并转到图表。

基本指标

我计算每个基本比率的五个基本比率的中值 界别：收益率（“EY”）、销售收益率（“SY”）、自由现金流收益率（“FY”）、股本回报率（“ROE”）、毛利率（“GM”）。 参考范围包括美国股票市场上的大公司。 五个基本指标是根据过去 12 个月计算的。 对他们所有人来说，越高越好。 安永、盛业 和 FY 是价格/收益、价格/销售额和价格/自由现金流的倒数的中位数。 它们比市值比更适合统计研究，当“某物”接近于零或负值（例如，盈利为负的公司）时，市值比无法使用或不可用。 我还查看了每个组的两个动量指标：月回报率中值 (RetM) 和年回报率中值 (RetY)。

我更喜欢中位数而不是平均值，因为中位数将一组分成好的一半和坏的一半。 资本加权平均值受到极端值和最大公司的影响。 我的指标是为选股而不是指数投资而设计的。

价值和质量得分

我计算所有指标的历史基线。 它们分别记为 EYh、SYh、FYh、ROEh、GMh，并计算为 11 年回顾期的平均值。 例如，EYh 的值为 零售业 下表是 11 年平均收益收益率中位数 零售 公司。

价值得分（“VS”）定义为三个估值比率（EY、SY、FY）与其基线（EYh、SYh、FYh）之间的平均差异百分比。 同样，质量得分（“QS”）是两个质量比率（ROE、GM）与其基线（ROEh、GMh）之间的平均差异。

分数以百分比表示。 VS 可以解释为相对于基线的低估或高估百分比（正为好，负为坏）。 必须谨慎对待这种解释：基线是一个任意参考，而不是假定的公允价值。 该公式假设三个估值指标同等重要。 当计算低于此值时，VS 和 QS 的下限设置为 -100。 当指标在 子部门非常糟糕。

当前数据

下表显示了截至上周收盘时的指标和分数。 列代表上面命名和定义的所有数据。

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价值和质量 图表

下一张图表按子部​​门绘制了价值和质量得分（越高越好）。

自上个月以来的演变

零售业的估值有所改善，而其他子行业的估值则有所恶化。

势头

下图绘制了基于回报率中值的动量分数。

解释

当我发布 6 月份的大盘仪表盘时，非必需消费品行业作为一个整体相对于 11 年平均水平略有高估（不到 5%）。 耐用品和服装在相同指标方面被低估了约 10%，但质量得分略低于基线。 消费服务和零售业的估值接近历史基线。 前者包括酒店、餐厅、休闲和多元化服务，质量高于它。 吸引力较低的子行业是汽车和零部件。 它被高估了约 40%，质量低于基线。

专注于录像机

Vanguard 非必需消费品 ETF (VCR) 于 2004 年 1 月 26 日开始投资操作，追踪 MSCI 美国 IMI 非必需消费品 25/50 指数。 持有309股，总费用率为0.10%，与XLY持平。 它也可以作为共同基金 (VCDAX) 使用。

下表显示了前 10 名股票的基本比率和股息收益率。 它们的总权重为 61.6%，其中前 2 名的权重为 36.7%：亚马逊 (AMZN) 和特斯拉 (TSLA) 分别占该基金资产价值的 23.3% 和 13.4%。

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按投资组合划分的比率 123

自 2004 年 2 月 1 日以来，VCR 的年化回报率略高于 XLY 31 个基点。 它的波动性也略高，因此这两种基金具有相同的风险调整后表现（夏普比率）。

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使用 Portfolio123 计算的数据

总而言之，VCR 是一款管理费用低廉的好产品，适合寻求周期性消费品资本加权敞口的投资者。 它持有 309 只股票，包括大盘股、中盘股和小盘股，而 XLY 只持有 58 只大公司股票。 然而，自 2004 年以来，这两种基金的表现并没有显着差异。VCR 是长期投资者的不错选择，但 XLY 是更好的战术分配和交易工具，这要归功于更高的交易量。 投资者必须意识到，超过 36% 的 VCR 资产价值存在于两只股票（AMZN 和 TSLA）中。 如果您喜欢该行业，但想要更多元化的投资组合，您可以看看景顺标准普尔 500 等权重消费者全权委托 ETF（RSPD，前身为 RCD）。

仪表板列表

我使用第一个表来计算价值和质量分数。 它还可用于选股过程，以检查公司在同行中的地位。 例如，EY 专栏告诉我们，一家收益收益率高于 0.0525（或市盈率低于 19.05）的零售公司在该指标方面处于行业中较好的一半。 每个月都会向定量风险与价值订阅者发送一份仪表板列表，同时在三个估值指标方面，利润最高的公司在同行中名列前茅。 根据目前可用的数据，以下列表是几周前发送给订阅者的。

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这是一个轮换模型，在统计上偏向于长期的超额回报，而不是对每只股票的分析结果。