XLP Chart Blast：权衡必需消费品的风险和上行潜力

在我们为 2023 年定位时，现在是回顾关键行业现状的好时机。消费必需品精选行业 SPDR 基金（纽约证券交易所：XLP) 是进入通常稳定且有时安全的区域的有效方法 家庭蓝筹美国大盘股。

不过，鉴于 2022 年普遍避险的环境，许多专家对该集团的高估值表示担忧。

XLP：2022 年大幅击败 SPX

据 SSGA 称，作为背景，XLP 为投资者提供了对美国食品和主食零售、饮料、食品、烟草、家居用品和个人用品行业公司的投资机会。

我在这篇文章中采用了一种不同寻常的方法——使用高盛和美国银行全球研究部的 2023 年股票市场展望来浏览关键图表。 有了这些数据，对看涨和看跌的观点都保持开放的态度，我将得出一个结论，即我如何看待年底和明年的必需消费品。 我的读者会熟悉我是如何结束这篇文章的——“技术要点”。

首先，高盛 (Goldman Sachs) 将消费必需品作为其五个超配的行业之一。 它仅占标准普尔 500 指数的 7%，尽管宝洁 (PG)、百事可乐 (PEP)、可口可乐 (KO)、好市多 (COST) 和沃尔玛（WMT）是 XLP 的最大持股。

兴隆控股

该行业有望在明年实现销售增长，但盈利也会强劲增长，而其他几个领域的每股利润将下降。 令人担忧的是，19 倍的远期市盈率远高于标准普尔 500 指数 16 倍的预测市盈率。 我仍然怀疑该集团能否保持如此高的估值，但让我们深入探讨一下。

高盛 2023 年行业建议

相对于大盘，史泰博的股价确实处于其历史估值的上半部分，不过溢价并不像其他安全性公用事业或相反的消费领域——自由裁量权那样高。 因此，下面来自高盛的图表缓解了我对估值的一些担忧。

高盛：史泰博略贵

现在让我们谈谈美国银行的看法。 与高盛一样，对 2023 年也有增持建议。美国银行团队是明年最悲观的团队之一，这在他们的行业建议中得到了体现。 有趣的是，投资者对 XLP 公司的定位仍然很低，而且该行业具有强大的购买力（高盛认为公司可以获得有利的经营杠杆（盈利增长大于销售增长）就证明了这一点）。 最后，数据显示，当利率下降时，必需品表现优于大盘——我认为明年很有可能出现这种情况，因为人们对通胀的担忧已经转向衰退。

美国银行进入 2023 年的行业展望：增持必需消费品

资金回避史泰博

2023 年也应该是全球实际 GDP 低增长和通货紧缩的一年。 美国银行的研究表明，这样的时期有利于消费必需品行业。

史泰博从不温不火的增长和高企及下降的通胀中获益

美国银行的估值评估表明，与其历史相比，该行业的远期市盈率处于较高水平。 然而，其他指标表明该行业的价格具有上行潜力。 请注意，在下表中，该集团的账面价格（相对）和经营现金流价格（相对）实际上低于标准普尔 500 指数，但幅度并不大。

Staples：相对于标准普尔 500 指数的混合估值图

或许 2023 年的关键是消费者降价效应应该会充分发挥作用。 我们已经在报告了第三季度业绩的零售商中看到了这一点。 从 10 月中旬开始，可自由支配支出出现特别明显的放缓。 从奢侈品和美好生活转向必需品的持续趋势应该有利于主食——根据 FactSet 的远期市盈率数据，全权委托仍然是估值最高的行业，似乎新的成本意识常态并未完全定价在。

美国银行指出：“甚至更高收入的消费者也在消费（参见高收入（最大支出者）消费者减速）。 沃尔玛：“我们继续从不同收入人群的家庭中获得杂货市场份额，近四分之三的份额增长来自年收入超过 100,000 美元的家庭。”

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消费增长

交易员已将美联储在 2023 年下半年的降息定价。如果成功——称之为一个支点——那么我们可以回顾 1974 年伟大的美联储支点，看看在随后的几年里哪些领域表现最好。 在那种情况下，Staples 并不是主要的佼佼者，因此这可能表明更多地关注 Staples 的小型价值名称。

一本旧的枢轴剧本：偏爱小盘价值的主食？

最后，小盘股面临的一个风险是，就集团的债务负担而言，它们的加权平均期限非常短。 这意味着大量固定利率借款将到期，并且必须很快以更高的利率进行再融资。 对于商业世界中普遍利润率较低的部分来说，这是一个问题。

小盘主食：再融资风险

技术要点

XLP 在分析 3 年缩放时具有建设性的外观。 请注意，在下图中，股票的关键支撑价为 68 美元。 持怀疑态度的人可能会将两个月前跌破该价格视为看跌信号，但我认为短暂跌破 68 美元是看涨的虚假跌破。 技术人员说，“错误的动作会导致相反方向的快速动作。” 随着 ETF 在假期前飙升至新的数月高点，这一讽刺发挥了作用。 我认为近期阻力位在 78 美元，而第二季度创下的历史高点 81 美元可能很快就会出现。 此外，请注意，RSI 动量指标已确认近期反弹突破了 2022 年初峰值的下行趋势阻力线。

总的来说，我喜欢该行业的价格走势。

XLP：看涨的错误击穿，股价在 RSI 确认下攀升至阻力位上方

底线

在进行这项分析时，我的直觉是，鉴于华尔街的一些看涨共识，主食价格昂贵，而且是增持的风险点。 经过审查，我现在看到的看涨潜力多于下行风险。 我建议在 2023 年增持。