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2023 年 7 月 5 日,中国上海苏州河沿岸的高层建筑。
唐英| 努尔照片| 盖蒂图片社
中国经济可能面临长期的低增长,在经历了 45 年的快速扩张和全球化之后,这一前景可能会对全球产生影响。
这 中国政府正在加紧采取一系列措施 旨在提振经济,领导人 周一承诺“及时调整优化政策” 为陷入困境的房地产行业,同时推动稳定就业实现战略目标。 政治局还宣布承诺刺激国内消费需求并化解地方债务风险。
北京周一宣布,中国第二季度国内生产总值同比增长 6.3%,低于世界第二大经济体摆脱严格的 Covid-19 封锁措施后增长 7.3% 的市场预期。
按季度计算,经济产出增长0.8%,低于今年前三个月2.2%的季度增幅。 与此同时,6 月份青年失业率达到历史新高 21.3%。 稍微积极的一面是,工业生产增速从 5 月份的同比增长 3.5%加快至 6 月份的 4.4%,轻松超出预期。
执政的中国共产党设定了 2023 年 5% 的增长目标,低于平常水平,对于一个自 1978 年经济开放以来年均 GDP 增长率为 9% 的国家来说,这一目标显得尤为温和。
过去几周,当局宣布了一系列针对特定行业的承诺,或旨在让私人和外国投资者相信即将到来的更有利的投资环境。
然而,这些措施大多是宽泛的措施,缺乏一些重大细节,政治局经济事务季度会议的最新消息显示出温和的基调,但没有发布重大的新公告。
凯投宏观(Capital Economics)中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)周一在一份报告中表示,中国领导层“显然对中国的经济发展感到担忧”。eadout称经济轨迹“曲折” 并强调“经济面临的众多挑战”。
其中包括内需、房地产等关键行业的财务困难以及外部环境黯淡。 埃文斯-普里查德指出,最新的报告七次提到“风险”,而四月份的报告则提到了三次,而且领导层的首要任务似乎是扩大内需。
埃文斯-普里查德表示:“总而言之,政治局会议采取了鸽派基调,并明确表示领导层认为需要做更多工作才能使复苏走上正轨。这表明未来几个月将推出一些进一步的政策支持。”
“但缺乏任何重大公告或政策细节确实表明缺乏紧迫感,或者政策制定者正在努力想出适当的措施来支撑增长。无论如何,这对近期前景来说并不是特别令人放心。”
三重冲击
中国经济仍面临“三重冲击” Covid-19 和长期封锁措施,其境况不佳的房地产行业和 一系列监管转变 TS Lombard 中国和亚洲研究主管罗里·格林 (Rory Green) 表示,这与习近平主席的“共同繁荣”愿景息息相关。
格林表示,由于中国在实施零新冠疫情措施后距离重新开放还不到一年的时间,目前的疲软很大程度上仍可归因于这一周期,但他补充说,如果没有适当的政策应对,这些问题可能会变得根深蒂固。
他周五对 CNBC 表示:“如果北京方面不介入,新冠疫情周期损害的周期性部分可能会与中国面临的一些结构性不利因素相一致——特别是在房地产行业规模、与全球经济脱钩、人口结构方面——并推动中国经济增速大幅放缓。”
TS Lombard 的基本情景是中国经济在 2023 年末趋于稳定,但经济正在进入长期结构性放缓,尽管尚未出现日本式的“滞胀”情景,并且由于这些结构性阻力,GDP 年均增长率可能接近 4%。
格林表示,尽管中国仍然是世界上最大的消费市场,但对国际公司来说,进入中国仍然至关重要,但经济放缓可能会使其“吸引力稍低”,并加速与西方在投资流和制造业方面的“脱钩”。
然而,对于全球经济而言,中国经济放缓最直接的溢出效应可能会出现在大宗商品和工业周期中,因为中国正在重新配置经济,以减少对“吸收和推动大宗商品价格”的房地产行业的依赖。
“那些日子已经一去不复返了。中国仍将进行大量投资,但将是更先进的制造和技术硬件,如电动汽车、太阳能电池板、机器人、半导体等这些类型的领域,”格林说。
“房地产驱动因素——以及来自巴西和/或澳大利亚的铁矿石、来自德国的机器或来自世界各地的电器——已经消失,中国在全球工业周期中的重要性将大大降低。”
二阶影响
中国大力推动电动汽车,这表明经济正在从房地产转向更先进的制造业,这导致该国 今年早些时候超过日本 作为全球最大的汽车出口国。
格林表示:“北京和柏林从互补经济(北京和柏林互惠互利)转变为现在的竞争对手,是结构性放缓的另一个重大后果。”
他指出,除了大宗商品需求立即丧失之外,中国对其经济形势变化的反应也将对全球经济产生“二级影响”。
“中国仍在制造很多东西,但他们不能在国内全部消费。他们现在制造的很多东西质量要高得多,而且这种情况将会持续下去,特别是随着进入房地产的资金减少,以及数万亿人民币进入这些先进技术领域,”格林说。
“因此,第二阶影响不仅是对铁矿石的需求减少,而且是一系列先进制成品的全球竞争更加激烈。”
尽管目前尚不清楚中国家庭、私营部门和国有企业将如何应对从房地产和投资驱动型模式向先进制造业驱动型模式的转变,但格林表示,中国目前正处于一个“关键点”。
“政治经济正在发生变化,部分是有意为之,部分是因为房地产行业实际上已经死亡,或者即使没有死亡,所以它们必须改变,并且正在出现一种新的发展模式,”他说。
“这将不仅仅是新冠疫情之前的中国经济放缓版本。这将是中国经济的新版本,速度也会放缓,但它将拥有新的驱动力和新的特质。”
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