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Westlake Chemical Partners LP (纽约证券交易所代码：WLKP) 2023 年第一季度收益电话会议 2023 年 5 月 4 日，美国东部时间下午 1:00
公司参与者
Jeff Holy – 副总裁兼财务主管
Albert Chao – 总裁兼首席执行官
Steve Bender – 执行副总裁兼首席财务官
电话会议参与者
马修·布莱尔 – TPH
操作员
下午好。 谢谢你的支持。 欢迎来到 Westlake Chemical Partners 的 2023 年第一季度收益电话会议。 [Operator Instructions] 提醒一下，本次会议将于今天 2023 年 5 月 4 日进行录制。我现在想把电话转给今天的主持人，Westlake Chemical Partners 的副总裁兼财务主管 Jeff Holy。 先生，您可以开始了。
杰夫霍利
谢谢。 大家下午好，欢迎参加 Westlake Chemical Partners 2023 年第一季度电话会议。 今天，我们的总裁兼首席执行官 Albert Chao 加入了我的行列； 我们的执行副总裁兼首席财务官 Steve Bender； 以及我们管理团队的其他成员。 在本次电话会议中，我们将自己称为 Westlake Partners 或 Partnership。 对 Westlake 的引用是指我们的母公司 Westlake Corporation； 对 OpCo 的提及是指 Westlake Chemical OpCo LP，Westlake 和 Partnership 的子公司，拥有某些烯烃资产。 此外，当我们提到可分配现金流时，我们指的是 Westlake Chemical Partners 的 MLP 可分配现金流。 这些术语的定义可在 Partnership 的网站上找到。
今天，管理层将讨论某些主题，这些主题将包含前瞻性信息，这些信息基于管理层的信念以及管理层做出的假设和当前可获得的信息。 这些前瞻性陈述表明预测或预期，因此受风险或不确定性的影响。 我们鼓励您通过查看我们的监管文件中的警告声明来了解更多可能导致我们的实际结果不同的因素，这些声明也可在我们的 投资者关系网站。
今天上午，Westlake Partners 发布了一份新闻稿，详细介绍了我们 2023 年第一季度的财务和经营业绩。 该文件可在我们网站 wlkpartners.com 的新闻稿部分获得。 今天通话的重播将在 2 小时后开始提供 这次通话的结论。 可以通过合作伙伴网站访问该重播。 请注意，本次电话会议报告的信息仅在 2023 年 5 月 4 日今天有效。因此，请注意，时间敏感的信息在重播时可能不再准确。 最后，我要告诉您的是，本次电话会议将通过互联网网络广播系统进行现场直播，您可以在我们的网页 wlkpartners.com 上访问该系统。
现在我想把电话转给 Albert Chao。 艾伯特？
赵伟业
谢谢你，杰夫。 大家下午好，感谢您加入我们讨论我们 2023 年第一季度的业绩。 在今天上午的新闻稿中，我们报告了 Westlake Partners 2023 年第一季度的净收入为 5000 万美元或每单位 0.42 美元。 OpCo 受益于第一季度我们所有乙烯装置的强劲运营业绩，再加上第三方乙烯销售利润率的提高，推动了综合净收入，包括 OpCo 在 2023 年第一季度的 9100 万美元。
Westlake Partners 商业模式的稳定性通过我们的固定利润率乙烯销售协议一贯得到证明，该协议最大限度地减少了市场波动和其他生产风险。 现金流的高度稳定性与我们业务的可预测性相结合，使我们能够提供可靠的分销和覆盖的悠久历史。 本季度的分配是自我们 2014 年 7 月首次公开募股以来连续第 35 个季度分配，没有任何减少。
我现在想把电话转给史蒂夫，提供有关本季度财务和运营结果的更多细节。 史蒂夫？
史蒂夫本德尔
谢谢你，艾伯特，大家下午好。 在今天上午的新闻稿中，我们报告了 Westlake Partners 2023 年第一季度的净收入为 1500 万美元或每单位 0.42 美元。 合并净收入（包括 OpCo 的收益）为 9100 万美元，合并净销售额为 3.08 亿美元。 合伙企业本季度的可分配现金流为 1800 万美元或每单位 0.50 美元。
与 2022 年第一季度 Partnership 净收入 1600 万美元相比，Westlake Partners 2023 年第一季度净收入 1500 万美元减少了 100 万美元。 与 2022 年第一季度相比，该合作伙伴关系受益于更高的生产水平，但被更高的利息支出和适度降低的第三方乙烯利润率所抵消。 由于利息支出增加，2023 年第一季度的可分配现金流量为 1800 万美元，与 2022 年第一季度的可分配现金流量 1900 万美元相比减少了 100 万美元。
将注意力转向资产负债表和现金流量。 在第一季度末，我们合并现金余额和通过我们的投资管理协议向 Westlake 投资的现金总计 1.57 亿美元。 本季度末的长期债务为 4 亿美元，其中 3.77 亿美元来自 Partnership，其余 2300 万美元来自 OpCo。 2023 年第一季度，OpCo 的资本支出为 1300 万美元。 我们保持了强大的杠杆率指标，综合杠杆率约为 1 倍。
2023 年 5 月 2 日，我们宣布了 2023 年第一季度每单位 0.4714 美元的季度分配。自 2014 年首次公开募股以来，合伙企业已连续 35 个季度向我们的单位持有人进行分配，我们的分配增长了 71%自合伙企业最初的最低季度分配为每单位 0.275 美元以来。 合伙企业的第一季度分配将于 2023 年 5 月 26 日支付给 2023 年 5 月 12 日记录在案的单位持有人。合伙企业基于费用的可预测现金流在当今的经济环境中继续证明是有利的，并且因我们收益的一致性和现金流。 回过头来看，自2014年7月IPO以来，我们一直保持着超过1.1倍的累计分红覆盖率和合伙现金流的稳定性。 我们已经能够在不需要进入资本市场的情况下维持我们目前的分配。
出于建模目的，我们在肯塔基州卡尔弗特市工厂的计划周转时间从本周开始，预计将持续 30 天。 这是他们在 2023 年唯一计划的转机。提醒一下，这次转机的成本已包含在我们向 Westlake 收取的费用中，并且在我们开始转机时已全额预留并提供资金。 在前几年，我们有像今年这样的计划周转，分销覆盖率在恢复之前会受到一段时间的影响。 对于这种转变，我们期望得到类似的结果。
现在我想把电话转回给艾伯特，让他做一些结束评论。 艾伯特？
赵伟业
谢谢你，史蒂夫。 我们对合伙企业第一季度的财务和运营业绩感到满意。 我们相信这种表现应该会持续到今年余下的时间。 我们对由我们的母公司 Westlake 稳定的下游衍生品需求以及消费品和包装的最终用途市场需求改善所推动的乙烯需求基本面保持乐观。
我们的乙烯销售协议从我们与 Westlake 的 95% 生产的照付不议合同中提供可预测的基于费用的现金流结构，将继续通过经济起伏以及计划和计划外提供稳定和可预测的现金流转机。
转向我们的资本结构。 我们拥有稳健的资产负债表——我们通过保守的财务和杠杆指标维持稳健的资产负债表。 随着我们继续驾驭市场条件，我们将通过未来的 4 个增长杠杆来评估机会，包括增加 OpCo 的所有者权益； 收购其他符合条件的收入来源； 有机增长机会，例如我们现有乙烯设施的扩建； 以及在我们与 Westlake 的乙烯销售协议中就更高的固定利润进行谈判。
我们仍然专注于继续为我们的单位持有人提供长期价值和分配的能力。 一如既往，作为我们更广泛的可持续发展努力的一部分，我们将继续关注安全运营，同时成为我们工作和生活环境的好管家。
非常感谢您收听我们的第一季度财报电话会议。 现在我会把电话转回给杰夫。
杰夫霍利
谢谢你，艾伯特。 在我们开始提问之前，我想提醒您，本次电话会议的重播将在电话会议结束 2 小时后提供。 我们将在通话结束时再次提供该号码。
问答环节
操作员
[Operator Instructions]
我们现在有来自 TPH 的 Matthew Blair。
马修布莱尔
嘿，早上好，阿尔伯特和史蒂夫。 我想了解一下您对 MLP 的价值主张的看法。 今天有另一个 MLP roll-up 的报价，家长们表示会做一些事情，比如降低公司成本和简化整体结构。 那么您如何看待来自 Westlake LP 的价值？ 请记住，在 2 或 3 年内没有下降或分布增加，所以你仍然相信这里有未来的潜力吗？
史蒂夫本德
所以马修，这是个好问题。 合伙企业的交易价格仍高于 Westlake Corporation。 正如你所指出的，我们已经好几年没有进行下拉了，这是因为用合适的资本获得合适的估值面临挑战。 我们当然坚信，由于合伙企业和 Westlake Corporation 之间的套利，如果我们能找到一笔交易并以有吸引力的价值为该交易提供资金，它仍然对 Westlake Corporation 和合伙企业具有吸引力。 因此，我们继续对此表现出兴趣，并在可能出现的地方寻找机会。
马修布莱尔
好的。 听起来不错。 然后就第二季度卡尔弗特城的周转影响而言，你说分销覆盖范围会受到影响。 您是否期待任何形式的买方缺陷费用？ 我认为您不会这样做，因为这是计划内的周转时间而不是计划外的停机时间，但只是想检查一下。
史蒂夫本德尔
这是正确的。 我们确实将此作为计划周转。 因此，期望我们不会有任何买方不足费用或短缺。 因此，当我们执行转机时，我们的预测中包含了因停电而损失的计划生产量。 通常情况下，覆盖率将低于目标覆盖率 1.1。 但我们完全预计，随着我们在今年和 2024 年完成所有转变，我们将看到恢复到我们传统上设定的正常覆盖率目标。 这是我们在之前的所有转机中看到的行为，我完全希望一旦我们完成我们想到的所有转机就会发生这种情况。
操作员
此时，问答环节现已结束。 我现在将把电话转回给 Jeff Holy。
杰夫霍利
谢谢。 再次感谢您参加今天的电话会议。 我们希望您能加入我们的下一次电话会议，讨论我们 2023 年第二季度的业绩。
操作员
感谢您参加今天的 Westlake Chemical Partners 2023 年第一季度收益电话会议。 提醒一下，此电话会议将在电话会议结束后两小时开始提供重播，并且可以在 2023 年 5 月 18 日星期四东部时间 11:59 之前访问。可以通过合作伙伴网站访问重播。 再见。
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